재빌, AI 매출 54% 늘어난 221억달러 전망…코어위브 2032년물 채권 금리 15.77%
재빌은 2027 회계연도 매출 가이던스로 445억달러를 제시했고, 이 가운데 AI 관련 매출은 54% 늘어난 221억달러에 이를 전망이다. 스티펠은 목표주가 460달러를 내놨다. 같은 주 코어위브의 2032년 만기 채권 금리는 15.77%에 달했고, 가트너는 2030년까지 네오클라우드(Neocloud) 사업자 80% 이상이 독립 운영을 멈출 것이라고 내다봤다.
Vincent Jiang · 3 min read
재빌+1.36% — 재빌, up 1.36 percent today은 AI 서버가 돌아가는 데 필요한 랙·기판·냉각장치를 조립하는 미국 플로리다주 세인트피터스버그의 위탁생산업체(EMS)다. 이 회사는 8월 31일 끝난 회계연도를 매출 359억5400만달러, 순이익 10억4200만달러로 마감했다. 매출은 전년(298억200만달러)보다 20.6% 늘었고, 매출 1달러당 순이익은 2.9센트다 1. 9월 30일 발표한 2027 회계연도 가이던스는 매출 445억달러와 코어(core) 영업이익률 6.1%, 주당 17.55달러의 코어 희석순이익(EPS)을 제시했다. 월가가 기대한 427억9000만달러·16.87달러를 모두 웃도는 수치다 2. AI 관련 매출은 2026 회계연도 약 144억달러였다. 경영진은 54% 늘어난 약 221억달러, 전체 전망치의 절반가까이에 이를 것으로 기대한다 3. 스티펠−2.22% — 스티펠, down 2.22 percent today은 10월 13일 목표주가 460달러와 함께 '매수' 의견을 제시했다 4.
AI, 2027 회계연도 재빌 매출 절반 가까이 차지할 전망
- AI 관련 매출
- AI 외 매출
- Estimate
Data
| AI 관련 매출 | AI 외 매출 | |
|---|---|---|
| 2026회계연도 | $14.4B | $21.55B |
| 2027회계연도 가이던스 (estimate) | $22.1B | $22.4B |
이만한 도약은 최근의 일이다. 2024년 8월 분기만 해도 매출은 전년 동기 대비 17.7% 줄고 있었다. 2026년 2월 분기에는 23.1% 늘었고, 2026년 8월 분기에는 106억2000만달러로 전년 동기 대비 28.6% 증가했다 91.
AI 랙 출하에 8월 분기 매출 29% 급증
Data
| 순매출(10억달러) | |
|---|---|
| 2024회계연도 4분기 | $6.96B |
| 2025회계연도 1분기 | $6.99B |
| 2025회계연도 2분기 | $6.73B |
| 2025회계연도 3분기 | $7.83B |
| 2025회계연도 4분기 | $8.25B |
| 2026회계연도 1분기 | $8.31B |
| 2026회계연도 2분기 | $8.28B |
| 2026회계연도 3분기 | $8.75B |
| 2026회계연도 4분기 | $10.62B |
신용시장이 재평가한 재빌의 고객들
스티펠의 목표주가가 나온 지 이틀 만에 그 수요를 뒷받침하는 자금의 값이 다시 매겨졌다. 투자자 다수가 업종의 바로미터로 여기는 네오클라우드 코어위브−0.11% — 코어위브, down 0.11 percent today는 10월 14일 주가가 15% 급락했다. 다음 날에는 2032년 만기 채권 금리가 15.77%에 달했고, 부도에 대비한 보험인 5년물 신용부도스왑(CDS) 프리미엄은 연 1,140bp(베이시스포인트)를 기록했다 5. 같은 날 보고서를 낸 가트너+1.15% — 가트너, up 1.15 percent today는 이 업계의 수지를 따져봤다. 2030년까지 발표된 자본투자와 금융비용을 충당하고 투하자본수익률(ROIC) 12%를 거두려면 누적 매출 8조5000억달러가 필요한데, 기업용·소비자용 AI 매출 전망치는 최대 3조6000억달러에 그친다는 것이다. 가트너는 네오클라우드 사업자의 80% 이상이 2030년까지 독립 운영을 이어가지 못할 것으로 전망했다 6. AI를 위해 만들어진 전문 컴퓨팅 사업자인 네오클라우드와 이들에게 공간을 빌려주는 코로케이션(colocation) 업체는 재빌 매출로 이어지는 수주잔고의 맨 끝자락에 자리한다 5. 최근 1년간 코어위브는 51%, IREN+2.46% — IREN, up 2.46 percent today은 56% 하락했다. 반면 D.A.데이비슨이 '거의 재무 레버리지 없이 같은 컴퓨팅 용량을 판다'고 짚은 네비우스+2.78% — 네비우스, up 2.78 percent today는 45% 상승했다 85.
상장 네오클라우드 3곳 중 2곳, 1년 만에 주가 절반 이상 잃어
Data
| Value | |
|---|---|
| IREN | -56.07% |
| 코어위브 | -50.93% |
| 네비우스 | 45.15% |
부품 대금을 누가 먼저 대는지, 서류가 보여준다
재빌은 85억 달러의 매출 증가분 가운데 고레버리지 네오클라우드의 주문이 얼마이고 하이퍼스케일러의 주문이 얼마인지 밝히지 않는다. 그 구분을 담은 공개 자료도 없다. 다만 공시서류에는 운전자본이 어디 쌓여 있는지 나와 있다. 재고자산은 전년 대비 46억8100만 달러에서 74억1300만 달러로, 매출채권은 40억3900만 달러에서 65억1300만 달러로 각각 불었다. 현금은 17억3900만 달러로 줄었다. 이 모든 잔고와 맞서는 매입채무는 144억4400만 달러다 1. 인텔리전트 인프라스트럭처(Intelligent Infrastructure) 부문 고객 6곳은 각각 2027 회계연도 매출 10억 달러를 넘어설 것으로 예상된다 3. 매출 1달러당 순이익이 2.9센트인 회사에서, 랙 프로그램 하나가 취소되는 일은 반올림 오차가 아니다.
가이던스를 뒷받침하는 논리, 그리고 판가름할 지표
반대편에도 근거는 있다. 이번 전망은 AI 외에도 자동차·헬스케어·에너지 인프라·방위산업을 아우르고, 재빌은 애플−0.13% — 애플, down 0.13 percent today 제품도 만든다 2. 가트너조차 매출이 다변화된 하이퍼스케일러는 수년간 AI 투자를 지속할 수 있다고 인정한다 6. 재빌 주가는 10월 16일 3.1% 하락한 278.25달러로 장을 마감했다. 52주 최고치(428.93달러)보다 35% 낮은 수준이고 주가수익비율(PER)은 28.45배다. 플렉스−2.77% — 플렉스, down 2.77 percent today와 셀레스티카−0.60% — 셀레스티카, down 0.60 percent today도 함께 떨어졌다 7. 매출 106억~114억 달러로 가이던스된 2027 회계연도 1분기 실적은 12월 말 발표된다. 관건은 재고자산이 매출보다 빠르게 불어나는 흐름이 이어지는지 여부다 1. 가이던스는 랙 주문의 자금 조달이 끊기지 않는다는 전제 위에 서 있다. 지난주 채권시장은 그 구매처 가운데 일부를 의심했다.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
