L'arbitre du cloud GPU sacre Nebius « Platinum », Michael Burry renforce sa vente à découvert

L'addition grimpe le 1er octobre

Le 1er octobre 2026, Nebius relève pour la deuxième fois en trois mois ses tarifs à la demande : de 17 % à 21 % sur une sélection de GPU Nvidia, de 25 % sur certaines instances CPU uniquement et d'environ 41 % sur les offres mémoire ¹. L'addition, alourdie, tombe précisément sur le cloud que l'arbitre technique de la profession vient d'installer au sommet de la discipline.

La médaille et les recommandations à la vente sont tombées la même semaine

Publié le 23 septembre, ClusterMAX 3.0 hisse Nebius en catégorie Platinum, aux côtés de CoreWeave : depuis le lancement de ce benchmark, en mars 2025, aucun fournisseur n'était parvenu à rejoindre CoreWeave au sommet ²³. Le rapport ne décerne une médaille qu'à 19 des 323 clouds qu'il suit, après des entretiens menés auprès de bien plus de 200 utilisateurs finaux ². Crusoe est rétrogradé en Bronze ; Fluidstack est classé « Unavailable » (indisponible) ².

Wall Street, elle, a passé la même semaine de l'autre côté du pari. Le 21 septembre, Rothschild Redburn a initié Nebius à « vente », avec un objectif de cours de 84 dollars, soit 62 % sous son cours d'ouverture du lundi, estimant que les marchés de crédit commencent à intégrer des risques que les valeurs de l'IA ignorent pour l'essentiel ⁴. Le lendemain, Michael Burry a révélé avoir renforcé sa vente à découvert sur Nebius↗, « en quantité non négligeable » ⁵. CoreWeave, dont ClusterMAX chiffre la dette à 35 milliards de dollars ², a placé une obligation convertible portée à 3,7 milliards de dollars↗, rémunérée à 2,875 %, quand ses obligations seniors offrent entre 8,5 % et 9,75 % ⁶⁷.

Qui paie pour le marché de vendeurs ?

ClusterMAX ne mâche pas ses mots sur ceux qui financent tout cela : les laboratoires qui n'ont pas l'échelle des acteurs de pointe se voient imposer de lourds prépaiements et des tarifs moins avantageux, tandis qu'OpenAI et Anthropic internalisent leur infrastructure ; Nebius, elle, exige des prépaiements atteignant 100 % sur les engagements d'un an ².

Le marché a vu dans cette hausse un pouvoir de fixation des prix : le titre a gagné 11 % en avant-séance avant de se stabiliser en hausse d'environ 2 %, et les tarifs des B300 ont bondi d'environ 56 % en deux vagues ⁸. Nebius a affiché 582,3 millions de dollars de chiffre d'affaires au deuxième trimestre↗, en hausse de 454 %, en s'appuyant sur quatre contrats représentant en moyenne plus d'un milliard de dollars chacun ¹⁴. Mais la même configuration alimente le scénario baissier : un déploiement de cinq gigawatts avec environ 200 milliards de dollars encore à financer↗, contre 8 milliards de dollars de trésorerie, et des ventes à découvert représentant près de 18 % du flottant ⁴⁹.

L'arbitre note les clusters, pas les bilans

Rien, dans les tests publiés par ClusterMAX, ne chiffre le risque de défaut ; le financement relève d'une ligne de recherche distincte ². Et l'arbitre vend aussi des sifflets : il presse les acheteurs, les clouds, les assureurs et les partenaires de dette d'inscrire son évaluation technique payante (« Technical Assessment »)↗ dans leurs recettes d'acceptation et leurs revues de SLA — le même arbitre qui vient de rétrograder Crusoe en Bronze et de classer Fluidstack « Unavailable », deux acteurs dont ces mêmes prêteurs souscrivent les titres de dette ². Les haussiers, eux, répondent avec la demande déjà contractualisée : un carnet de commandes de 104,2 milliards de dollars chez CoreWeave et 8 milliards de dollars de trésorerie chez Nebius ⁶⁴. Le cluster est « Platinum » ; le bilan, lui, reste un pari.

Le verdict tombera le 1er octobre. Si les hausses tiennent sans pousser les laboratoires de taille intermédiaire vers des concurrents de la catégorie « Silver », la prime aura été méritée. Sinon, les baissiers auront leur plancher.