LS Power第六期基金募资60亿美元，买下星座能源被迫出售的燃气电厂
LS Power第六期基金完成关账，规模约60亿美元，其中17亿美元股权资本已锁定投向：以每千瓦约1142美元收购星座能源约5吉瓦（GW）燃气机组。星座能源是被迫出售的一方，这个价格说明，稀缺的兆瓦如今对加杠杆的买家来说值多少钱。
Vincent Jiang · 2 min read
LS Power是一家总部位于纽约的私营电力投资公司，10月6日完成第六只私募股权基金关账，规模约60亿美元，超出40亿美元目标，达到上一只基金2024年27亿美元募资额的两倍多1。关账前，其中约17亿美元已锁定投向：LS Power正从星座能源+4.50% — 星座能源, up 4.50 percent today手中收购约5吉瓦燃气电厂。星座能源是全球最大的私营电力生产商，旗下装机达55吉瓦12。首笔交易已于10月14日完成交割，标的为休斯敦郊外的Brazos Valley Energy Center电厂（606兆瓦）2。
第六期基金关账规模超出40亿美元目标五成，是第五期的两倍多
Data
| 关账时基金规模 | |
|---|---|
| 第五期基金关账（2024年） | $2.7B |
| 第六期基金目标 | $4B |
| 第六期基金关账（2026年） | $6B |
星座能源：被迫出售，却卖出了高价
星座能源并非主动退出燃气业务。之所以出售，是因为美国司法部把资产剥离作为收购Calpine的先决条件，该交易已于1月7日完成交割2。3月18日，LS Power同意以50亿美元（调整前价格）收购星座能源位于特拉华州和宾夕法尼亚州的约4.4吉瓦机组，以燃气为主，折合每千瓦约1142美元4。
对二手机组而言，这个价格不算低，但也仅约合新建成本的三分之一：首席运营官Darpan Kapadia估算，如今新建一座1吉瓦联合循环电厂的造价在30亿美元以上，约为六年前的两倍7。该基金17亿美元的股权资本约覆盖50亿美元PJM收购价的三分之一，这意味着其余部分将由债务融资补足2。其余几座电厂——Bethlehem、York 1、York 2、Hay Road和Edge Moor——将于年底前完成交割2。
星座能源留下的，正是超大规模云厂商（hyperscaler）想要的。10月6日，谷歌与星座能源签订两份PJM合约，合计3590兆瓦，其中890兆瓦为11座反应堆的核电增容，由星座能源超过43亿美元的投资支撑5。9月30日，亚马逊买下Calvert Cliffs核电站的190兆瓦电力6。
星座能源流向单一基金的燃气机组容量，超过谷歌全部签约总量
Data
| Value | |
|---|---|
| LS Power燃气机组收购 | 5,000 MW |
| 谷歌全机组协议（15年） | 2,700 MW |
| 谷歌核电增容（20年） | 890 MW |
| 亚马逊Calvert Cliffs（20年） | 190 MW |
买家也在自建出路
这样的周期，LS Power不是第一次经历：2001年之前，它建成约5吉瓦燃气电厂并出售给Cogentrix和NRG+2.72% — NRG, up 2.72 percent as of its last quote；本世纪初的行业破产潮过后，它再度重建，迄今累计募集股权资本198亿美元71。它的下一幕，是供给。10月8日，PJM电网通过快速通道放行2.1吉瓦容量，其中包括LS Power位于宾夕法尼亚州的Hunterstown电厂455兆瓦增容项目，预计2029年年中投运；该通道将于2027年底截止8。
“我们眼下经历的需求增长是真实的，”Kapadia表示，“供给侧要跟上还需要时间，市场正在高声宣告这一点”3。星座能源将于11月6日公布业绩；二季度调整后营业每股收益为2.55美元，全年调整后营业每股收益指引为11.50美元至12.50美元6。LS Power押注的是一场短缺，而按计划终结这场短缺的，恰恰是它自己的建设时间表。
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