Foxconns profitabelstes Quartal aller Zeiten haben die eigenen Kostensenkungen bezahlt
KI-Racks liegen erstmals über der Hälfte des Hon-Hai-Umsatzes, das operative Ergebnis erreicht ein Allzeithoch auf Quartalsbasis. Doch die Bruttomarge fällt seit drei Jahren in Folge, und jeder Punkt des Zuwachses bei der operativen Marge stammt daraus, dass Kosten auf mehr Umsatz verteilt werden – nicht aus dem Preis. Die Obergrenze für 2027 ist eine Verpackungslinie von TSMC, die Hon Hai nicht gehört.
Vincent Jiang · 3 min read
Angekündigter Überraschungscoup im Rekord-August
Foxconn kündigt an, im dritten Quartal die Markterwartungen zu übertreffen 1. Der Augustumsatz belief sich auf 921,8 Milliarden NT-Dollar – ein Plus von 52 Prozent gegenüber dem Vorjahr und der beste August der Unternehmensgeschichte, nachdem der Juli bereits den Allzeitrekord auf Monatsbasis aufgestellt hatte 12.
Das Juni-Quartal darunter gilt am Markt als Beweis, dass sich die Verschiebung des Produktmix auszahlt: Umsatz plus 41 Prozent auf 2,53 Billionen NT-Dollar, Nettogewinn plus 35 Prozent auf 59,97 Milliarden NT-Dollar – und damit über den 58,22 Milliarden, mit denen Analysten gerechnet hatten 345. Cloud und Netzwerk, die KI-Rack-Sparte, lag erstmals über der Hälfte des Umsatzes: 51 Prozent; das iPhone-Geschäft rutschte auf 29 Prozent ab 36.
Die eine Marge sank, die andere stieg
Der Anteil, den Hon Hai an dem, was es fertigt, einbehält, schrumpft weiter. Die Bruttomarge lag bei 6,12 Prozent nach 6,33 Prozent im Vorjahresquartal, und die Jahreswerte sind Stufe für Stufe gefallen: 6,30 Prozent 2023, 6,25 Prozent 2024, 6,15 Prozent 2025 38. Die operative Marge lief in die Gegenrichtung: auf 3,75 Prozent, der höchste Stand seit rund neuneinhalb Jahren, gestützt auf ein operatives Ergebnis von 94,8 Milliarden NT-Dollar – Allzeitrekord. Die Nettomarge sank dennoch, auf 2,37 Prozent 378.
Bruttomarge drei Jahre in Folge gefallen, operative Marge in jeder Periode gestiegen
- Bruttomarge
- Operative Marge
Data
| Bruttomarge | Operative Marge | |
|---|---|---|
| GJ 2023 | 6.3% | 2.7% |
| GJ 2024 | 6.25% | 2.92% |
| GJ 2025 | 6.15% | 3.2% |
| Q1 2026 | 6.18% | 3.57% |
| Q2 2026 | 6.12% | 3.75% |
Der Zuwachs kam aus der Kostenposition
Hon Hai veröffentlicht die Quote der operativen Aufwendungen nicht – doch sie steckt in der Lücke zwischen den beiden Margen, die das Unternehmen sehr wohl veröffentlicht: 3,17 Prozent des Umsatzes vor einem Jahr, heute 2,37 Prozent 8. Die Jahresrechnung geht nur in einer Richtung auf: minus 0,21 Punkte vom Produkt, plus 0,80 Punkte aus der Verteilung der Kosten auf mehr Umsatz – plus 0,60 Punkte stehen am Ende bei der operativen Marge 8.
Der Bruttogewinn wuchs um 36 Prozent, der Umsatz um 41 Prozent 8. Das Management sagte es schon im März 2025: Der Finanzvorstand machte den wachsenden Serververkauf dafür verantwortlich 8. Nvidia belegt rund 60 Prozent der CoWoS-Produktion der TSMC, Vorabzusagen reichen im Wesentlichen bis 2027; fünf nordamerikanische Hyperscaler vereinen fast 90 Prozent der KI-Server-Ausgaben des Jahres 2026 auf sich 57. Der Boom zahlt Hon Hai Rack für Rack – und den Preis fürs Rack legt jemand anderes fest.
Der Zuwachs bei der operativen Marge stammt vollständig aus der Kostenposition
Data
| Value | |
|---|---|
| Produkt (Bruttomarge) | -0.21 pts |
| Kostenposition (Quote der operativen Aufwendungen) | 0.8 pts |
| Ergebnis (operative Marge) | 0.6 pts |
Die Bullen haben Belege
Ein japanisches Brokerhaus hat seine Prognosen für 2026 bis 2028 um 12,8, 23,4 und 24,9 Prozent angehoben und sein Kursziel von 352 auf 435 NT-Dollar erhöht 8. Ein veröffentlichtes Bullenmodell rechnet in diesem Jahr mit einer operativen Marge von 3,7 Prozent bei einem Umsatz von 11 Billionen NT-Dollar 9. Verwaltungsratschef Liu Young-way verspricht, die Rackkapazität bis Ende 2026 auf 2.000 Rack pro Woche zu verdoppeln 8.
Je weiter die Prognose reicht, desto größer fallen die Anhebungen aus
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| 2026 (estimate) | 12.8% |
| 2027 (estimate) | 23.4% |
| 2028 (estimate) | 24.9% |
Die Decke, die Hon Hai nicht bauen kann
Nichts davon aber kauft CoWoS – TSMCs Verpackungsschritt zwischen einem fertigen GPU-Die und einem auslieferungsfähigen Rack. Michael Chiang, einer der bei Hon Hai rotierenden Geschäftsführer, hat die Chipversorgung und nicht die Nachfrage als Engpass für 2027 ausgemacht: Die Stückzahlen „werden von der Chipversorgung abhängen“ 67. TSMC peilt bis Ende 2026 zwischen 125.000 und 130.000 Wafern pro Monat an; der Konzernchef nennt die Verpackungslinie bis Ende 2026 ausgebucht – und laut einem Branchenbericht war sie auch im September noch zu knapp 710. Einer Schätzung von Morgan Stanley zufolge schrumpft Hon Hais Anteil am Geschäft mit High-End-Racks in diesem Jahr von 51 auf 39 Prozent, weil die Abnehmer weitere Montagefirmen hinzuziehen 68.
Zwei Termine, ein Zahlenpaar
Der Monatsumsatz steht am 5. Oktober 2026 an; die Zahlen für das dritte Quartal folgen an einem Termin, der am 25. September noch nicht angekündigt war 8. Zu beobachten bleibt ein Zahlenpaar: die Bruttomarge und die operative Marge. Steigt die Bruttomarge, während die operative weiter klettert, hätte die Verschiebung des Produktmix endlich einen Preis. Ein viertes Jahr, in dem die Margen auseinanderlaufen, hieße: Das Modell ist die Menge – finanziert von einer Kostenposition, die gegen null schrumpft.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
