Jane Street уже внесла 48,43 млрд рупий по требованию SEBI; 21 октября трибунал решит, какие материалы ей откроют

Регулятор индийского фондового рынка — Совет по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI) — заявил на этой неделе апелляционному трибуналу по ценным бумагам, что Jane Street заработала около 40 млрд рупий на торговле опционами, и возложил на компанию бремя доказывания того, что ее стратегия не была манипуляцией ¹. Ничто из этого пока не установлено судом: цифра прибыли фигурирует лишь в заявлении регулятора↗ ¹.

21 октября SAT вынесет решение по первоочередному вопросу: получит ли Jane Street материалы расследования, которые, по мнению ее защиты, ей необходимы ²³. Ставки выходят далеко за пределы Мумбаи: американская торговая фирма, заработавшая эти деньги, финансирует и строительство ИИ-инфраструктуры, взяв на себя обязательства примерно на $6 млрд перед облачной компанией↗ CoreWeave▼−1.43% — CoreWeave, down 1.43 percent today ⁴.

Сделки, которые SEBI называет манипуляцией

По версии SEBI, Jane Street с помощью покупок на спотовом и фьючерсном рынках поддерживала индекс Bank Nifty (индекс акций крупных индийских банков), одновременно наращивая крупные короткие позиции в опционах на этот индекс, сосредоточенные в дни экспирации ²³⁶. Предписание, с которого началось дело↗, вышло 3 июля 2025 года ⁶. Его вынесли без предварительного слушания: оно отстранило Jane Street от торгов на рынках Индии и потребовало перечислить 48,43 млрд рупий якобы незаконно полученной прибыли ³.

Старший адвокат компании Дариус Камбата называет эти сделки обычным глобальным хеджированием, о котором Jane Street письменно сообщила SEBI и Национальной фондовой бирже Индии (NSE) еще в августе 2024 года ⁵. Компания внесла требуемую сумму и приостановила торговлю в Индии; это, по словам господина Камбаты, крупнейшее требование о внесении депозита за всю историю SEBI ⁵.

По некоторым оценкам, объемы торгов по Bank Nifty упали вдвое за пять сессий после запрета ⁶. Проп-трейдинговые компании, подобные Jane Street, обеспечивают примерно половину оборота индийского рынка опционов, предупреждал глава Zerodha в момент введения запрета ⁶.

Две прежние проверки не нашли доказательств

По имеющимся данным, проверка NSE в ноябре 2024 года и обследование, проведенное в декабре 2024 года собственным департаментом комплексного надзора SEBI, не выявили доказательств того, что сделки Jane Street влияли на котировки индексов; департамент предлагал закрыть дело ³⁶. После этого SEBI сформировала новую команду, а несколькими месяцами позже выпустила предписание ⁶.

Jane Street требует предоставить журналы сделок с данными о контрагентах, отчет департамента комплексного надзора и переписку SEBI с биржей ³. В SEBI данные о контрагентах на этом этапе считают не относящимися к делу, а адвокат регулятора утверждает, что прежние проверки охватывали лишь узкие временные интервалы, которые впоследствии заменил поминутный анализ ¹³⁶. Регулятор, уверенный в своем анализе, ничего не теряет, открыв материалы.

Биржовой интерес замыкается на CoreWeave

Сама Jane Street на бирже не котируется, так что торговую экспозицию на эту историю дает только CoreWeave — провайдер облачных услуг для ИИ, акции которого обращаются на Nasdaq ⁴. В апреле Jane Street в дополнение к облачному соглашению приобрела пакет акций на $1 млрд ⁴, а на конференц-колле по итогам первого квартала↗ в CoreWeave подсчитали, что на клиентов из финансового сектора приходится почти $10 млрд портфеля заказов по заключенным контрактам ⁷.

Долг компании составляет $35,6 млрд, а выручка продолжает нарастать ⁸. Последний заем обеспечен инфраструктурой и стоящим за ним клиентским контрактом, поэтому клиенты, принявшие на себя обязательства, тоже оказываются встроены в кредитную историю ⁸.

Решение о материалах определит спор по существу

Решение SAT, которое будет вынесено 21 октября, касается доказательств, а не виновности; разбирательство по существу впереди ²³. Если трибунал обяжет раскрыть материалы, защита получит отчет департамента комплексного надзора с предложением закрыть дело, журналы сделок с данными по контрагентам и переписку SEBI с NSE, которая, по словам Камбаты, должна быть в его досье ³⁵. Если трибунал откажет, Jane Street будет оспаривать изъятие незаконно полученной прибыли, располагая лишь выдержками, которые регулятор сам решил предъявить ³.

Ни один документ не связывает обязательства перед CoreWeave с индийским делом: связь лишь в том, что за тем и другим стоит один и тот же баланс. Если изъятие незаконно полученной прибыли устоит, этот баланс уменьшится на внесенную сумму; если же досье раскроют и защита выстоит, генератор прибыли, стоящий за финансированием ИИ-инфраструктуры, продолжит работать ³⁴. Рынок масштаба Индии держится на поставщиках ликвидности, и прибыль таких масштабов — повод проверить подобную компанию при свете дня, прежде чем объявлять ее доходы незаконными.