Cuatro fabricantes chinos de óptica para IA anuncian recompras de acciones la misma noche; la más pequeña equivale al 0,06% del valor de Suzhou TFC

La noche del 15 de octubre, cuatro de los grandes del hardware de IA en China presentaron planes de devolución de capital con apenas horas de diferencia↗ ¹. Era el día en que el CSI 300, el índice de referencia de la gran capitalización china, cerró en un mínimo de 14 meses ². El mayor anuncio fue el de Zhongji Innolight▲+1.99% — Zhongji Innolight, up 1.99 percent today, el fabricante de módulos ópticos que figura como la décima mayor cotizada de China por capitalización bursátil: una reunión de su consejo de administración el 29 de octubre para amortizar íntegramente su recompra de septiembre, de 5,6531 millones de acciones adquiridas por 4.997 millones de yuanes —el 0,48% de las acciones en circulación— y destinadas en origen a planes de incentivos para empleados ¹³.

El más modesto partió de Suzhou TFC Optical Communication▼−4.71% — Suzhou TFC Optical Communication, down 4.71 percent today: su accionista de control, Suzhou Tianfu Renhe Investment Management, propuso destinar entre 100 y 150 millones de yuanes a recomprar acciones A cotizadas en Shenzhen y amortizarlas en su totalidad, a un precio máximo de 350 yuanes por acción ¹. El presidente de Eoptolink, Gao Guangrong, planteó entre 800 y 1.000 millones de yuanes, y el del fabricante de chips de memoria Biwin Storage, Sun Chengsi, entre 200 y 250 millones; en ambos casos, las acciones también se amortizarían íntegramente ¹⁴.

Los beneficios crecen mientras las acciones caen

Nada en las cuentas explica las prisas. El beneficio neto de TFC en el primer semestre creció un 33,92%, hasta 1.204 millones de yuanes, con unos ingresos de 2.828 millones ¹. Innolight ganó 5.740 millones de yuanes solo en el primer trimestre, un 262% más ⁵. Su rival Advanced Fiber Resources prevé que el beneficio de los nueve primeros meses suba entre un 142% y un 162%, impulsado por la demanda de los centros de datos de IA ¹.

Aun así, el mercado vendió. TFC cayó un 7,17%, hasta 229,00 yuanes, el 14 de octubre↗ y cerró al día siguiente en 223,33, con una ganancia del 54% en lo que va de año, frente al precio objetivo medio de 321,64 yuanes que manejan nueve analistas, un 44% por encima de la cotización ⁶⁷.

Un veto estadounidense en borrador pesa sobre las acciones

El lastre es Washington. Reuters informó el 4 de agosto↗ de que la Administración Trump preparaba un veto a los nuevos transceptores ópticos chinos, los módulos de fibra óptica que conectan los servidores dentro de los centros de datos de IA. Innolight, que obtuvo el 62% de sus ingresos del primer trimestre en EE UU, y Eoptolink, con un 96% procedente del extranjero, cayeron en torno al 10% cada una, y TFC, cerca de un 6% ³.

Una resolución de septiembre de la Comisión Federal de Comunicaciones de EE UU↗ libró a los módulos del veto ⁸. Pero los proveedores chinos seguían concentrando el 60% de los ingresos mundiales por transceptores ópticos para transmisión de datos en 2025 ⁸, y la oleada de ventas del jueves en las acciones de IA, por los temores al gasto en infraestructuras y al coste de la financiación, hizo el resto ².

Las cifras son demasiado pequeñas para sostener el precio

Las promesas quedan cortas frente a lo que defienden. El importe máximo de TFC equivale al 0,06% de la capitalización bursátil de 249.800 millones de yuanes que tenía el 14 de octubre ⁶; incluso al tope de 350 yuanes por acción, la operación amortizaría en torno a un 0,04% de las acciones en circulación ¹⁶. La amortización de Innolight no compromete caja nueva: los títulos se compraron en septiembre, 4.997 millones de yuanes por 5,6531 millones de acciones, a un precio medio cercano a los 884 yuanes ¹.

La casa de valores china Huafu Securities sostiene que la caída de los líderes del sector está cerca de su media histórica y advierte de que el pasado no puede representar el futuro ¹. Los reguladores han instado a las empresas y a los fondos estatales a comprar acciones, al tiempo que han orientado a algunos inversores para que contengan las ventas, según informó el viernes Bloomberg News ².

Una agencia estimó el plan de TFC en «hasta 15 millones de yuanes»↗, la décima parte de los 100 a 150 millones anunciados ⁷¹.

El 29 de octubre pone precio a las promesas

El calendario encadena las pruebas. El consejo de administración de Innolight vota la amortización el 29 de octubre, el mismo día en que TFC publica los resultados del tercer trimestre ¹⁷. Eoptolink le sigue el 30 de octubre: sus acciones han caído un 18,91% en los últimos cinco días y el precio objetivo medio de los analistas queda un 112,6% por encima ⁹.

Es la caja de las empresas la que defiende los precios, así que el riesgo de que las promesas se queden cortas lo asumen quienes conservan la prima de la óptica de IA, ya sea en Shenzhen o en los fabricantes estadounidenses de módulos como Lumentum▼−5.77% — Lumentum, down 5.77 percent today y Coherent▼−7.86% — Coherent, down 7.86 percent today ⁵. Conviene vigilar la distancia entre el cierre de TFC, en 223 yuanes, y su precio objetivo, en 321: se estrecha si los resultados del tercer trimestre acompañan y se ensancha con el próximo titular que llegue de Washington.