First Solar processa JA Solar e fábrica da Corning nos EUA; os US$ 97 por ação até o alvo dos analistas dependem de uma única patente

Fábrica em Phoenix vira ré

A fábrica de módulos de 2 GW em Phoenix que a JA Solar construiu por US$ 60 milhões — e que a Corning▲+2.30% — Corning, up 2.30 percent today comprou no ano passado, quando Washington apertava as regras tributárias sobre conteúdo estrangeiro — agora é ré em ação de patente ¹. Em 1º de outubro, a First Solar▼−0.78% — First Solar, down 0.78 percent today processou quatro entidades da JA Solar e a American Panel Solutions (AMPS), subsidiária da Corning que opera a planta, na Justiça Federal de Delaware, alegando violação da patente americana 9.130.074↗, que cobre métodos de fabricação de células TOPCon ²³. A AMPS não estava entre os réus da investigação comercial que a First Solar depois abandonou ⁴.

O fosso é um ativo de licenciamento, não uma linha de produtos

A First Solar fabrica módulos de película fina de telureto de cádmio e não vende painéis TOPCon próprios. As patentes que obteve da TetraSun em 2013, válidas até 2030 e além, são a alavanca sobre todos os que os vendem ²⁵. O prêmio é um mercado que instalou 11,4 GWdc no segundo trimestre de 2026, alta de 45% em relação a um ano antes↗, com o segmento utility-scale em 9,6 GW, alta de 61% ⁶⁷. O presidente-executivo, Mark Widmar, aponta uma "demanda um tanto insaciável dos hiperescaladores", e a carteira de contratos soma 45,1 GW até 2030 ⁸.

Morta em Pequim, viva em Washington

O escritório de patentes da China invalidou em maio todas as reivindicações da patente '074↗, em resposta a uma contestação da JinkoSolar, e o documento segue em reexame no USPTO, o escritório americano de patentes ⁶. Há contrapesos: o diretor do USPTO negou, no fim de 2025, três pedidos de inter partes review, apresentados por JinkoSolar, Canadian Solar e Mundra Solar ⁴⁶. Em 16 de setembro, a First Solar retirou sua queixa na ITC, a Comissão de Comércio Internacional dos EUA, citando as tarifas da Seção 232 sobre o polisilício↗; as ações suspensas em cortes distritais contra JinkoSolar, Canadian Solar, T1 Energy e Trina Solar agora avançam ³⁴. O papel caiu 5% no dia, enquanto os pares do setor solar ficaram estáveis ⁵.

Wall Street ainda paga pelo fosso

Goldman Sachs▲+1.73% — Goldman Sachs, up 1.73 percent today reduziu em 8 de outubro o preço-alvo da First Solar, de US$ 310 para US$ 272↗, e manteve a recomendação de compra ⁸⁹. O preço-alvo de consenso entre 36 analistas está em US$ 274,47, ante o fechamento de US$ 177,82 em 9 de outubro — um hiato de 53% ⁹. O papel opera 43% abaixo da máxima de US$ 318,25, registrada em 3 de junho, embora o lucro do segundo trimestre tenha subido 23%, para US$ 3,92 por ação, e as estimativas para 2026 e 2027 mal tenham mudado em 90 dias; o estrago está no múltiplo: 8,5 vezes o lucro projetado, ante os 12,9 que o alvo de US$ 272 exige ⁸.

Royalty ou nada

A Talon PV é o único licenciado da First Solar citado nominalmente, e a companhia diz que mais ações vêm a caminho ⁴⁶. Uma patente que resiste transforma cada módulo TOPCon que entra nos EUA em pedágio; uma que cai transforma a campanha em conta de advogado. O histórico mostra licenciamento e litígio correndo juntos, e nenhuma petição até agora revela a quais réus será oferecido um royalty em vez de uma ida ao tribunal.

O que decide o jogo

JA Solar e Corning ainda não responderam formalmente à ação ¹⁰. Vale acompanhar se a Justiça Federal de Delaware aguarda o desfecho do reexame e como o terceiro trimestre chega em relação à previsão de EBITDA ajustado de US$ 625 milhões a US$ 775 milhões ⁶⁸. O hiato de US$ 97 entre o papel da First Solar e seu preço-alvo de consenso é, no fundo, uma aposta em uma única patente — e essa patente já está morta na China.