Jabil : 8,5 milliards de dollars de croissance annoncée, presque rien que de l'IA
Jabil a dépassé les estimations et vise une croissance de 24 % pour son exercice 2027 ; l'action a pourtant signé sa pire séance depuis avril 2025. Faites le compte : sur les 8,5 milliards de dollars de chiffre d'affaires supplémentaires attendus, environ 7,7 milliards relèvent de l'IA — et reposent sur six clients.
Vincent Jiang · 3 min read
Jabil a bouclé son exercice 2026 en fanfare : un résultat ajusté de 4,40 dollars par action au quatrième trimestre, 8,4 % au-dessus du consensus, pour un chiffre d'affaires de 10,62 milliards de dollars, en hausse de 28,6 % 12. Les prévisions pour l'exercice 2027 — 44,5 milliards de dollars de chiffre d'affaires et 17,55 dollars de résultat ajusté par action — dépassent les 42,8 milliards de dollars et les 16,87 dollars par action attendus par Wall Street 34. Rien n'y a fait : l'action a reculé de 10 %, à 285,86 dollars, sa pire séance depuis le 3 avril 2025, et la moins bonne performance du S&P 500 ce jour-là 3.
Sur les dix prochains dollars, neuf viennent de l'IA
La direction a résumé l'année sans détour : « plus de 8,5 milliards de dollars de chiffre d'affaires » ajoutés sur l'exercice 2027, après plus de 6 milliards sur l'exercice 2026 5. Mais la source de cette croissance est plus étroite que le chiffre mis en avant. Le chiffre d'affaires lié à l'IA s'est établi à environ 14,4 milliards de dollars sur l'exercice 2026, et la direction vise une hausse de 54 %, vers 22,1 milliards environ 16. Un simple calcul sur les chiffres annoncés le montre : ces 7,7 milliards représentent environ neuf dollars sur dix des nouveaux revenus de l'ensemble des prévisions. Le reste de Jabil fait du surplace : la direction table sur un recul de 2 % pour Intelligent Devices & Robotics, à 5,3 milliards de dollars, et sur une baisse d'environ 15 % pour son marché final de l'habitat connecté (« connected living »), à 2,3 milliards 5.
Un seul segment porte les prévisions de Jabil pour l'exercice 2027
- Croissance du chiffre d'affaires visée, exercice 2027
- Estimate
Data
| Croissance du chiffre d'affaires visée, exercice 2027 | |
|---|---|
| Intelligent Infrastructure (estimate) | 43% |
| Ensemble du groupe (estimate) | 24% |
| Regulated Industries (estimate) | 7% |
| Intelligent Devices & Robotics (estimate) | -2% |
Six clients portent l'année
Intelligent Infrastructure, l'activité de baies, d'alimentation et de refroidissement, vise une hausse de 43 %, à 25,6 milliards de dollars — davantage que les deux autres segments réunis 15. Six clients de ce segment devraient chacun générer plus de 1 milliard de dollars de chiffre d'affaires sur l'exercice 2027 ; cinq devraient franchir le milliard sur le seul chiffre d'affaires lié à l'IA, contre quatre l'an dernier et un seul il y a deux ans 15. La marge, elle, reste aussi mince que celle d'un sous-traitant électronique : 6,1 % de marge opérationnelle ajustée visée, pour un titre coté à 17,2 fois les bénéfices attendus, contre une médiane de 13,8 fois sur cinq ans 6. Selon la direction, l'exercice sera chargé en fin de période, avec 64 jours de stocks nets contre une cible comprise entre 55 et 60 jours 5.
Les mémoires, goulot d'étranglement
La vraie contrainte, ce sont les mémoires. Frank McKay, directeur de la chaîne d'approvisionnement, parle de mémoires « réallouées vers l'IA et la demande des hyperscalers », un basculement structurel qui resserre l'offre sur les autres marchés de Jabil 5. Cinq jours avant la publication des résultats, Akamai a autorisé Jabil à acheter pour environ 1,7 milliard de dollars de composants mémoire en son nom, en appui d'un engagement de 11,6 milliards de dollars envers Anthropic$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B 7. Le directeur de l'ingénierie robotique de Jabil, dont l'entreprise assemble l'humanoïde Apollo d'Apptronik~$1B — Apptronik, private, latest valuation ~$1B, qualifie les prix des mémoires de « point de friction permanent pour passer à l'échelle » 8.
La réponse des optimistes : l'inférence, pas les laboratoires de pointe
Les analystes sell-side, eux, n'ont pas bronché. UBS a réitéré sa recommandation « achat », Goldman Sachs a relevé son objectif de cours à 397 dollars et JPMorgan à 430 dollars ; Barclays a conservé sa recommandation « surpondérer » tout en ramenant son objectif de 426 à 378 dollars 910. Zacks classe le titre en « achat fort », alors que le consensus pour l'exercice 2027 a gagné 6,1 % en quatre semaines, à 17,61 dollars 6. À ceux qui s'inquiètent de cette concentration, Matt Crowley, patron du segment, répond : « Les dépenses d'IA qui font les gros titres se situent à la frontière... L'essentiel de notre activité n'est pas là. » L'exposition directe aux laboratoires de pointe représente « une petite fraction » du chiffre d'affaires lié à l'IA ; le reste relève de l'infrastructure d'inférence, qui croît avec l'usage 5.
Le test de décembre
Le premier trimestre de l'exercice 2027, attendu fin décembre, est annoncé entre 10,6 et 11,4 milliards de dollars de chiffre d'affaires et entre 3,80 et 4,20 dollars de résultat par action ajusté, contre un consensus à 3,64 dollars 35. Le titre s'est repris à environ 305 dollars, toujours sous les 318,84 dollars de son cours de clôture d'avant-publication 95. Le signal à guetter ne viendra pas des chiffres publiés : ce sera la capacité des six clients à maintenir leurs dépenses. Un exercice de 44,5 milliards de dollars bâti sur six clients ne pardonne pas que l'un d'entre eux flanche.
Deepdive
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