First Solar verklagt JA Solar und ein Corning-Werk in den USA – die Lücke von 97 Dollar je Aktie zum Kursziel der Analysten hängt an einem einzigen Patent

Ein Werk in Phoenix wird zum Beklagten

Die Modulfabrik in Phoenix mit 2 GW Kapazität, die JA Solar für 60 Millionen Dollar gebaut hatte, ist nun selbst Beklagte in einem Patentstreit ¹. Corning▲+2.30% — Corning, up 2.30 percent today kaufte das Werk im vergangenen Jahr – zu einer Zeit, als Washington die Steuerregeln für ausländische Inhalte verschärfte. Am 1. Oktober verklagte First Solar▼−0.78% — First Solar, down 0.78 percent today vor einem Bundesgericht in Delaware vier JA-Solar-Gesellschaften und American Panel Solutions (AMPS), die Corning-Tochter, die das Werk betreibt, wegen Verletzung des US-Patents 9,130,074↗; das Patent schützt Verfahren zur Herstellung von TOPCon-Zellen ²³. AMPS war in der Handelsuntersuchung, die First Solar später aufgab, nicht unter den Beteiligten gewesen ⁴.

Der Burggraben ist ein Lizenzgeschäft, keine Produktlinie

First Solar stellt Dünnschichtmodule aus Cadmiumtellurid her und verkauft selbst keine TOPCon-Module; die Patente, die der Konzern 2013 von TetraSun übernahm und die bis 2030 und darüber hinaus gültig sind, sind ein Hebel gegenüber allen, die es doch tun ²⁵. Zu gewinnen ist ein Markt, der im zweiten Quartal 2026 11,4 GWdc installierte, 45 Prozent mehr als im Vorjahr↗; davon entfielen 9,6 GW auf Utility-Scale-Anlagen, ein Plus von 61 Prozent ⁶⁷. First-Solar-Chef Mark Widmar verweist auf eine „gewissermaßen unersättliche Nachfrage der Hyperscaler“, und der vertraglich gebundene Auftragsbestand reicht mit 45,1 GW bis ins Jahr 2030 ⁸.

Tot in Peking, lebendig in Washington

Chinas Patentamt erklärte im Mai sämtliche Ansprüche des '074-Patents für nichtig↗, nach einer Anfechtung durch JinkoSolar; beim US-Patentamt USPTO liegt das Patent in der Neuprüfung ⁶. Die Gegengewichte: Die Leitung des USPTO wies Ende 2025 drei Anträge auf Inter-Partes-Review ab – von JinkoSolar, Canadian Solar und Mundra Solar ⁴⁶. Am 16. September zog First Solar seine Beschwerde bei der US-Handelsbehörde ITC zurück, mit Verweis auf die Polysilizium-Zölle nach Section 232↗; die ausgesetzten Klagen vor Bundesbezirksgerichten gegen JinkoSolar, Canadian Solar, T1 Energy und Trina Solar kommen nun wieder in Gang ³⁴. Die Aktie gab an dem Tag um 5 Prozent nach, während die übrigen Solarwerte unverändert notierten ⁵.

Die Wall Street honoriert den Burggraben noch immer

Goldman Sachs▲+1.73% — Goldman Sachs, up 1.73 percent today senkte am 8. Oktober sein Kursziel von 310 auf 272 Dollar↗ und behielt die Kaufempfehlung bei ⁸⁹. Der Konsens von 36 Analysten liegt bei 274,47 Dollar, der Schlusskurs vom 9. Oktober bei 177,82 Dollar – das ist ein Abstand von 53 Prozent ⁹. Die Aktie notiert 43 Prozent unter ihrem Hoch vom 3. Juni bei 318,25 Dollar, obwohl das Ergebnis je Aktie im zweiten Quartal um 23 Prozent auf 3,92 Dollar gestiegen ist und sich die Schätzungen für 2026 und 2027 binnen 90 Tagen kaum bewegt haben. Der Schaden liegt in der Bewertung: Das Papier wird mit dem 8,5-Fachen des erwarteten Gewinns gehandelt, das Kursziel von 272 Dollar verlangt das 12,9-Fache ⁸.

Lizenzgebühr oder nichts

Der einzige namentlich genannte Lizenznehmer First Solars ist Talon PV; weitere Klagen kündigt das Unternehmen an ⁴⁶. Hält das Patent, liegt auf jedem TOPCon-Modul, das in die USA eingeführt wird, eine Maut; fällt es, bleibt von der Kampagne am Ende eine Anwaltsrechnung. Die Aktenlage zeigt Lizenzen und Prozesse im Gleichlauf, und aus keinem Schriftsatz geht bislang hervor, welchen Beklagten eine Lizenzgebühr angeboten wird statt eines Gerichtssaals.

Worauf es ankommt

JA Solar und Corning haben noch nicht förmlich Stellung genommen ¹⁰. Zu beobachten ist, ob das Gericht in Delaware den Ausgang der Neuprüfung abwartet – und wie das dritte Quartal gegen die Prognose von 625 bis 775 Millionen Dollar bereinigtem EBITDA abschneidet ⁶⁸. Die Lücke von 97 Dollar zwischen First Solar und dem Konsenskursziel ist im Kern eine Wette auf ein einziges Patent – und dieses Patent ist in China bereits tot.