GlobalFoundries' Photonik-Fabs laufen am Limit – Tower streicht 290 Millionen Dollar an Anzahlungen ein

Singapur ist voll – und die Anlagen kommen erst in zwei Jahren

In Singapur fertigt GlobalFoundries die photonischen Chips, die hinter den optischen Verbindungen in KI-Rechenzentren stecken – der Engpass sind die Lieferzeiten der Anlagen, nicht die Nachfrage. Die Auslastung der GF-Fabs in Singapur liegt inzwischen über 90 %, berichtete DIGITIMES am 30. September↗. GFs Fertigungschef in Singapur, Yew Kong Tan, bezifferte die Wartezeiten auf Anlagen auf bis zu zwei Jahre↗ – die Obergrenze für das Wachstum des Photonik-Geschäfts ¹². Die Auslastungszahl selbst hat GF nicht veröffentlicht ¹.

Diese Lücke zwischen voller Auslastung und Wachstum muss der Markt einpreisen. GFS schloss am 1. Oktober bei 48,68 Dollar, 47 % unter dem 52-Wochen-Hoch von 92,55 Dollar und deutlich über dem Tief von 32,02 Dollar. Die Marktkapitalisierung beträgt 26,7 Milliarden Dollar – zum Vergleich: Stifel stuft die Aktie mit „Kaufen“ ein und sieht sie bei 60 Dollar; die Zahlen für das dritte Quartal folgen am 4. November↗ ³.

Kunden zahlen im Voraus – nur eben nicht in GFs Ausweisen

In diesem Zyklus zahlen Optik-Kunden, bevor die Kapazität überhaupt existiert – und kein einziger dieser Beträge taucht in GFs Ausweisen auf ⁴. Tower nahm im ersten Quartal 290 Millionen Dollar an Anzahlungen für Siliziumphotonik entgegen↗, größtenteils zur Reservierung von Kapazität für 2027, und verfügt über rund 1,3 Milliarden Dollar vertraglich fixierte Photonik-Umsätze für 2027 ⁵.

STMicroelectronics schließt Langzeitverträge mit Vorauszahlungen ab, und Soitec, das rund 95 % des Marktes für 300-mm-Photonics-SOI-Wafer hält, auf dem jede Fab dieser Ebene aufsetzt, zieht Mehrjahresreservierungen mit acht seiner rund zehn Großkunden an Land ⁴. GF weist keine vergleichbaren Anzahlungen aus ⁴. Eine volle Fab ist keine vorab bezahlte Fab.

Die Landkarte hat sich bereits verschoben

GF hat für 2026 einen Photonik-Umsatz von mehr als dem Doppelten einer Basis von über 200 Millionen Dollar prognostiziert ⁴. Towers im zweiten Quartal ausgewiesene Run-Rate von 680 Millionen Dollar liegt bereits darüber, und aus der Karte der Foundry-Ebene vom 1. Oktober↗ lässt sich ablesen, dass Tower die Führung beim Umsatz übernommen hat – vorbei an GFs Anspruch, der „größte Pure-Play-Fertiger“ zu sein, den das Unternehmen mit dem Kauf von Advanced Micro Foundry begründet hat ⁵⁴.

Der Bonding-Schritt, den Co-Packaged Optics als Nächstes benötigt, läuft in der hauseigenen SoIC-Linie von TSMC – eine Dienstleistung, die GF nicht anbietet ⁴. In der Breite wuchs das Geschäft im zweiten Quartal um 5,8 % gegenüber dem Vorjahr und setzte 1,79 Milliarden Dollar um ³⁶.

Deals statt Anzahlungen

GF kontert mit Verträgen. Der erweiterte Silizium-Germanium-Deal vom 17. September↗ mit Marvell ließ die Aktie um rund 4 % anziehen ⁷. Am 21. September folgte das Indiumphosphid-Angebot von SMART Photonics ⁸, eine Prozesspartnerschaft mit Monolithic Power läuft Anfang 2027 in Singapur an ¹. Und eine Absichtserklärung des US-Handelsministeriums über 300 Millionen Dollar erweitert das Geld aus Washington, das The Inference am 29. September verfolgt hatte ⁴.

Das Risiko steckt im Mechanismus. Verträge binden die Nachfrage, bringen aber keinen ausgewiesenen Cash mit. Die Expansion läuft daher über GFs eigene Bilanz, während die Anlagen zwei Jahre Lieferzeit haben ²⁴. Zusagen, durchweg Zusagen – und keine davon mit ausgewiesener Anzahlung ⁴.

Was der 4. November zeigen muss

Eine Ebene höher zeigt sich die Preissetzungsmacht: TSMC erhöht ab Januar 2027 die Waferpreise um 3 bis 6 %↗, bei Auftragsbüchern, die laut Quellen aus der Lieferkette bis ins Jahr 2030 reichen ⁹.

Schlägt sich die Knappheit in Singapur in GF-Preisen nieder, zeigen das die Zahlen für das dritte Quartal – gemessen an einer Prognose für das Ergebnis je Aktie von 0,46 bis 0,56 Dollar ³. Füllt sich das Konto der Anzahlungen weiter bei Tower, STMicro und Soitec, dann besitzen GF-Aktionäre einen Anspruch auf die Warteschlange – nicht die Warteschlange selbst.