Четыре китайских производителя оптики для ИИ объявили выкупы акций в один вечер; наименьший — 0,06% капитализации Suzhou TFC

Вечером 15 октября четыре китайские компании — лидеры рынка оборудования для ИИ — с интервалом в несколько часов опубликовали планы возврата капитала↗ ¹. Это случилось в день, когда индекс CSI 300, ключевой бенчмарк китайских компаний с высокой капитализацией, закрылся на 14-месячном минимуме ². Самый крупный план — у Zhongji Innolight▲+1.99% — Zhongji Innolight, up 1.99 percent today, производителя оптических модулей, занимающего десятое место среди эмитентов китайских бирж по рыночной капитализации: 29 октября совет директоров поставит на голосование аннулирование всего сентябрьского выкупа — 5,6531 млн акций, приобретенных за 4,997 млрд юаней (0,48% акций в обращении), которые изначально предназначались для программ поощрения сотрудников ¹³.

Самый скромный план — у Suzhou TFC Optical Communication▼−4.71% — Suzhou TFC Optical Communication, down 4.71 percent today: контролирующий акционер компании, управляющая компания Suzhou Tianfu Renhe Investment Management, предложила выкупить от 100 до 150 млн юаней ее A-акций, обращающихся на Шэньчжэньской бирже, и аннулировать их полностью — по цене не выше 350 юаней за акцию ¹. Председатель совета директоров Eoptolink Гао Гуанжун предложил выкуп на сумму от 800 млн до 1 млрд юаней, глава производителя чипов памяти Biwin Storage Сунь Чэнсы — от 200 до 250 млн юаней; в обоих случаях акции также планируется аннулировать ¹⁴.

Прибыль растет, а акции падают

В отчетности нет ничего, что объясняло бы такую спешку. Чистая прибыль TFC по итогам первого полугодия выросла на 33,92%, до 1,204 млрд юаней, при выручке 2,828 млрд юаней ¹. Только за первый квартал Innolight заработала 5,74 млрд юаней — рост на 262% ⁵. Advanced Fiber Resources, еще один производитель из этого сектора, прогнозирует рост прибыли за девять месяцев на 142–162% благодаря спросу со стороны дата-центров для ИИ ¹.

Рынок все равно распродавал бумаги. 14 октября акции TFC подешевели на 7,17% — до 229,00 юаня↗, а на следующий день закрылись на отметке 223,33 юаня. С начала года бумага подорожала на 54%, тогда как средняя целевая цена по прогнозам девяти аналитиков составляет 321,64 юаня — на 44% выше цены закрытия ⁶⁷.

Проект запрета США давит на акции

Источник давления — Вашингтон. Как сообщило 4 августа агентство Рейтер↗, администрация Дональда Трампа готовит запрет на новые китайские оптические трансиверы — оптоволоконные модули, соединяющие серверы внутри дата-центров для ИИ. После этого акции Innolight (на США приходится 62% выручки ее первого квартала) и Eoptolink (на зарубежные рынки — 96% выручки) подешевели примерно на 10% каждая, бумаги TFC — примерно на 6% ³.

Сентябрьское решение Федеральной комиссии по связи США (FCC)↗ модули пощадило ⁸, но на китайских поставщиков в 2025 году по-прежнему приходилось 60% мировой выручки от оптических трансиверов для передачи данных ⁸, а довершила дело распродажа акций ИИ-сектора в четверг на фоне опасений по поводу расходов на инфраструктуру и стоимости заимствований ².

Суммы слишком малы, чтобы удержать цену

Обещанные суммы ничтожно малы против того, что им предстоит защищать. Максимум TFC — 0,06% его рыночной капитализации, которая на 14 октября составляла 249,8 млрд юаней ⁶; даже при потолке в 350 юаней за акцию выкуп сократил бы лишь около 0,04% акций в обращении ¹⁶. Аннулирование акций Innolight новых денег не требует: пакет куплен в сентябре — 4,997 млрд юаней за 5,6531 млн акций, в среднем около 884 юаней за штуку ¹.

Просадка бумаг у лидеров отрасли близка к среднему историческому уровню, полагает китайский брокер Huafu Securities, предупреждающий, что прошлое не предопределяет будущего ¹. Регуляторы призвали компании и госфонды покупать акции, одновременно рекомендуя части инвесторов ограничить продажи, сообщило в пятницу агентство Bloomberg ².

Одно из информагентств оценило план TFC в «до 15 млн юаней»↗ — в десять раз меньше заявленных 100–150 млн юаней ⁷¹.

Цену обещаниям назначат 29 октября

Испытания накладываются друг на друга. 29 октября совет директоров Innolight проголосует по аннулированию акций — в тот же день TFC отчитается по итогам третьего квартала ¹⁷. 30 октября эстафету принимает Eoptolink: его бумаги подешевели на 18,91% за пять дней, тогда как средняя целевая цена аналитиков превышает текущую котировку на 112,6% ⁹.

Цены пока защищает корпоративная казна, и если обещанных сумм не хватит, риск ляжет на держателей акций с заложенной в них премией за ИИ-оптику — и в Шэньчжэне, и в бумагах американских производителей модулей, таких как Lumentum▼−5.77% — Lumentum, down 5.77 percent today и Coherent▼−7.86% — Coherent, down 7.86 percent today ⁵. Следите за разрывом между ценой закрытия TFC (223 юаня) и целевой ценой (321 юань): он сократится, если отчетность за третий квартал оправдает ожидания, и расширится на следующей новости из Вашингтона.