半導体の行列待ち、利子を払って並ぶGM メモリー不足が自動車業界を直撃

シボレーが道路を見張るチップはいま、AIモデルを学習するGPUとファブの生産時間を奪い合っている。自動車メーカーに回ってくるのは、クラウドが使い残した分だ。ゼネラル・モーターズ(GM)は7月1日、マイクロンとの戦略的顧客契約(Strategic Customer Agreement)↗に署名した。対象はLPDRAM、NOR型フラッシュ、UFS NAND——運転支援やデジタルコクピットを支える認証メモリーで、一部はバージニア州マナサスの20億ドルファブから供給される¹²。The Inferenceが『メモリーはAIブームを食い尽くす』で描いたように、最初の行き先はデータセンターだった。次は組み立てラインの番だ。

帳簿外に置く45億ドルの部品倉庫

ヘッジは契約にとどまらない。GMは8月7日に提出した8-K(臨時報告書)↗で、上限45億ドルの購入枠を設けた。JPモルガン・チェースとサンタンデロの銀行団が資金を供給するProcura Auto Partsは、サプライヤーに前払いを行い、GMの生産ライン用に確保した在庫を購入・保有する³⁴。

GMは取消不能の支払確約によって銀行への返済を保証する。確約には年SOFR+1.55%の利子が付き、2029年8月6日までに支払期限を迎える。前払い資金は、GMが部品を消化するまで調整後自動車事業FCFの外に置かれる¹⁴。

その資金がどの部品を守るのか、GMは明らかにしていない³⁴。

買い手は借り入れ、売り手は値を決める

一連の提出書類は、二つの数字を突き合わせて見せる。GMは明細を明かさない在庫の保有にSOFR+1.55%の利子を払い、契約を交わしたばかりの半導体メーカーマイクロンは売上高1ドルにつき85セントを手元に残す¹³⁵。在庫の資金は買い手が出す。値段は売り手が付ける。

16件の契約と、売り切れのファブ

マイクロンの5月期は売上高414億6000万ドルで前年同期比346%増、売上総利益率は84.6%に達した。9月期は約500億ドルの見通しだ⁵⁶。高帯域幅メモリー(HBM)は2026年いっぱい売り切れている⁶。

こうした囲い込みはGMにとどまらない。マイクロンは5月期をはさむ時期に、初の複数年にわたる戦略的顧客契約を締結した。一部を価格固定とした総額約220億ドルの契約で、GMとの契約は16件のうちの1件だ²⁶。5日後にはフォードも同種の契約を結んだ。このほかデンソー、現代モビス、クアルコムなど自動車関連の相手先との契約が7件あり、数量と価格を3~5年確定する内容とみられる⁷⁹。

結局はサイクルにすぎない

GMはこの契約について、現時点で起きている混乱への対応ではなく先手を打った措置だと説明する¹。それでもS&Pグローバル・モビリティは、2026年の車載DRAM契約価格が2025年比で70~100%上昇する↗との見通しを現在も維持している。米投資調査会社モーニングスターの評価も同様だ。この売り手を「並外れて強く、並外れて息の長い上昇サイクルだが、結局はサイクルにすぎない」とみる¹⁶。

買い手にはもう一つの扉がある。S&Pグローバル・モビリティのデータによれば、サムスン電子は昨年、車載メモリー市場でマイクロンを逆転した。シェアは40%対36%だ⁷。デンソーによるローム買収提案の撤回と、その後のローム、東芝、三菱電機3社によるパワー半導体事業の統合協議も、業界が同じ主導権を手にしようとする動きを示している¹⁸。

9月30日、行列の行方が決まる

このすべての費用を最終的に自動車の買い手が負担するかは、まだどの情報源も証明できず、DRAM高騰が2027年の新車希望小売価格につながると示す材料もない。マイクロンは9月30日に2026年度第4四半期の決算↗を発表する。読みどころは2027年度第1四半期のガイダンスだ⁶⁹。売り切れ状態が2027年まで続けば、GMが利子を払ってまで並ぶその行列は、短くなるどころか長くなっていく。