LGイノテック株、1日で16%急落 利益予想が崩れ、AI部品での建て直しは2027年から

1日で16%急落、その裏にある利益予想

米アップル▲+0.16% — アップル, up 0.16 percent todayのアイフォーンにカメラモジュールを供給するLGグループの部品メーカー、LGイノテック▲+1.37% — LGイノテック, up 1.37 percent todayが2026年10月12日に急落した。終値は前日比16.17%安の47万9500ウォン。50万ウォンを下回るのは7月下旬以来、初めてだ¹。元大証券は7～9月期の営業利益予想を3200億ウォンから787億ウォンに切り下げ↗ており、市場予想を集計するFnGuideの証券アナリスト・コンセンサスも1カ月で32.8%下がり、2029億ウォンに縮んでいた¹²。

予想を削ったのは2つの力だ。1つはウォン高。対ドル相場は4～6月期に平均1ドル=1502ウォンだったのが、7～9月期には1418ウォンまで上昇した。弱いウォンで仕入れた材料から作ったモジュールが、強いウォンで出荷される¹。もう1つはアップルだ。メモリーチップのコスト高で値上げを余儀なくされた同社は、サプライヤーに対しアイフォーン18プロの部品の10月発注を少なくとも15%削減するよう求めた↗⁷。カメラモジュール部門の光学ソリューションは、上半期売上高の82%を占めた¹。

転換の日付は2027年と2028年

文赫秀社長は10月13日、韓国電子展示会（KES）での発言で↗、この脱出路に日付を付けた³。ビッグテック各社との長期供給契約はいまだ交渉中で、相手は「誰もが知っている会社」だと述べた³⁸。AIサーバーでチップを回路基板につなぐ高密度基板FC-BGAの事業は2027年から上向き、次世代パッケージ材料のガラス基板は2028年ごろ、龟尾（クミ）のパイロットラインで供給が始まる見通しだ³⁸。ただ、社長自身の見方はもう一段慎重だ。ガラス基板で「意味のある数字」が出るのは2028年を過ぎてからという⁸。

データセンター1カ所で基板17万枚

基板事業は上半期、売上高9356億ウォンから996億ウォンを稼いだ。KB証券はFC-BGAの売上高が今年の1400億ウォンから2030年までに2兆ウォンへ拡大する↗と予測する⁸。需要は具体的だ。業界の試算では、データセンター1カ所が約17万枚の基板を消化する↗といい、LGイノテック自身が公開した写真でも、AIアクセラレーター向け基板はPC向けの6倍の大きさだ⁵⁸。

ライバルはすでに稼いでいる

コンデンサー、基板、光学と売上を分散させるサムスングループの部品メーカー、サムスン電機▲+2.15% — サムスン電機, up 2.15 percent todayは、同じ商材でいま収入を得ている。LGイノテックのコンセンサスが下がったのとまさに同じ月に、サムスン電機の7～9月期コンセンサスは6.2％増の6423億ウォンに上昇した²。

同社はさらに、今年に入り長期のAI部品供給契約6件、計約3.9兆ウォン分↗を公表している。対象はAIサーバー向けMLCC（積層セラミックコンデンサー）、シリコンコンデンサー、インダクターと幅広い²⁹。10月16日に韓国の基板株がそろって急騰したのは、ハナ証券が2027年初頭まで値上げが続くと呼びかけたためだ⁶。ただ、供給不足の時期を区切ったハナ証券自身の見立ては、この強気に水を差す。韓国の新増設能力が完全に反映されるのは2027年下半期以降とみているからだ⁶。

強気派の時間軸と、日付の決まった回収

強気派は、今回の打撃を需要ではなく為替のタイミングによるものだとみる。ミライアセットは、出荷量に変化がないことと新製品需要を理由に、LGイノテックの目標株価を95万ウォンから110万ウォンへ引き上げた¹。DB金融投資は、パッケージソリューション事業の拡大を背景に来年から株価の再評価（リレーティング）が進むとみる¹。最も低い917億ウォンを見込むキーウム証券でさえ、下げの要因の筆頭に為替を挙げている²。

株を保有する投資家にとって、二社の分かれ目は日付の問題だ。サムスン電機は今四半期、AI部品の対価をすでに受け取っている。コンセンサスは上昇に転じ、契約も調印済みだ²⁹。LGイノテックの基板売上は2027年と2028年と日付が決まっており、それまで株価を支えるのはカメラ事業だ³。LG電子はすでにこの弱さを決算で示した。7～9月期の営業利益は7818億ウォンで、子会社が足を引っ張った¹。一方の部品メーカーは今四半期に報酬を得ており、もう一方はカレンダーが示す日付を待つだけだ。