Primeiro dinheiro a entrar no IPO da Three-Circle em Hong Kong sai com tudo
A Huafeng International, contemplada com 781.300 ações H como investidor âncora (cornerstone) da oferta de 7 de julho em Hong Kong, já vendeu 420.900 delas e informou que vai se desfazer do restante. A saída completa ocorre enquanto a própria Three-Circle diz que os preços de fábrica dos capacitores cerâmicos multicamadas (MLCCs) não vão subir tão rápido quanto a disparada vista no canal de distribuição.
Vincent Jiang · 3 min read
O investidor âncora vende a posição inteira
Na noite de 24 de setembro, a Power HF informou que sua subsidiária Huafeng International — investidor âncora contemplado com 781.300 ações H na estreia da Chaozhou Three-Circle em Hong Kong, em 7 de julho — vendeu 420.900 ações no mercado e vai se desfazer de até mais 360.400 "no momento oportuno", alegando otimização da estrutura de ativos 1. É a posição inteira, a menos de três meses da listagem. O papel caiu 4,85%, para HK$ 123,6, em 28 de setembro: 23% acima do preço de oferta de HK$ 100,3 e 19% abaixo da máxima de HK$ 152,7 tocada em 21 de setembro 1.
Depois de divulgada a saída completa, a ação segue 23% acima do preço do IPO
Data
| Preço da ação H | |
|---|---|
| Preço do IPO, 7 jul 2026 | HK$100.3 |
| Máxima intradiária, 21 set 2026 | HK$152.7 |
| Após notícia da saída, 28 set 2026 | HK$123.6 |
A alta de 10 vezes está no canal, não na tabela de preços
Foi o mercado de distribuição que levou o papel à alta. Os preços spot dos MLCCs — os capacitores cerâmicos empilhados dentro dos servidores de IA — atingiram até 10 vezes os níveis originais 2. Comerciantes do Huaqiang Electronics World, em Shenzhen, relataram estar inundados de pedidos 3. Os embarques da Murata, da Samsung Electro-Mechanics e da Taiyo Yuden alcançaram em junho o maior nível mensal em quase cinco anos, e a TrendForce espera que o hiato entre oferta e demanda continue se ampliando no quarto trimestre 3.
As próprias palavras da Three-Circle apontam na direção contrária. Os preços de fábrica não vão subir tão rápido quanto os do canal de distribuição, disse a companhia 4. O relatório do primeiro semestre é ainda mais contido: os preços de algumas especificações voltaram ao "valor razoável original" 3. Os 10 vezes estão na vitrine do distribuidor, não nos livros da fábrica.
O aperto é real — e a saída também
A tese de alta tem substância. Em 24 de setembro, a TrendForce relatou que fabricantes japoneses e sul-coreanos estão cortando a oferta de MLCCs de consumo para correr atrás dos pedidos de IA — o que abre a qualificação junto à Dell, à HP, à ASUS e à Acer para fornecedores chineses 5. A Bloomberg inclui a Three-Circle entre sete fornecedores de nicho que renderam mais de US$ 62 bilhões a seus acionistas majoritários 6: riqueza no papel para os fundadores, enquanto o primeiro dinheiro de fora da listagem se transforma em caixa 1. A Power HF declarou não ter posição sobre capacitores; o motivo declarado foi a estrutura de ativos 1.
O quarto trimestre dá o preço do argumento
A aposta se divide em um único número: se as cotações de contrato do quarto trimestre acompanham o canal. Se acompanharem, o aperto vira receita contabilizada e quem comprou a preços altos tem razão. Se ficarem para trás, a alta corre com combustível emprestado. Nesse caso, esses compradores vão terminar segurando uma ação negociada a 68 vezes o lucro normalizado 7, de uma empresa que diz que os 10 vezes não constam de seus livros, com um vendedor declarado ainda escoando 360.400 ações 1.
A Huafeng está do lado oposto de cada uma dessas operações: foi o primeiro dinheiro a entrar, ao preço de oferta de HK$ 100,3, e é o primeiro a sair — com a posição inteira a caminho 1. Daqui ao quarto trimestre, dois números merecem atenção: as cotações de contrato que a Three-Circle de fato assinar e o preço em que as últimas 360.400 ações âncora encontrarem compradores.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
