IBM signe un accord de 240 millions de dollars pour héberger Together AI, un néocloud valorisé 8,3 milliards de dollars et financé par Aramco et Mubadala
Le nouveau cluster d'inférence d'entreprise que Together AI lance sur IBM Cloud repose sur un accord pluriannuel de 240 millions de dollars qu'IBM a annoncé en août. Le carnet de commandes du locataire est déclaré par l'entreprise elle-même, et ses soutiens s'appellent Aramco Ventures, Mubadala et Nvidia : c'est ce livre que les actionnaires d'IBM sont priés d'évaluer.
Vincent Jiang · 3 min read
Le signal : une note commerciale en deux phrases
Le 5 octobre, Together AI a publié une note annonçant aux entreprises qu'elles peuvent désormais faire tourner des modèles ouverts à l'échelle de production, sur un cluster d'inférence B300 dédié « construit par Together AI, IBM Cloud et NVIDIA » 12. Un agrégateur l'a relayée, et la piste s'est perdue là 1. L'argent derrière ce cluster, lui, laisse une trace écrite — et elle ne commence pas à Armonk.
Le retour en arrière : trois chèques pour un seul cluster
Le 1er juillet, Together a levé 800 millions de dollars, sur la base d'une valorisation de 8,3 milliards de dollars, dans un tour mené par Aramco Ventures avec la participation de Nvidia. La société revendique à cette occasion plus de 1,15 milliard de dollars de carnet de commandes annuel et plus de 500 MW d'engagements de capacité — deux chiffres déclarés par l'entreprise elle-même 511. Le 11 août, IBM a révélé dans son propre communiqué ce que vendait la note d'octobre : un accord pluriannuel de 240 millions de dollars, portant sur le premier cluster d'inférence HGX B300 dédié à grande échelle d'IBM Cloud, attendu pour le premier trimestre 2027 3. Le 29 septembre, Mubadala, qui avait investi 100 millions de dollars dans cette série C, a annoncé un partenariat aux Émirats arabes unis prévoyant notamment l'ouverture d'un bureau de Together à Abou Dabi 67.
La logique : bailleur, pas fournisseur
Together loue des puces à des fournisseurs de cloud et les sous-loue aux développeurs ; sa plateforme tourne déjà sur de la capacité louée auprès de partenaires, dont AWS, et le groupe a signé en juin un accord distinct de capacité B300 avec Rumble 48. IBM vient de rejoindre la liste des bailleurs. Dans cet arrangement, les entreprises achètent à Together, qui compte parmi ses clients affichés Cursor et Cognition ; IBM, lui, vend les mètres carrés 35. Le communiqué d'IBM apporte lui-même son indice : les déclarations prospectives n'y « représentent que des buts et des objectifs » 3.
Les preuves : une erreur d'arrondi au service du récit
Mettez en regard les 240 millions de dollars, étalés sur plusieurs années, et les 17,2 milliards de dollars de chiffre d'affaires trimestriel en hausse de 1,1 % au deuxième trimestre 2026, le dernier trimestre publié 310. Le titre n'a bougé que de 0,3 % en pré-ouverture le jour de l'annonce 9.
Chez IBM, la croissance du chiffre d'affaires a culminé à 12,1 % avant de retomber à 1,1 % au deuxième trimestre 2026
Data
| Croissance du chiffre d'affaires, sur un an | |
|---|---|
| T3 24 | 1.5% |
| T4 24 | 1% |
| T1 25 | 0.5% |
| T2 25 | 7.7% |
| T3 25 | 9.1% |
| T4 25 | 12.1% |
| T1 26 | 9.5% |
| T2 26 | 1.1% |
L'alternative : une demande large ou un locataire unique
Le scénario haussier, selon les mots du directeur général d'IBM Cloud, Alan Peacock : « Les entreprises sont engagées dans une course pour adopter l'IA agentique à grande échelle », et cet accord adosse un locataire IA engagé à l'offensive Blackwell lancée avec Nvidia en mars 39. Le scénario baissier : la signature vedette est un néocloud privé, dont les indicateurs de demande sont déclarés par l'entreprise elle-même, dont le capital vient des fonds souverains du Golfe, et dont les puces sont vendues par son propre investisseur. IBM ne dit rien de la part du chiffre d'affaires cloud qui repose sur de la capacité que des revendeurs comme Together sous-louent 39.
L'indice : deux lectures datées
Les résultats du troisième trimestre d'IBM et la date de disponibilité du cluster, encore au crayon pour le premier trimestre 2027, décideront du pari. Si la vitrine de Together ouvre dans les temps, le carnet de commandes relève d'une demande de locataires ; si celui-ci, déclaré par l'entreprise elle-même, fléchit, IBM se retrouve avec des B300 construits pour un seul client. Big Blue a coulé la dalle, l'argent du Golfe finance le locataire, et Nvidia encaisse aux deux bouts du bail.
Deepdive
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