四家中国AI光模块厂商同晚公告回购 最小一笔仅为天孚通信市值的0.06%

10月15日晚,四家中国AI硬件龙头在数小时内先后披露资本回报方案↗¹。当天,A股大盘基准沪深300指数收于14个月低点²。最大一笔来自中际旭创▲+1.99% — 中际旭创, up 1.99 percent today——这家光模块制造商按市值计位列A股第十:公司拟于10月29日召开董事会,审议将9月回购的股份全部注销。该笔回购共计565.31万股,动用资金49.97亿元,占总股本的0.48%,原拟用于员工激励计划¹³。

最小一笔来自苏州天孚通信▼−4.71% — 苏州天孚通信, down 4.71 percent today:控股股东苏州天孚仁和投资管理有限公司提议,以不超过每股350元的价格回购1亿元至1.5亿元公司深市A股,并将回购股份全部注销¹。新易盛董事长高光荣提议回购8亿元至10亿元,存储芯片制造商佰维存储董事长孙成思提议回购2亿元至2.5亿元,回购股份同样拟全部注销¹⁴。

业绩在增长,股价在下跌

业绩并不能解释这股急迫。天孚通信上半年实现营收28.28亿元,净利润12.04亿元,同比增长33.92% ¹。仅一季度,中际旭创就实现净利润57.4亿元,同比增长262% ⁵。同行光库科技发布业绩预告,受AI数据中心需求带动,前三季度净利润预增142%至162% ¹。

市场照卖不误。天孚通信10月14日大跌7.17%,收报229.00元↗,次日再收223.33元,年内累计涨幅仍有54%;九位分析师给出的平均目标价为321.64元,较现价高出44% ⁶⁷。

美国禁令草案悬在股价上方

悬在头顶的是华盛顿。路透社8月4日报道↗,特朗普政府正在起草针对新的中国光收发模块的禁令——这类光纤模块用于在AI数据中心内部连接服务器。一季度收入62%来自美国的中际旭创、海外收入占比96%的新易盛应声双双下挫约10%,天孚通信跌约6% ³。

美国联邦通信委员会(FCC)9月的一项裁决↗放过了这些模块 ⁸,但2025年中国供应商仍占全球数通光模块收入的60% ⁸;周四AI股因基础设施支出和借贷成本之忧遭遇抛售,补上了余下的跌幅 ²。

金额太小,托不住股价

相对于要托住的市值,这些承诺显得单薄。天孚通信拟回购金额的上限,仅相当于其10月14日2498亿元市值的0.06% ⁶;即便按350元/股的回购价格上限测算,可注销的股份也约占总股本的0.04% ¹⁶。中际旭创的股份注销不涉及新增现金:股份已于9月买入,合计565.31万股、耗资49.97亿元,均价接近884元/股 ¹。

内地券商华福证券表示,这批龙头股的回撤幅度已接近历史均值,并提示历史表现不代表未来 ¹。据彭博新闻社周五报道,监管层已敦促上市公司和国家资金买入股票,同时引导部分投资者减少卖出 ²。

一家通讯社将天孚通信的方案规模写成“最高1500万元”↗,仅为公告的1亿元至1.5亿元的十分之一 ⁷¹。

10月29日,市场为承诺定价

考验在日历上扎堆。10月29日,中际旭创董事会将表决股份注销议案,同日天孚通信披露三季报 ¹⁷。新易盛紧随其后,节点落在10月30日:过去五个交易日其股价累计下跌18.91%,而分析师平均目标价较现价高出112.6% ⁹。

出面护盘的是公司资金;一旦这些承诺被证明太小,承担风险的将是AI光模块股溢价的持有者——无论身在深圳市场,还是持有Lumentum▼−5.77% — Lumentum, down 5.77 percent today、高意(Coherent)▼−7.86% — 高意(Coherent), down 7.86 percent today等美国光模块公司的股票 ⁵。不妨盯住天孚通信223元收盘价与321元目标价之间的价差:三季报兑现,价差收窄;下一条华盛顿消息落地,价差拉大。