慧与CEO套现1510万美元 五周后巴克莱称增长是“内存通胀”

先减持，后看空

2026年9月11日，慧与公司▼−7.04% — 慧与公司, down 7.04 percent today（HPE）首席执行官安东尼奥·内里名下持股的可撤销信托以60.44美元的加权平均价出售25万股，套现约1510万美元¹。美国证券交易委员会（SEC）的内部人交易申报文件Form 4↗显示，此次出售按6月4日设定的计划执行，交易后内里仍持有1,432,393股¹。此后，该股于10月初触及73.56美元的52周高点⁴，又在10月9日至15日期间下跌约20%，《巴伦周刊》↗称这一周是该公司历史上最糟糕的一周²³。

巴克莱将超预期财报解读为“内存通胀”

转折发生在10月14日：巴克莱▼−0.09% — 巴克莱, down 0.09 percent today分析师蒂姆·朗（Tim Long）当天将慧与、戴尔▼−5.82% — 戴尔, down 5.82 percent today和NetApp▼−5.69% — NetApp, down 5.69 percent today的评级由“增持”（Overweight）下调至“中性”（Equal Weight），并把慧与的目标价从83美元下调至77美元⁷。朗写道，企业营收之所以强劲，“更多反映的是内存成本，而非企业当前向AI的转型↗”⁸。他的调研显示，企业IT预算中约5%投向AI，其中仅约四分之一流向硬件⁵；他覆盖的股票组合目前对应2027年预期盈利的市盈率接近21倍，而五年均值约为15倍⁶。处于争议中心的这一季其实大超预期：9月2日公布的季度营收为122.1亿美元，同比增长33.7%；每股收益1.11美元，市场预期为0.93美元²。

通讯社漏掉的那份文件

评级下调当天，慧与股价下跌约8%⁸；10月15日再跌7%、至58.63美元，为连续第四个交易日下跌⁴；周五开盘报55.32美元²。而下调评级的报道，漏掉了与之相伴的内部人交易记录。过去三个月，慧与内部人士合计卖出55.1456万股股票、套现3527万美元↗，其中执行副总裁拉米·拉希姆（Rami Rahim）9月29日按61.42美元的价格减持210万美元；过去十二个月，内部人士累计卖出7110万美元，买入为零²⁴。首席执行官内里以60.44美元落袋1510万美元；如今这只回调中的股票，只值55.32美元。

多头手里也有文件

内里的交易计划早在股价见顶前四个月就已设立——预先排定减持时点，这正是10b5-1规则交易计划的用途 ¹。激进投资机构埃利奥特投资管理公司（Elliott Investment Management）第一季度将慧与持股提高47.2%，至2740万股 ²。迈克尔·戴尔的公司同样被下调评级，他对CNBC表示，AI基础设施的需求将持续超过供给，直至2030年 ⁸。10月15日大跌当天，Stocktwits上获推荐最多的一条慧与帖子提到，朗“在苹果▲+0.16% — 苹果, up 0.16 percent today股价还是200美元时就在发出警告”，并嘲讽他根本不懂行 ⁹。20位分析师的一致评级仍为“适度买入”（Moderate Buy）²。

定胜负的季度

慧与对10月31日结束的第四财季给出的业绩指引为每股收益1.20美元至1.30美元 ²。如果内存成本停止推高营收之后，营收仍能继续增长，这次下调评级就下早了。此后提交的Form 4申报文件将显示，哪一方守住了手中的股票。