«فيرست سولار» تقاضي «جي أي سولار» ومصنع «كورنينغ» الأميركي... وفارق 97 دولاراً للسهم عن مستهدف المحللين رهن براءة اختراع واحدة
تسحب الدعوى التي رفعتها «فيرست سولار» في الأول من أكتوبر ضد «جي أي سولار» وشركة «أميركان بانيل سولوشنز» التابعة لـ«كورنينغ» مصنعاً أميركي الملكية إلى حملتها القضائية بشأن براءات توبكون (TOPCon). وبين إغلاق السهم عند 177.82 دولاراً ومستهدف إجماعي عند 274.47 دولاراً، يظل فارق السهم البالغ 53% رهناً ببراءة اختراع أسقطتها الصين فعلاً وتخضع لإعادة فحص في واشنطن.
Vincent Jiang · 3 min read
مصنع في فينيكس يتحول إلى مدعى عليه
مصنع الوحدات الشمسية بطاقة 2 جيجاواط في فينيكس، الذي بنته «جي أي سولار» مقابل 60 مليون دولار ثم استحوذ عليه «كورنينغ»+2.30% — «كورنينغ», up 2.30 percent today العام الماضي مع تشديد واشنطن القواعد الضريبية على المحتوى الأجنبي، تحوّل اليوم إلى مدعى عليه في نزاع براءات اختراع 1. ففي الأول من أكتوبر، رفعت «فيرست سولار»−0.78% — «فيرست سولار», down 0.78 percent today دعوى ضد أربع كيانات تابعة لـ«جي أي سولار» وضد «أميركان بانيل سولوشنز» (AMPS)، الشركة التابعة لـ«كورنينغ» التي تدير المصنع، أمام محكمة فيدرالية في ديلاوير بتهمة انتهاك براءة الاختراع الأميركية رقم 9,130,074، وهي براءة تغطي أساليب تصنيع خلايا توبكون 23. ولم تكن «AMPS» ضمن الأطراف المدعى عليها في التحقيق التجاري الذي تخلت عنه «فيرست سولار» لاحقاً 4.
الخندق الدفاعي أصل للترخيص لا خط إنتاج
تصنع «فيرست سولار» وحدات الأغشية الرقيقة من تيلوريد الكادميوم ولا تبيع أي ألواح توبكون من إنتاجها؛ أما براءات الاختراع التي حصلت عليها من «تيتراسان» عام 2013 ولا تزال صالحة حتى ما بعد 2030، فهي ورقة ضغط على كل من يصنع تلك الألواح 25. والجائزة هي سوق بلغت تركيباتها 11.4 جيجاواط تيار مستمر في الربع الثاني من 2026 بزيادة 45% على أساس سنوي، منها 9.6 جيجاواط في مشاريع على نطاق المرافق بزيادة 61% 67. ويشير الرئيس التنفيذي مارك ويدمار إلى «طلب غير مُشبَع إلى حد ما من الشركات فائقة الحجم (Hyperscalers)»، فيما تمتد الطلبات المتعاقد عليها إلى 45.1 جيجاواط حتى عام 2030 8.
ميتة في بكين... حية في واشنطن
ألغى مكتب براءات الاختراع الصيني في مايو جميع مطالبات براءة «074» إثر طعن تقدمت به «جينكو سولار»، فيما تخضع البراءة لإعادة فحص لدى مكتب الولايات المتحدة لبراءات الاختراع والعلامات التجارية (USPTO) 6. وفي المقابل، رفض مدير المكتب أواخر عام 2025 ثلاثة التماسات لـ«المراجعة بين الأطراف» (inter partes review) قدمتها «جينكو سولار» و«كاناديان سولار» و«موندرا سولار» 46. وفي 16 سبتمبر، سحبت «فيرست سولار» شكواها إلى مفوضية التجارة الدولية الأميركية (ITC) معللة ذلك بالرسوم الجمركية على البوليسيليكون المفروضة بموجب المادة 232؛ فيما تتحرك الآن قضاياها المعلقة أمام المحاكم الجزئية ضد «جينكو سولار» و«كاناديان سولار» و«تي 1 إنرجي» و«ترينا سولار» 34. وهبط السهم 5% في ذلك اليوم بينما حافظت أسهم منافسيها من شركات الطاقة الشمسية على استقرارها 5.
وول ستريت ما تزال تدفع ثمن الخندق الدفاعي
«غولدمان ساكس»+1.73% — «غولدمان ساكس», up 1.73 percent today خفّض في 8 أكتوبر سعره المستهدف للسهم إلى 272 دولاراً من 310 دولارات، مع إبقائه على توصية «الشراء» 89. ويبلغ المستهدف الإجماعي، بناءً على توقعات 36 محللاً، 274.47 دولاراً، مقابل إغلاق السهم في 9 أكتوبر عند 177.82 دولاراً، أي بفارق 53% 9. ويهبط السهم 43% دون قمته المسجلة في 3 يونيو عند 318.25 دولاراً، رغم أن أرباح الربع الثاني ارتفعت 23% إلى 3.92 دولار للسهم، ورغم أن تقديرات عامي 2026 و2027 لم تكد تتحرك خلال 90 يوماً؛ فالضرر يقع في مضاعف الأرباح، إذ يتداول السهم عند 8.5 أضعاف أرباحه المتوقعة، مقابل 12.9 ضعفاً يستلزمها مستهدف 272 دولاراً 8.
جميع مستهدفات شركات الوساطة تفوق إغلاق سهم «فيرست سولار» بما يتراوح بين 40 و112 دولاراً
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Baird (estimate) | $290 |
| الإجماع (36 محللاً) (estimate) | $274.47 |
| غولدمان ساكس (estimate) | $272 |
| Piper Sandler (estimate) | $251 |
| Evercore ISI (estimate) | $218 |
| إغلاق 9 أكتوبر | $177.82 |
إمّا عوائد الترخيص وإمّا لا شيء
المرخَّص له الوحيد الذي أفصحت «فيرست سولار» عن اسمه هو Talon PV، والشركة تقول إن مزيداً من الدعاوى قادم 46. فالبراءة الصامدة تحوّل كل وحدة توبكون تدخل الولايات المتحدة إلى نقطة تحصيل رسوم عبور؛ أما البراءة الساقطة فتحوّل الحملة إلى فاتورة أتعاب قانونية. ويُظهر السجل أن الترخيص والتقاضي يسيران جنباً إلى جنب، وأن أياً من الملفات المودعة حتى الآن لا يقول أيّ المدعى عليهم سيُعرض عليه عقد ترخيص بعوائد بدلاً من قاعة المحكمة.
ما الذي سيحسم الأمر؟
لم تقدّم «جي أي سولار» و«كورنينغ» بعدُ رداً رسمياً على الدعوى 10. وتبقى المراقبة لما إذا كانت محكمة ديلاوير ستنتظر انتهاء إعادة الفحص قبل الفصل في القضية، ولhow ستأتي نتائج الربع الثالث مقارنة بنطاق التوجيهات البالغ بين 625 و775 مليون دولار من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك واستهلاك الدين (EBITDA) 68. فالفارق البالغ 97 دولاراً بين سهم «فيرست سولار» ومستهدفه الإجماعي هو في جوهره رهان على براءة اختراع واحدة، وتلك البراءة ماتت فعلاً في الصين.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
