제인스트리트, SEBI 요구 루피 4843크로르 예치 완료…10월 21일 증권항소재판소가 증거 열람 여부 가린다

인도 증시 규제당국인 인도증권거래위원회(SEBI)가 이번 주 자국 증권 항소재판소에 제인스트리트가 옵션 거래로 루피 약 4000크로르를 벌었다고 밝혔다. 그러면서 이런 전략이 시세조종이 아니라는 점의 입증 책임을 회사 측에 지웠다¹. 물론 이 중 어느 것도 아직 재판으로 판가름되지 않았다. 수익 수치는 규제당국이 제출한 자료↗에 나온 숫자다¹.

오는 21일 증권항소재판소(SAT)가 먼저 정리할 문제는 따로 있다. 방어 측이 꼭 필요하다고 주장하는 조사 자료를 제인스트리트가 넘겨받을 수 있는지 여부다²³. 이 사건의 파장은 뭄바이를 넘어선다. 그 수익을 올린 미국 트레이딩 회사가 AI 인프라 구축에도 재원을 대고 있기 때문이다. 약 60억달러를 클라우드 업체에 약정↗했고, 그 상대가 코어위브▼−1.43% — 코어위브, down 1.43 percent today다⁴.

SEBI가 시세조종으로 지목한 거래

SEBI의 주장은 이렇다. 제인스트리트가 현물·선물 시장에서 매수해 인도 대형 은행주 지수인 뱅크니프티(Bank Nifty)를 받쳐 올리는 동시에, 만기일에 집중해 이 지수 옵션에서 대규모 매도 포지션을 쌓았다는 것이다²³⁶. 사건의 발단이 된 명령↗은 2025년 7월 3일 나왔다⁶. 사전 청문 없이 발부된 이 명령은 제인스트리트의 인도 시장 거래를 금지하고 불법 이득금 루피 4843크로르의 예치를 요구했다³.

제인스트리트 측 선임 변호사 다리우스 캄바타는 해당 거래는 국제 표준에 맞는 헤지 거래로, 2024년 8월 SEBI와 인도국립증권거래소(NSE)에 서면으로 설명한 바 있다고 밝혔다⁵. 제인스트리트는 해당 금액을 이미 예치했고 인도 시장 거래를 중단했으며, 그가 SEBI 사상 최대 규모라고 말하는 예치 명령에 직면해 있다⁵.

일부 집계 기준으로는 거래 금지 이후 5개 거래일 동안 뱅크니프티 거래량이 절반으로 줄었다⁶. 금지 조치가 떨어지자마자 제로다(Zerodha) 최고경영자(CEO)는 제인스트리트와 같은 자기자본거래(프롭트레이딩) 업체가 인도 옵션 거래량의 절반가량을 공급한다고 경고했다⁶.

두 차례 선행 검토에서는 증거가 나오지 않았다

보도에 따르면 2024년 11월 NSE의 검토와 같은 해 12월 SEBI 자체 부서인 통합감시부(Integrated Surveillance Department)의 조사에서 제인스트리트의 거래가 지수 가격에 영향을 미쳤다는 증거는 나오지 않았다. 통합감시부는 사건을 종결하자고 제안한 것으로 알려졌다³⁶. SEBI는 이후 새 조사팀을 꾸리고 몇 달 뒤 명령을 발부했다⁶.

제인스트리트가 요구하는 자료는 거래 상대방 정보가 담긴 거래 로그와 감시 보고서, SEBI와 거래소가 주고받은 서신이다³. SEBI는 현 단계에서 거래 상대방 데이터는 무관하다고 주장한다. SEBI 측 변호사는 앞선 검토들이 좁은 시간대만 조사했고 이후 나온 분 단위 분석이 이를 대체했다고 말한다¹³⁶. 그 분석에 확신이 있는 규제기관이라면 사건 기록을 열어 잃을 것은 없다.

상장 종목을 통한 노출은 코어위브로 이어진다

제인스트리트 자체는 주식을 상장하지 않았다. 그래서 이 이야기에서 실제로 거래할 수 있는 종목은 나스닥 상장 AI 클라우드 업체 코어위브다⁴. 제인스트리트는 4월 클라우드 계약에 10억달러 규모의 지분 투자를 추가했다⁴. 1분기 실적 콜↗에서 코어위브는 금융서비스 고객의 계약 백로그(수주 잔고)가 100억달러에 육박한다고 집계했다⁷.

매출이 복리로 불어나는 동안에도 회사는 356억달러의 부채를 안고 있다⁸. 가장 최근 차입은 인프라와 그 이면의 고객 계약이 담보로 잡혀 있다. 그래서 계약 고객들도 코어위브의 신용 구조 한복판에 들어와 있다⁸.

사건 기록 공개 여부가 본안 다툼의 향방을 가른다

10월 21일 SAT 결정이 정리하는 것은 증거 접근이지 유무죄가 아니다. 본안 다툼은 그 뒤에 온다²³. SAT가 자료 공개를 명하면 방어 측은 사건 종결을 권고했던 감시 보고서와 거래 상대방 로그, 캄바타가 자기 사건 기록에 있어야 한다고 주장하는 SEBI-NSE 간 서신을 받게 된다³⁵. 공개를 거부하면 제인스트리트는 규제기관이 골라 보여준 발췌 자료만으로 불법 이득금 환수(disgorgement)에 맞서야 한다³.

공식 서류 어디에도 코어위브 투자 약정을 인도 사건과 연결하는 대목은 없다. 유일한 연결고리는 두 건을 모두 뒷받침하는 한 장의 대차대조표다. 불법 이득금 환수가 확정되면 이 대차대조표는 이미 예치한 금액만큼 줄어든다. 반대로 사건 기록이 공개되고 방어 측 주장이 받아들여지면 AI 투자를 뒷받침하는 수익 엔진은 계속 돌아간다³⁴. 인도만 한 규모의 시장은 유동성 공급자가 있어야 굴러간다. 그만한 규모의 이익은 그 이득을 불법으로 단정하기 전에 이런 업체를 햇볕 아래서 검증해야 할 이유가 된다.