Le PDG de HPE a cédé pour 15,1 millions de dollars d'actions ; cinq semaines plus tard, Barclays voyait dans la croissance du groupe une « inflation mémoire »

D'abord la vente

Le 11 septembre 2026, le trust révocable qui détient les titres d'Antonio Neri, directeur général de Hewlett Packard Enterprise▼−7.04% — Hewlett Packard Enterprise, down 7.04 percent today, a vendu 250 000 actions à un prix moyen pondéré de 60,44 dollars, encaissant environ 15,1 millions de dollars ¹. Le formulaire Form 4, la déclaration de transactions d'initiés déposée auprès du gendarme américain des marchés, la Securities and Exchange Commission (SEC)↗, précise que la vente s'est déroulée selon un calendrier adopté le 4 juin et qu'il restait à Neri 1 432 393 actions ¹. Le titre a ensuite touché un plus haut sur 52 semaines, à 73,56 dollars, début octobre ⁴, avant de perdre environ 20 % entre le 9 et le 15 octobre — une semaine que Barron's↗ a qualifiée de pire de l'histoire de l'entreprise ²³.

Un trimestre au-dessus des attentes, que Barclays attribue à l'inflation mémoire

La cassure est survenue le 14 octobre : l'analyste de Barclays▼−0.09% — Barclays, down 0.09 percent today Tim Long a rétrogradé HPE, Dell▼−5.82% — Dell, down 5.82 percent today et NetApp▼−5.69% — NetApp, down 5.69 percent today de « surpondération » (overweight) à « pondération neutre » (equal weight), et ramené son objectif de cours sur HPE de 83 à 77 dollars ⁷. La bonne tenue du chiffre d'affaires du segment entreprises tient «davantage au coût des mémoires qu'à un basculement vers l'IA en entreprise à l'heure actuelle↗», écrit-il ⁸. Ses travaux d'enquête montrent qu'environ 5 % des budgets informatiques des entreprises vont à l'IA, et qu'environ un quart de cette miette parvient jusqu'au matériel ⁵ ; son univers de couverture cote désormais près de 21 fois les bénéfices estimés pour 2027, contre une moyenne d'environ 15 sur cinq ans ⁶. Le trimestre en cause avait pourtant pulvérisé les attentes : 12,21 milliards de dollars de chiffre d'affaires, en hausse de 33,7 %, et 1,11 dollar de bénéfice par action contre un consensus de 0,93 dollar — des chiffres publiés le 2 septembre ².

Le document que les agences ont ignoré

HPE a perdu environ 8 % le jour de la rétrogradation ⁸, puis encore 7 % le 15 octobre, à 58,63 dollars — sa quatrième baisse consécutive ⁴ — avant d'ouvrir vendredi à 55,32 dollars ². Ce que la couverture de la rétrogradation a laissé de côté, c'est l'historique des transactions d'initiés qui l'accompagne. Les initiés de HPE ont cédé 551 456 actions pour 35,27 millions de dollars en trois mois↗, dont une cession de 2,1 millions de dollars, à 61,42 dollars le 29 septembre, par le vice-président exécutif Rami Rahim ; sur douze mois, le décompte donne 71,1 millions de dollars de cessions, et aucun achat ²⁴. Le directeur général, lui, a encaissé 15,1 millions de dollars à 60,44 dollars ; le titre se négocie désormais à 55,32 dollars.

Les haussiers, eux aussi, ont leurs documents

Le plan de Neri a été adopté quatre mois avant le pic : des ventes programmées à l'avance, l'usage même auquel servent les plans Rule 10b5-1 ¹. Elliott Investment Management, le fonds activiste, a augmenté de 47,2 % sa participation dans HPE au premier trimestre, pour la porter à 27,4 millions d'actions ². Michael Dell, dont la société a essuyé la même rétrogradation, a déclaré à CNBC que la demande en infrastructures d'IA devrait dépasser l'offre jusqu'en 2030 ⁸. Le message HPE le plus recommandé sur Stocktwits↗ pendant la débâcle du 15 octobre relevait que Long « donnait déjà l'alerte sur Apple▲+0.16% — Apple, up 0.16 percent today quand le titre valait 200 dollars » — et jugeait l'analyste complètement à côté de la plaque ⁹. Sur 20 analystes, le consensus affiche toujours un « achat modéré » (moderate buy) ².

Le trimestre qui tranchera

HPE vise un bénéfice par action de 1,20 à 1,30 dollar pour son quatrième trimestre, qui se clôture le 31 octobre ². Si le chiffre d'affaires continue de croître une fois que les coûts mémoire cessent de le gonfler, la rétrogradation aura été donnée trop tôt. Les formulaires Form 4 déposés après coup diront quel camp a conservé ses titres.