중국 AI 광학 업체 4곳, 하루 저녁 자사주 매입 잇달아…최소 규모는 TFC 시가총액의 0.06%

10월 15일 저녁, 중국 AI 하드웨어 업계의 대표 주자 4곳이 몇 시간 사이에 잇달아 자본환원 계획을 공시했다↗ ¹. 그날 중국 대형주 대표 지수인 CSI300은 14개월 만의 최저치로 장을 마감했다 ². 규모가 가장 큰 쪽은 시가총액 기준 중국 상장주 10위인 광모듈 업체 중지인니광▲+1.99% — 중지인니광, up 1.99 percent today이었다. 이 회사는 10월 29일 이사회를 열어 9월에 매입한 자사주 전량을 소각하는 안건을 의결할 예정이다. 해당 물량은 565만3100주로 49억9700만 위안을 들였으며 발행주식수의 0.48%에 해당한다. 애초에는 임직원 인센티브 플랜에 쓸 예정이었던 주식이다 ¹³.

가장 작은 규모는 쑤저우TFC광통신▼−4.71% — 쑤저우TFC광통신, down 4.71 percent today에서 나왔다. 최대주주인 쑤저우 톈푸런허투자관리가 선전증시 상장 A주를 1억~1억5000만 위안어치 주당 최대 350위안에 매입해 전량 소각하자고 제안한 것 ¹. 이옵톨링크는 가오광룽 회장이 8억~10억 위안, 메모리 반도체 업체 비윈스토리지는 쑨청쓰 회장이 2억~2억5000만 위안의 매입을 제안했으며 이 두 건 역시 매입 뒤 전량 소각하는 조건이다 ¹⁴.

실적은 자라는데 주가는 빠진다

실적에서 이런 다급한 움직임의 이유를 찾을 수 없다. TFC는 상반기에 매출 28억2800만 위안, 순이익 12억400만 위안을 기록해 순이익이 전년 동기 대비 33.92% 늘었다 ¹. 인니광은 1분기 한 분기에만 순이익 57억4000만 위안을 올려 전년 동기 대비 262% 급증했다 ⁵. 같은 업종의 Advanced Fiber Resources는 AI 데이터센터 수요를 배경으로 9개월 누적 순이익이 142~162% 늘어날 것이라는 가이던스를 내놨다 ¹.

그런데도 시장의 선택은 매도였다. TFC는 10월 14일 7.17% 급락한 229.00위안에 마감↗했고, 다음 날 종가는 223.33위안이었다. 올해 들어 54% 오른 상태지만 애널리스트 9명의 평균 목표주가 321.64위안은 이보다 44% 높다 ⁶⁷.

주가에 드리운 미국 금지령 초안

그늘의 정체는 워싱턴이다. 로이터통신은 8월 4일↗ 트럼프 행정부가 중국산 광트랜시버의 신규 사용을 금지하는 방안을 마련 중이라고 보도했다. 광트랜시버는 AI 데이터센터 내부에서 서버를 연결하는 광모듈이다. 1분기 매출의 62%를 미국에서 올린 인니광과 매출의 96%를 해외에 의존하는 이옵톨링크는 각각 10% 안팎 하락했고, TFC도 약 6% 떨어졌다 ³.

미국 연방통신위원회(FCC)의 9월 결정↗으로 광트랜시버는 일단 제재 대상에서 빠졌다 ⁸. 그러나 중국 업체들은 2025년 글로벌 광 데이터통신 트랜시버 매출의 60%를 여전히 차지하고 있다 ⁸. 쐐기를 박은 것은 목요일의 AI주 일제 매도였다. 인프라 투자와 차입 비용에 대한 우려가 겹친 탓이다 ².

주가를 떠받치기엔 규모가 너무 작다

지키려는 주가에 비해 규모는 빈약하다. TFC의 최대 매입 금액은 10월 14일 기준 시가총액 2498억 위안의 0.06%에 불과하다 ⁶. 주당 350위안 상한가로 전량을 매입·소각하더라도 줄어드는 주식은 발행주식수의 약 0.04%에 그친다 ¹⁶. 인니광의 소각에는 추가 현금이 투입되지 않는다. 대상 주식은 9월에 565만3100주, 49억9700만 위안어치를 이미 사들인 것으로 평균 매입단가는 884위안 안팎이다 ¹.

중국 증권사 화푸증권은 이들 대장주의 낙폭이 역사적 평균과 비슷한 수준이라고 분석했다. 다만 과거가 미래를 대변하지는 못한다고 주의를 환기했다 ¹. 중국 규제 당국이 상장사와 국영 기금에는 주식 매수를 독려하는 동시에 일부 투자자에게는 매도를 자제하도록 유도하고 있다고 블룸버그통신이 금요일 보도했다 ².

한 통신사는 TFC의 매입 계획을 "최대 1500만 위안" 규모로 보도↗했는데, 이는 공식 발표 규모인 1억~1억5000만 위안의 10분의 1 수준이다 ⁷¹.

10월 29일이 약속의 값을 매긴다

시험이 일정표에 겹쳐 쌓여 있다. 인니광은 10월 29일 이사회를 열어 소각안을 의결한다. 바로 그날 TFC는 3분기 실적을 발표한다 ¹⁷. 이어 10월 30일은 이옵톨링크 차례다. 주가는 최근 5일간 18.91% 하락한 상태로, 애널리스트 평균 목표주가는 현재 주가보다 112.6% 높게 형성돼 있다 ⁹.

지금 주가를 방어하고 있는 것은 기업의 현금이다. 공약이 역부족으로 판명나면 그 위험은 AI 광모듈주 프리미엄을 안고 있는 투자자들이 떠안는다. 선전증시든 루멘텀▼−5.77% — 루멘텀, down 5.77 percent today·코헤런트▼−7.86% — 코헤런트, down 7.86 percent today 같은 미국 광모듈 업체든 예외가 아니다 ⁵. 주목할 지표는 TFC의 종가 223위안과 목표주가 321위안 사이 간격이다. 3분기 실적이 뒷받침하면 간격은 좁아지고, 워싱턴발 다음 헤드라인이 터지면 다시 벌어진다.