LG Innotek chute de 16 % en une séance après l'effondrement de ses prévisions de bénéfices ; son sauvetage par les composants d'IA ne démarre qu'en 2027

Une séance à -16 %, et les prévisions qui l'expliquent

LG Innotek▲+1.37% — LG Innotek, up 1.37 percent today, le fabricant de composants du groupe LG dont les modules photo équipent les iPhone d'Apple▲+0.16% — Apple, up 0.16 percent today, a clôturé en baisse de 16,17 % à 479 500 wons le 12 octobre 2026, sa première clôture sous les 500 000 wons depuis fin juillet ¹. Yuanta Securities avait abaissé sa prévision de résultat opérationnel pour le troisième trimestre à 78,7 milliards de wons, contre 320 milliards↗, et le consensus des courtiers compilé par la société de données FnGuide a reculé de 32,8 % en un mois, à 202,9 milliards de wons ¹².

Deux forces expliquent ces coupes. Le won s'est apprécié, passant de 1 502 wons pour un dollar en moyenne au deuxième trimestre à 1 418 au troisième : les modules fabriqués avec des matériaux achetés au taux le plus faible ont été vendus au taux le plus fort ¹. Apple a également demandé à ses fournisseurs de réduire d'au moins 15 % leurs commandes d'octobre de composants pour l'iPhone 18 Pro↗, après que les coûts des puces mémoire ont imposé des hausses de prix ⁷. La division « Optical Solutions » — les modules photo — représentait 82 % du chiffre d'affaires du premier semestre ¹.

Le virage est daté de 2027 et 2028

Le PDG Moon Hyuk-soo a daté cette sortie de crise au Korea Electronics Show, le 13 octobre↗ ³. Les accords d'approvisionnement de long terme avec les géants de la tech sont toujours en négociation, a-t-il indiqué, avec des clients qui sont des « entreprises que tout le monde connaît » ³⁸. L'activité FC-BGA — ces substrats haute densité qui relient les puces aux cartes électroniques dans les serveurs d'IA — s'améliorera à partir de 2027, et les substrats en verre, un matériau de packaging de nouvelle génération, atteindront le stade de l'offre vers 2028 grâce à une ligne pilote à Gumi ³⁸. Sa propre prudence va plus loin : les « chiffres significatifs » pour le verre n'arriveront qu'après 2028 ⁸.

Un seul centre de données, 170 000 substrats

La division substrats a dégagé 99,6 milliards de wons de résultat sur un chiffre d'affaires de 935,6 milliards de wons au premier semestre. KB Securities table sur un chiffre d'affaires FC-BGA en hausse, de 140 milliards de wons cette année à 2 000 milliards de wons d'ici à 2030↗ ⁸. La demande est concrète : un seul centre de données absorbe environ 170 000 de ces substrats selon les estimations de la profession↗, et les propres photos de LG Innotek montrent un substrat d'accélérateur d'IA six fois plus grand que celui d'un PC ⁵⁸.

Le rival, lui, encaisse déjà

Samsung Electro-Mechanics▲+2.15% — Samsung Electro-Mechanics, up 2.15 percent today, le fabricant de composants du groupe Samsung dont les ventes se répartissent entre condensateurs, substrats et optique, encaisse aujourd'hui les fruits du même pari. Le consensus sur son résultat opérationnel du troisième trimestre a grimpé de 6,2 % en un mois, à 642,3 milliards de wons, le mois même où celui de LG Innotek reculait ².

La société a également dévoilé six contrats de long terme sur des composants d'IA conclus cette année, pour environ 3 900 milliards de wons↗, portant sur des condensateurs céramiques multicouches (MLCC) pour serveurs d'IA, des condensateurs en silicium et des inductances ²⁹. Les valeurs coréennes des substrats de puces ont bondi le 16 octobre, portées par la recommandation de Hana Securities, qui prévoit de nouvelles hausses de prix jusqu'au début de 2027 ⁶. Le calendrier que Hana fixe elle-même à cette pénurie tempère toutefois cet optimisme : les nouvelles capacités coréennes ne feront pleinement sentir leurs effets qu'après le second semestre 2027 ⁶.

Les haussiers face à un pari daté

Les haussiers voient dans ces dégâts un simple effet de change plutôt qu'un problème de demande. Mirae Asset a relevé son objectif de cours sur LG Innotek, de 950 000 à 1 100 000 wons, en invoquant des volumes d'expéditions inchangés et la demande en nouveaux produits ¹. DB Financial Investment table sur une réévaluation du titre à partir de l'année prochaine, à mesure que l'activité « Package Solutions » se développe ¹. Même la prévision de Kiwoom Securities, à 91,7 milliards de wons, place le taux de change au premier rang des facteurs explicatifs ².

Pour l'actionnaire, tout est affaire de dates. Samsung Electro-Mechanics encaisse déjà ce trimestre sur ses composants d'IA, avec un consensus en hausse et des contrats signés ²⁹. Chez LG Innotek, le chiffre d'affaires des substrats est daté de 2027 et de 2028 ; en attendant, c'est l'activité photo qui porte le titre ³. LG Electronics en a déjà fait les frais : 781,8 milliards de wons de résultat opérationnel au troisième trimestre, avec une filiale qui a tiré les comptes vers le bas ¹. Un fabricant de composants est payé ce trimestre ; l'autre attend le calendrier.