Jane Street deposita los 4.843 crores de rupias que exige Sebi; el 21 de octubre un tribunal decidirá qué puede ver
El Securities Appellate Tribunal (SAT) decidirá el 21 de octubre si la firma de trading accede a los registros de operaciones que sustentan el caso de manipulación de Sebi. Jane Street ya ha depositado los 4.843 crores de rupias reclamados, ha suspendido su operativa en India y, por separado, ha comprometido unos 6.000 millones de dólares con la nube de IA de CoreWeave.
Richard Tang · 3 min read
El regulador bursátil de India, el Securities and Exchange Board of India (Sebi), dijo esta semana al tribunal de apelación de valores del país que Jane Street ganó unos 4.000 crores de rupias negociando opciones, y trasladó a la firma la carga de demostrar que su estrategia no era manipulación 1. Nada de esto está juzgado: la cifra de beneficios es una alegación del regulador 1.
El 21 de octubre, el Securities Appellate Tribunal (SAT) resuelve la cuestión previa: si Jane Street accede al expediente de investigación que su defensa dice necesitar 23. Lo que está en juego va más allá de Bombay, porque la firma de trading estadounidense detrás de esos beneficios también financia el despliegue de la IA, con unos 6.000 millones de dólares comprometidos con la compañía de cloud CoreWeave−1.43% — CoreWeave, down 1.43 percent today 4.
Las operaciones que Sebi considera manipulación
Según la versión de Sebi, Jane Street usó compras en los mercados de contado y de futuros para apuntalar el Bank Nifty, un índice de los grandes bancos indios, mientras construía grandes posiciones cortas en las opciones sobre el índice, concentradas en los días de vencimiento 236. La resolución que abrió el caso llegó el 3 de julio de 2025 6. Dictada sin audiencia previa, la resolución vetó a Jane Street el acceso a los mercados indios y le exigió 4.843 crores de rupias en concepto de presuntas ganancias ilícitas 3.
El abogado principal de la firma, Darius Khambata, califica aquellas operaciones de cobertura estándar a escala global, explicadas por escrito a Sebi y a la National Stock Exchange (NSE) en agosto de 2024 5. La firma ha depositado el dinero, ha suspendido su operativa en India y se enfrenta a lo que, según él, es el mayor requerimiento de depósito dictado jamás por Sebi 5.
Según algunas estimaciones, el volumen negociado del Bank Nifty se redujo a la mitad en las cinco sesiones posteriores a la prohibición 6. Las sociedades de negociación por cuenta propia como Jane Street aportan cerca de la mitad del volumen de opciones de India, advirtió el consejero delegado de Zerodha cuando se conoció el veto 6.
Dos revisiones anteriores no encontraron pruebas
Una revisión del NSE en noviembre de 2024 y un examen del propio Departamento de Vigilancia Integrada (Integrated Surveillance Department) de Sebi en diciembre de ese año no habrían encontrado pruebas de que las operaciones de Jane Street influyeran en los precios del índice; el departamento propuso archivar el caso 36. Sebi formó entonces un nuevo equipo y dictó su resolución meses después 6.
Jane Street reclama los registros de operaciones con el detalle de las contrapartidas, el informe de vigilancia y la correspondencia de Sebi con la bolsa 3. Sebi considera que los datos de contrapartidas son irrelevantes en esta fase, y su letrado sostiene que las revisiones anteriores examinaron ventanas temporales estrechas que un análisis posterior, minuto a minuto, dejó obsoletas 136. Un regulador convencido de ese análisis no pierde nada por abrir el expediente.
La exposición bursátil pasa por CoreWeave
Jane Street no cotiza en Bolsa, así que la parte de esta historia que se puede comprar y vender es CoreWeave, el proveedor de nube de IA que cotiza en el Nasdaq 4. En abril, Jane Street sumó a su compromiso con el cloud una participación accionarial de 1.000 millones de dólares 4, y en la teleconferencia de resultados del primer trimestre CoreWeave cifró en casi 10.000 millones de dólares el backlog contratado con clientes de servicios financieros 7.
La compañía carga con una deuda de 35.600 millones de dólares mientras los ingresos crecen a un ritmo compuesto 8. Su financiación más reciente está garantizada por la infraestructura y por el contrato de cliente que hay detrás, de modo que los clientes comprometidos también entran en la historia del crédito 8.
Los ingresos trimestrales de CoreWeave han crecido cada trimestre durante dos años
Data
| Ingresos | |
|---|---|
| 3T '24 | $0.58B |
| 4T '24 | $0.75B |
| 1T '25 | $0.98B |
| 2T '25 | $1.21B |
| 3T '25 | $1.37B |
| 4T '25 | $1.57B |
| 1T '26 | $2.08B |
| 2T '26 | $2.58B |
La resolución sobre el expediente condiciona la batalla sobre el fondo
La resolución del 21 de octubre zanja la cuestión de las pruebas, no la de la culpabilidad; el fondo del asunto llega después 23. Si el tribunal ordena la entrega de la documentación, la defensa recibe el informe de vigilancia que propuso archivar el caso, los registros de contrapartidas y la correspondencia entre Sebi y el NSE que, según Khambata, debe figurar en su expediente 35. Si se niega, Jane Street combatirá la devolución de las ganancias ilícitas con solo los extractos que el regulador decidió compartir 3.
Ningún documento presentado vincula el compromiso con CoreWeave al caso indio; la conexión es que un mismo balance está detrás de ambos. Si la devolución de las ganancias ilícitas se mantiene, ese balance quedará mermado en el importe depositado; si el expediente se abre y la defensa se sostiene, el motor de beneficios que financia el despliegue de la IA seguirá girando 34. Un mercado del tamaño del indio se apoya en los proveedores de liquidez, y las ganancias a gran escala son motivo para examinar a una firma así a plena luz del día antes de darlas por ilícitas.
Deepdive
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