第一太阳能起诉晶澳与康宁旗下美国工厂:每股97美元价差系于一项专利

凤凰城一座工厂成了被告

凤凰城这座年产能2吉瓦的组件工厂由晶澳太阳能耗资6000万美元建成,又在华盛顿收紧涉及外国成分的税收规定之际,于去年被康宁▲+2.30% — 康宁, up 2.30 percent today收购;如今,它成了专利诉讼的被告¹。10月1日,第一太阳能▼−0.78% — 第一太阳能, down 0.78 percent today将晶澳太阳能旗下四家实体,连同运营该工厂的康宁子公司American Panel Solutions(AMPS)一并告上特拉华州联邦法院,指控其侵犯美国第9,130,074号专利↗;该专利覆盖TOPCon电池的制造方法²³。在第一太阳能后来放弃的那起贸易调查中,AMPS并不在被调查方之列⁴。

护城河是专利授权资产,而非产品线

第一太阳能生产碲化镉薄膜组件,自己并不销售TOPCon组件;2013年从TetraSun取得的这批专利有效期到2030年乃至更久,对每一家销售TOPCon组件的厂商都是谈判筹码²⁵。这场专利战盯上的市场不小:2026年第二季度新增装机11.4吉瓦(直流侧),同比增长45%;其中地面电站装机9.6吉瓦,同比增长61%⁶⁷。首席执行官马克·维德马尔(Mark Widmar)称,超大规模数据中心运营商(hyperscalers)的需求"可以说是永无止境";公司已签约订单储备达45.1吉瓦,一直排到2030年⁸。

北京已判无效,华盛顿再审未决

今年5月,应晶科能源(JinkoSolar)提出的无效宣告请求,中国国家知识产权局裁定'074号专利全部权利要求无效↗;该专利目前仍在美国专利商标局(USPTO)接受再审查⁶。不过,天平另一端也有筹码:2025年底,USPTO局长拒绝受理晶科能源、阿特斯太阳能(Canadian Solar)和Mundra Solar提出的三起双方复审(inter partes review)申请⁴⁶。9月16日,第一太阳能以第232条款多晶硅关税为由,撤回了向美国国际贸易委员会(ITC)提出的申诉↗;该公司针对晶科能源、阿特斯太阳能、T1 Energy和天合光能(Trina Solar)的地区法院诉讼此前处于中止状态,如今得以推进³⁴。当日,第一太阳能股价下跌5%,其他太阳能股基本持平⁵。

华尔街仍在为护城河买单

10月8日,高盛▲+1.73% — 高盛, up 1.73 percent today将第一太阳能的目标价从310美元下调至272美元↗,并维持“买入”评级⁸⁹。36位分析师的一致目标价为274.47美元,而10月9日收盘价只有177.82美元,两者相差53%⁹。该股较6月3日318.25美元的高点已回落43%;二季度每股收益倒是增长23%、达到3.92美元,过去90天里市场对2026年和2027年的盈利预测也几乎没有变动。真正受损的是估值倍数:当前股价仅对应8.5倍远期市盈率,而272美元的目标价需要12.9倍⁸。

要么收许可费,要么一场空

第一太阳能公开披露的被许可方只有Talon PV,公司方面称后续还会有更多诉讼⁴⁶。这项专利若站得住脚,每一块进入美国的TOPCon组件都要交一笔“过路费”;若被推翻,这场专利攻势就只剩一张法律账单。从既有记录看,许可与诉讼一直双线并行;至于哪些被告能以缴纳许可费了事、哪些只能对簿公堂,目前尚无任何文件给出答案。

胜负取决于什么

晶澳太阳能与康宁尚未正式应诉¹⁰。后续观察两点:一是特拉华州法院是否会静候再审查结果再推进案件,二是三季度业绩对照6.25亿至7.75亿美元调整后EBITDA指引的落点⁶⁸。说到底,第一太阳能股价与分析师一致目标价之间97美元的差距,押的是一项专利——而这项专利在中国已经死了。