AI建设潮带动是德科技订单劲增56% 股价一周仍跌8.7%

是德科技▲+2.05% — 是德科技, up 2.05 percent today（Keysight Technologies）借开放计算项目（Open Compute Project，OCP）全球峰会周之机——这一开放硬件社区的年度峰会今年在圣何塞举行——在三天内发布四款验证平台↗。这批机器的任务，是在AI网络速度的下一次翻倍被实际部署之前，先行证明它行得通¹²⁶⁷。AI芯片制造商英伟达▲+1.52% — 英伟达, up 1.52 percent today、销售AI机柜连接线缆的Credo▲+2.30% — Credo, up 2.30 percent today，以及芯片设计软件与硅IP公司新思科技▼−0.01% — 新思科技, down 0.01 percent today，都为这些设备背书¹²⁶。市场的回应出现在10月15日：当天股价下跌4.3%，至342.08美元，全周累计下跌8.7%⁴。

为AI网络把关的机器

主角是AresONE Plus 1600GE：它把8个OSFP1600端口——一种每秒1.6太比特（1.6Tbps）的可插拔模块标准——塞进2U机箱，机架高度约9厘米，可驱动12.8Tbps的线速流量，是德科技称此为业界首创¹⁷。造网络设备的是英伟达；是德科技造的，是在设备出货之前证明其能正常工作的机器。英伟达网络业务高级副总裁吉拉德·沙伊纳（Gilad Shainer）表示，Spectrum-X AI网络架构"在部署之前"就在是德科技平台上完成测试，从而"缩短产品上市时间"¹。

Credo验证自家有源电缆（AEC）所用的FITS-16CH，是一款双向各16通道的误码测试仪，通道密度是旧机型的两倍²。新思科技则把PCIe 7.0设计——这一机架级互连标准将速率翻倍至128GT/s——送进了是德科技的新款协议测试仪⁶。

订单已经到来

公司文件显示，是德科技2026财年第三季度（截至7月31日）营收18.46亿美元，同比增长36.5%⁸⁹。管理层在8月18日的财报电话会议上表示，当季订单同比增长56%↗⁵。每股收益3.07美元，超出2.48美元的市场一致预期⁸。自2024年年中以来，公司营收逐季走高，从12.2亿美元升至18.5亿美元⁹。

股价已按赢家定价，内部人士却在减持

看多这只股票的逻辑，是订单增速持续快于营收；看空的逻辑，是当前股价已默认这种增长会一直延续。是德科技股价年内已累计上涨68%，目前按过去12个月盈利计算的市盈率达47.1倍，相比之下，五年中位数为30.8倍；股票分析网站GuruFocus↗按其估值模型给出的公允价值为225.99美元，当前股价较这一估值高出51%⁴。过去12个月，公司内部人士卖出3340万美元股票，买入为零；同一套评估仍给公司财务健康度打出84分（满分100分）⁴。

同样在10月15日，是德科技提交了英国《收购守则》要求的年度确认文件↗，确认已履行收购思博伦通信（Spirent Communications）时作出的要约后承诺。思博伦通信是一家伦敦上市公司，2025年10月15日协议安排生效时，是德科技的现金要约将其收入囊中³。

11月23日见分晓

管理层对第四财季每股收益给出3.34美元至3.40美元的指引↗，全年每股收益则接近11.46美元⁸。业绩将于11月23日出炉⁵。届时要看两件事：一是订单同比增速能否继续保持在56%上下；二是第四财季业绩入账后，该指引能否兑现⁵⁸。再往后，对比就不会这么轻松了：截至1月底的那个财季，增速已达23%⁹。