Jane Street hat 48,43 Milliarden Rupien hinterlegt – am 21. Oktober entscheidet das Gericht über die Akteneinsicht

Indiens Börsenaufsicht, die Securities and Exchange Board of India (Sebi), hat dieser Woche vor dem Berufungsgericht für Wertpapierstreitigkeiten vorgetragen, Jane Street habe mit Optionsgeschäften rund 40 Milliarden Rupien verdient – und die Beweislast auf das Handelshaus abgewälzt: Es müsse zeigen, dass seine Strategie keine Manipulation war ¹. Nichts davon ist bislang rechtskräftig entschieden; die Gewinnzahl stammt allein aus dem Vorbringen der Aufsichtsbehörde↗ ¹.

Am 21. Oktober entscheidet das Securities Appellate Tribunal (SAT) über die Frage, die zuerst ansteht: Erhält Jane Street die Ermittlungsakte, die aus Sicht seiner Verteidigung unverzichtbar ist ²³? Die Tragweite reicht über Mumbai hinaus. Denn das US-Handelshaus hinter diesen Gewinnen finanziert zugleich den KI-Ausbau – mit rund sechs Milliarden Dollar, zugesagt an den Cloud-Anbieter↗ CoreWeave▼−0.82% — CoreWeave, down 0.82 percent today ⁴.

Die Geschäfte, die Sebi als Manipulation wertet

Nach Sebis Darstellung stützte Jane Street den Bank Nifty, einen Index großer indischer Bankenwerte, durch Käufe am Kassamarkt und im Terminmarkt – und baute zugleich große Short-Positionen in Optionen auf diesen Index auf, geballt an Verfallstagen ²³⁶. Die Anordnung, die das Verfahren auslöste↗, erging am 3. Juli 2025 ⁶. Ohne vorherige Anhörung erlassen, schloss sie Jane Street von den indischen Märkten aus und forderte 48,43 Milliarden Rupien an angeblich rechtswidrig erlangten Gewinnen ³.

Die Geschäfte seien normales globales Hedging, das Jane Street Sebi und der National Stock Exchange (NSE) bereits im August 2024 schriftlich erläutert habe, sagt Darius Khambata, Senior Counsel des Unternehmens ⁵. Das Geld ist hinterlegt, der Handel in Indien eingestellt – und das Unternehmen sieht sich, so Khambata, mit der größten Hinterlegungsanordnung konfrontiert, die Sebi je erlassen hat ⁵.

Nach manchen Messgrößen halbierte sich das Handelsvolumen im Bank Nifty in den fünf Handelstagen nach dem Verbot ⁶. Eigenhandelsfirmen vom Schlag Jane Streets bestreiten rund die Hälfte des indischen Optionsvolumens, warnte der Zerodha-Chef, als das Verbot in Kraft trat ⁶.

Zwei frühere Prüfungen fanden keine Belege

Eine Prüfung der NSE im November 2024 und eine Untersuchung durch die eigene integrierte Überwachungsabteilung (Integrated Surveillance Department) der Sebi im Dezember 2024 fanden Berichten zufolge keine Belege dafür, dass Jane Streets Geschäfte die Indexkurse beeinflusst hatten; die Abteilung schlug vor, das Verfahren einzustellen ³⁶. Die Sebi stellte daraufhin ein neues Team zusammen und erließ Monate später ihre Anordnung ⁶.

Jane Street verlangt die Handelsprotokolle samt Kontrahentenangaben, den Überwachungsbericht und den Schriftverkehr der Sebi mit der Börse ³. Die Sebi hält die Kontrahentendaten in diesem Stadium des Verfahrens für irrelevant; ihr Prozessvertreter sagt, die früheren Prüfungen hätten nur enge Zeitfenster untersucht, die eine spätere minutengenaue Analyse überholt habe ¹³⁶. Eine Behörde, die von dieser Analyse überzeugt ist, verliert nichts, wenn sie die Ermittlungsakte öffnet.

Für Anleger läuft alles über CoreWeave

Jane Street selbst ist nicht börsennotiert; der handelbare Teil dieser Geschichte ist daher CoreWeave, der an der Nasdaq notierte KI-Cloud-Anbieter ⁴. Im April kam zu dem Cloud-Engagement eine Beteiligung über eine Milliarde Dollar hinzu ⁴, und auf seiner Telefonkonferenz zum ersten Quartal↗ nannte CoreWeave Kunden aus der Finanzbranche mit einem vertraglich gesicherten Auftragsbestand von fast zehn Milliarden Dollar ⁷.

Das Unternehmen trägt 35,6 Milliarden Dollar an Schulden, während der Umsatz stetig wächst ⁸. Die jüngste Kreditaufnahme ist durch die dahinterliegende Infrastruktur und einen Kundenvertrag besichert – somit stecken auch die vertraglich gebundenen Kunden in der Kreditgeschichte ⁸.

Die Entscheidung über die Akten prägt den Streit um die Hauptsache

Das Urteil vom 21. Oktober entscheidet über die Beweise, nicht über die Schuld; um die Hauptsache geht es erst danach ²³. Ordnet das Gericht die Herausgabe an, erhält die Verteidigung den Überwachungsbericht, der die Einstellung des Verfahrens vorgeschlagen hatte, die Protokolle mit den Kontrahentendaten sowie den Schriftverkehr zwischen Sebi und NSE, der nach Khambatas Worten in seine Akten gehört ³⁵. Lehnt das Gericht ab, kämpft Jane Street gegen die Gewinnabschöpfung nur mit den Auszügen, die die Behörde von sich aus weitergeben wollte ³.

Kein Dokument verknüpft das CoreWeave-Engagement mit dem Verfahren in Indien; verbunden sind beide allein durch die Bilanz, die dahintersteht. Hat die Gewinnabschöpfung Bestand, schrumpft diese Bilanz um den hinterlegten Betrag. Wird die Akte geöffnet und behält die Verteidigung recht, läuft die Gewinnmaschine hinter der KI-Finanzierung weiter ³⁴. Ein Markt von der Größe Indiens lebt von Liquiditätsgebern. Und Gewinne in dieser Größenordnung sind ein Grund, ein solches Unternehmen bei Tageslicht zu prüfen, bevor man seine Erträge für rechtswidrig erklärt.