InBody vende a balança da era do Ozempic e se recusa a escolher favorita entre as farmacêuticas
Hospitais americanos ampliaram em mais de 60% as compras dos analisadores de composição corporal da InBody no primeiro semestre de 2026, na estimativa de uma analista, à medida que clínicas de obesidade adotam o monitoramento de massa muscular que os remédios exigem. O fundador Cha Ki-chul recusa acordos exclusivos com farmacêuticas para seguir sendo o instrumento neutro presente em cada clínica.
Vincent Jiang · 3 min read
Um aparelho, todas as farmacêuticas
O boom dos remédios contra a obesidade precisa de algo que nunca incluiu no orçamento: uma máquina que saiba distinguir gordura de músculo. O fundador da InBody, Cha Ki-chul, vende máquinas desse tipo há 30 anos 1. Em 1996, ele visitou cerca de 20 vezes uma clínica em Wonju para fechar uma única venda 1; hoje, as farmacêuticas o procuram para discutir cooperação, e ele resiste, porque uma parceria com uma delas prejudicaria as relações com as demais 1.
O músculo que os remédios queimam
A semaglutida reduz o peso corporal em cerca de 15%, em média, e a tirzepatida, em cerca de 20%, e parte do que se perde é massa magra — por isso os médicos associam os remédios a metas de proteína e a treino de força 4. A balança de banheiro não distingue gordura de músculo; a máquina que faz essa distinção é a oportunidade.
A base de demanda segue se ampliando. A Gallup estima o uso de GLP-1 para perda de peso em 11% dos adultos americanos em 2026, ante 3% em 2024, e a nota de uma casa de análise sul-coreana chega aos mesmos 11% 25; a classe respondeu, no ano passado, por 14% do gasto americano com medicamentos 5. Na própria página de depoimentos da InBody, a médica especializada em perda de peso Adrienne Youdim diz que o aparelho "me permitiu acompanhar meus clientes em larga escala" 8.
Hospitais viraram o motor
Hong Ye-rim, analista da Korea Investment & Securities, estima que as vendas da InBody para hospitais americanos tenham crescido mais de 60% no primeiro semestre de 2026, depois de alta de 28% no ano passado, o que elevou a participação dos hospitais de 37% para 44% da receita americana 2. Os aparelhos estão em cerca de 2% dos aproximadamente 224 mil estabelecimentos de saúde dos EUA 23.
A margem conta a mesma história: o custo de montar operações de venda direta no exterior comprimiu a margem operacional de 26% para 16%, e ela voltou aos 20% no segundo trimestre de 2026, pela primeira vez em nove trimestres 2. A corretora projeta para este ano receita de 288,1 bilhões de wons, alta de 23,1%, e lucro operacional de 58,6 bilhões de wons, alta de 59,4% 2; Cha espera vendas de 280 bilhões a 300 bilhões de wons, e 500 bilhões em quatro ou cinco anos 1.
Uma ressalva: o dado de 60% está em uma única nota de analista; a própria InBody não divulgou o crescimento das vendas para hospitais.
Uso de GLP-1 mais que triplica, hospitais chegam a 44% da receita americana e margem volta aos 20%
- Antes
- Depois
Data
| Antes | Depois | Change | |
|---|---|---|---|
| Uso de GLP-1, adultos dos EUA, 2024 a 2026 | 3% | 11% | +266.7% |
| Participação dos hospitais na receita americana da InBody, primeiro semestre de 2026 | 37% | 44% | +18.9% |
| Margem operacional da InBody, do piso ao segundo trimestre de 2026 | 16% | 20% | +25.0% |
O lado da demanda tem um vazamento
O boom que alimenta o analisador tem um problema de cobertura. Cerca de 14% dos empregadores americanos já eliminaram ou planejam eliminar a cobertura dos GLP-1 em 2027, e a fatia dos que oferecem cobertura dos medicamentos caiu de 72% em 2025 para 60% em 2026 6. O Wegovy tem preço de tabela de US$ 1.349 por mês 6.
O que nenhuma fonte aqui mostra é a conta por exame: não é divulgado se planos de saúde ou pacientes pagam por exames repetidos, nem com que frequência. De todo modo, a InBody se protege pelo outro flanco: em julho, tornou-se parceira oficial de medição da HYROX, o circuito de corridas fitness, seu velho território 7.
A reprecificação depende dos 2% e de uma assinatura
Duas leituras definem a reprecificação: o avanço da base instalada de máquinas em relação ao patamar de penetração de 2%, e a decisão de Cha sobre assinar ou não com alguma farmacêutica. Os hospitais já respondem por mais de um terço das vendas e são o segmento que mais cresce 1. As 240 milhões de medições acumuladas por Cha valem mais enquanto todas as partes ainda precisarem dele 1. "Não acho que a InBody já tenha atingido seu auge" 1.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
