KeyBanc：苹果削减晶圆投片，最多相当于2000万部iPhone，Cirrus Logic 11月4日财报见分晓
KeyBanc的亚洲之行发现，苹果削减的晶圆投片量相当于1500万至2000万部iPhone，而Cirrus Logic补齐产能要等到2029年。该股在52周低点附近徘徊，市盈率13.2倍，九位分析师给出的一致目标价为150.71美元；11月4日的财报将是首次盘点。
Vincent Jiang · 3 min read
故事从别人的新闻稿开始
格芯+3.99% — 格芯, up 3.99 percent today（GlobalFoundries）是一家晶圆代工厂，为其他公司设计的芯片提供制造服务。该公司2026年10月14日宣布，将在一项总额最高210亿美元的美日合作计划下，运营两座位于纽约州马耳他的新建芯片制造厂。1 新闻稿引述了总部位于得克萨斯州奥斯汀的音频与混合信号芯片制造商Cirrus Logic+1.71% — Cirrus Logic, up 1.71 percent today首席执行官John Forsyth的说法：上述产能将使Cirrus Logic“获得面向下一代混合信号产品的重要本土制造能力”；首座工厂预计于2029年投产。15
次日清晨，KeyBanc分析师John Vinh将Cirrus Logic评级从“增持”（相当于买入）下调至“行业权重”（Sector Weight，大致相当于持有），并在报告中写道，该公司约80%的收入都押在苹果公司−0.67% — 苹果公司, down 0.67 percent today身上。2
他写道，苹果已在台积电+1.63% — 台积电, up 1.63 percent today削减晶圆投片，这家台湾代工厂负责制造苹果的处理器，削减量相当于1500万至2000万部iPhone，因此“CRUS增长前景在未来6至12个月似乎有限”。2 进军PC芯片的计划可能因存储芯片价格高企而推迟；同一次行程中，他还上调了对美光+1.31% — 美光, up 1.31 percent today、德州仪器+2.20% — 德州仪器, up 2.20 percent today和亚德诺半导体+1.93% — 亚德诺半导体, up 1.93 percent today的业绩预估。2
他看到的强势在存储和模拟芯片，受到挤压的则是智能手机。2
放弃规模，买下能力
10月1日，芯片制造商安森美+3.95% — 安森美, up 3.95 percent today将收购边缘计算芯片设计公司新思科技+0.60% — 新思科技, up 0.60 percent today（Synaptics）的要约改为每股123美元现金，交易总额约57亿美元——此前一份竞争对手主动提出的收购要约迫使条款重议。3 此后一份8-K文件，即美国证交会（SEC）要求的临时报告证实，那名出手竞购的对手正是Cirrus Logic，即文件所称的“当事方A”，且该公司“目前并未寻求交易”。4
10月6日，Cirrus Logic收购了INVENTVM，交易价格未予披露。后者成立于2021年，位于意大利帕维亚，设计混合信号音频与电源管理芯片。56 Cirrus表示，这笔交易不会对营收产生实质性影响；买来的，是可穿戴音频与MEMS（微机电系统）扬声器方面的工程深度。5
多头的辩护：新机售罄
另一阵营拿苹果的新品发布说话。苹果首款折叠屏手机iPhone Duo起售价1999美元，10月16日开启预售，几分钟内即告售罄；发货时间已推迟至2027年1月25日或更晚，eBay+0.56% — eBay, up 0.56 percent today上的转售价格一度炒到5000美元附近，Cirrus Logic股价随其他苹果供应商一同上涨。78 过去42个季度，这家公司有38次业绩超出盈利预期，净利率达21%。910
目标价与模型背道而驰
九位分析师维持150.71美元的共识目标价，较现价高出约40%——Cirrus股价目前在105.10美元的52周低点附近，市盈率13.2倍。1011 KeyBanc母公司KeyCorp+3.29% — KeyCorp, up 3.29 percent today公布了支撑这一评级的模型：给出预测的正是同一位分析师John Vinh，他预计2028财年每股收益6.47美元，低于2027财年的7.09美元；对11月4日公布业绩的季度，他给出的估算是每股2.11美元，华尔街预期为2.47美元。109
华尔街目标价较底部股价高出约40%
Data
| Value | |
|---|---|
| 52周低点 | $105.1 |
| 10月16日收盘价 | $107.87 |
| 共识目标价 | $150.71 |
| 52周高点 | $180.42 |
接近5000美元的转售溢价，既反映市场对苹果首款折叠屏手机的需求，也同样反映初期供货的紧张。7 目标价要求一次估值重估，可背后的盈利预测撑不起这次重估。
11月4日清点晶圆
11月4日财报的营收共识为5.5837亿美元，略低于上年同期的5.6096亿美元。912 若晶圆投片削减属实，营收将卡在这条线上；若iPhone Duo的势头延续，营收则能跨过这条线。
11月4日的共识预期略低于上年同期
- 营收
- Estimate
Data
| 营收 | |
|---|---|
| 2024年9月 | $541.86M |
| 2024年12月 | $555.74M |
| 2025年3月 | $424.46M |
| 2025年6月 | $407.27M |
| 2025年9月 | $560.96M |
| 2025年12月 | $580.62M |
| 2026年3月 | $448.52M |
| 2026年6月 | $459.72M |
| 2026年9月(预期) (estimate) | $558.37M |
KeyBanc对12月季度的预期为每股2.19美元。10 公司八成营收取决于一家客户的晶圆投片，而首次清点就在两周之后。2
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
