El primer dinero que entró en la OPV de Three-Circle en Hong Kong se va con todo
Huafeng International, que recibió 781.300 acciones H como inversor ancla de la salida a bolsa del 7 de julio en Hong Kong, ya ha vendido 420.900 de ellas y ha comunicado que se deshará del resto. La salida completa llega mientras la propia Three-Circle asegura que los precios de fábrica de los condensadores cerámicos multicapa (MLCC, por sus siglas en inglés) no subirán tan rápido como el pico del canal de distribución.
Vincent Jiang · 3 min read
El inversor ancla vende toda su posición
Al caer la tarde del 24 de septiembre, Power HF comunicó que su filial Huafeng International —inversor ancla en la salida a bolsa del 7 de julio de Chaozhou Three-Circle en Hong Kong, con 781.300 acciones H asignadas— había vendido en el mercado 420.900 títulos y se desharía de hasta 360.400 más «en el momento oportuno», alegando la optimización de su estructura de activos 1. Es la totalidad de la posición, sin que hayan pasado tres meses del debut en bolsa. El 28 de septiembre la acción cayó un 4,85%, hasta 123,6 dólares de Hong Kong: un 23% por encima del precio de salida a bolsa, de 100,3 dólares, y un 19% por debajo del máximo de 152,7 que tocó el 21 de septiembre 1.
Tras conocerse la salida completa, la acción aún cotiza un 23% por encima de su precio de salida a bolsa
Data
| Precio de la acción H | |
|---|---|
| Precio de la OPV, 7 jul 2026 | HK$100.3 |
| Máximo intradía, 21 sept 2026 | HK$152.7 |
| Tras la noticia de la salida, 28 sept 2026 | HK$123.6 |
El décuplo está en el canal, no en la lista de precios
Lo que empujó el valor al alza fue el mercado de distribución. Los precios al contado de los MLCC —los condensadores cerámicos multicapa apilados dentro de los servidores de IA— se dispararon hasta diez veces sus niveles originales 2. Los comerciantes del Huaqiang Electronics World de Shenzhen aseguraban estar desbordados de pedidos 3. En junio, los envíos de Murata, Samsung Electro-Mechanics y Taiyo Yuden marcaron su mayor cifra mensual en casi cinco años, y TrendForce prevé que la brecha entre oferta y demanda siga ensanchándose de cara al cuarto trimestre 3.
Las palabras de la propia Three-Circle apuntan en la dirección contraria. Los precios de fábrica no variarán con la misma rapidez que los del canal de distribución, explicó la compañía 4. Su informe semestral es todavía más comedido: los precios de algunas especificaciones han recuperado su «valor razonable original» 3. El décuplo está en el escaparate del distribuidor, no en la contabilidad de fábrica.
El cuello de botella de suministro es real; la salida, también
La tesis alcista tiene sustancia. El 24 de septiembre, TrendForce informó de que los fabricantes japoneses y surcoreanos están recortando el suministro de MLCC para electrónica de consumo para ir a por los pedidos de IA, lo que abre a los proveedores chinos los procesos de homologación de Dell, HP, ASUS y Acer 5. Bloomberg cuenta a Three-Circle entre siete proveedores de nicho que han amasado más de 62.000 millones de dólares para sus accionistas mayoritarios 6: riqueza en papel para los fundadores, mientras el primer dinero externo de la salida a bolsa se convierte en efectivo 1. Power HF no se pronunció sobre los condensadores; el motivo alegado fue la estructura de activos 1.
El cuarto trimestre pondrá precio al debate
La apuesta se dirime en una sola cifra: que los precios de contrato del cuarto trimestre sigan o no la pauta del canal. Si la siguen, el cuello de botella se convierte en ingresos contabilizados y quienes compraron en la parte alta del rango aciertan. Si se retrasan, la subida avanza con combustible prestado y esos compradores se quedarán atrapados con un valor que cotiza a 68 veces los beneficios normalizados 7, el de una compañía que dice que el décuplo no está en su contabilidad, y con un vendedor ya anunciado que aún tiene pendientes 360.400 acciones 1.
Huafeng está al otro lado de cada una de esas apuestas: fue el primer dinero en entrar, al precio de salida a bolsa de 100,3 dólares de Hong Kong, y es el primero en salir, con la posición entera en liquidación 1. De cara al cuarto trimestre, conviene vigilar dos cifras: los precios de contrato que Three-Circle acabe firmando y el precio al que finalmente se coloquen las últimas 360.400 acciones del inversor ancla.
Deepdive
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