Photonique sur silicium : les usines de GlobalFoundries saturées, Tower engrange 290 millions de dollars d'acomptes
Selon DIGITIMES, les usines que GlobalFoundries exploite à Singapour tournent à plus de 90 % d'utilisation, avec des délais d'attente d'équipements allant jusqu'à deux ans, tandis que les acomptes de capacité du cycle de l'optique IA atterrissent chez Tower, STMicroelectronics et Soitec. GF publiera ses résultats du troisième trimestre le 4 novembre, alors que l'action cote 48,68 dollars contre un objectif de 60 dollars chez Stifel.
Vincent Jiang · 3 min read
Singapour est saturé, et les équipements arrivent dans deux ans
C'est à Singapour que GlobalFoundries fabrique les puces photoniques des liaisons optiques des centres de données IA, et la contrainte, là, tient aux délais de livraison des équipements, pas à la demande. Le taux d'utilisation des usines de GF à Singapour a franchi la barre des 90 %, a rapporté DIGITIMES le 30 septembre, et le responsable de la fabrication à Singapour, Yew Kong Tan, fait état de délais d'attente allant jusqu'à deux ans pour les équipements — le plafond de croissance de l'activité photonique 12. GF n'a pas elle-même communiqué ce taux 1.
C'est cet écart entre saturation et croissance que le marché doit chiffrer. L'action GFS a clôturé à 48,68 dollars le 1er octobre, soit 47 % sous le point haut de 92,55 dollars de sa fourchette sur cinquante-deux semaines, mais nettement au-dessus du point bas de 32,02 dollars. Soit une capitalisation de 26,7 milliards de dollars face aux 60 dollars visés par Stifel, qui recommande l'achat. Les résultats du troisième trimestre sont attendus le 4 novembre 3.
Les clients paient d'avance, sauf dans la communication financière de GF
Dans ce cycle, les clients de l'optique paient avant même que la capacité n'existe, et aucun de ces versements n'apparaît dans la communication financière de GF 4. Tower a encaissé 290 millions de dollars d'acomptes liés à la photonique sur silicium au premier trimestre, pour l'essentiel afin de réserver des capacités pour 2027, et détient environ 1,3 milliard de dollars de revenus photoniques contractualisés pour 2027 5.
STMicroelectronics signe des accords à long terme assortis d'avances de trésorerie, et Soitec — qui contrôle environ 95 % du marché de la tranche Photonics-SOI de 300 mm, le substrat présent sous chaque usine de cette couche — met en place des réservations pluriannuelles avec huit de ses quelque dix grands clients 4. GF ne publie aucun acompte comparable 4. Une usine pleine n'est pas une usine prépayée.
En photonique, le rythme annualisé de Tower dépasse déjà la guidance 2026 de GlobalFoundries
- Revenus 2026 de la photonique sur silicium
- Estimate
Data
| Revenus 2026 de la photonique sur silicium | |
|---|---|
| Tower (rythme annualisé T2) | $680M |
| STMicroelectronics (modèle sell-side) (estimate) | $800M |
| GlobalFoundries (plancher de guidance > 400 M$) (estimate) | $400M |
La carte a déjà changé
Dans sa guidance, GF vise pour 2026 des revenus photoniques supérieurs au double d'une base de plus de 200 millions de dollars 4. Le rythme annualisé de 680 millions de dollars affiché par Tower au deuxième trimestre est déjà au-delà, et la carte de la couche fonderie du 1er octobre donne désormais à Tower la première place en revenus, reléguant la prétention de GF au titre de « plus grand pure player », héritée de son rachat d'Advanced Micro Foundry 54.
L'étape de collage (bonding), prochaine étape de l'optique co-packagée (co-packaged optics), se déroule, elle, chez TSMC, sur sa ligne SoIC captive — un service que GF ne vend pas 4. À l'échelle du groupe, le chiffre d'affaires a progressé de 5,8 % sur un an au deuxième trimestre, à 1,79 milliard de dollars 36.
Huit trimestres de chiffre d'affaires pour GFS, toujours entre 1,6 et 1,8 milliard de dollars
Data
| Chiffre d'affaires | |
|---|---|
| T3 24 | $1.74B |
| T4 24 | $1.83B |
| T1 25 | $1.59B |
| T2 25 | $1.69B |
| T3 25 | $1.69B |
| T4 25 | $1.83B |
| T1 26 | $1.63B |
| T2 26 | $1.79B |
Des accords plutôt que des acomptes
La riposte de GF passe par les accords. L'accord de silicium-germanium élargi, conclu le 17 septembre avec Marvell, a fait progresser le titre d'environ 4 % 7. Le 21 septembre, le service en phosphure d'indium de SMART Photonics a suivi 8. Un partenariat de procédé avec Monolithic Power montera en cadence à Singapour début 2027 1. Et une lettre d'intention de 300 millions de dollars du ministère américain du Commerce prolonge l'argent de Washington que The Inference avait suivi le 29 septembre 4.
Le risque, c'est le mécanisme. Les accords engagent la demande, mais ne s'accompagnent d'aucun cash communiqué : l'expansion se finance donc sur le seul bilan de GF, alors que les équipements n'arriveront pas avant deux ans 24. Des engagements, rien que des engagements, et pas un acompte communiqué 4.
Ce que le 4 novembre doit prouver
Le pouvoir de fixation des prix se lit déjà à l'étage au-dessus : TSMC relève de 3 % à 6 % ses prix de tranche à partir de janvier 2027, sur des carnets de commandes qui, selon des sources de la chaîne d'approvisionnement, s'étendent jusqu'en 2030 9.
Si la tension singapourienne se convertit en prix chez GF, la publication des résultats du troisième trimestre le dira, face à une guidance de bénéfice par action comprise entre 0,46 et 0,56 dollar 3. Si le registre des acomptes continue de se remplir chez Tower, STMicro et Soitec, les porteurs de GFS détiennent une créance sur la file d'attente, pas la file d'attente elle-même.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
