ماليزيا تشتري 100 ألف اشتراك في «كورسيرا» من دون الإفصاح عن تكلفتها

اشتراك مجاني وفاتورة غائبة

منذ 16 سبتمبر، يحصل الماليزيون الحاملون لهوية «ماي ديجيتال آي دي» (MyDigital ID)، نظام تسجيل الدخول بالهوية الرقمية الوطنية، على ثلاثة أشهر مجانية من الوصول إلى «كورسيرا»▼−1.55% — «كورسيرا», down 1.55 percent today عبر بوابة «راكيات ديجيتال» (Rakyat Digital) الحكومية ¹². وخلال الأسابيع الثلاثة الأولى، سجّل 12,900 متعلّم في 43 ألف مقرر ¹. ويبلغ اشتراك «كورسيرا»↗ بلس 59 دولاراً شهرياً، بما يعادل نحو 720 رينغيت من محتوى المكتبة لكل اشتراك؛ ولو استُخدمت الاشتراكات الـ100 ألف بأكملها لبلغت قيمتها نحو 17.7 مليون دولار بسعر التجزئة، أي ما يعادل نحو 1.5% من الإيرادات التي توقعتها «كورسيرا» لهذا العام↗ والبالغة بين 1.22 و1.245 مليار دولار ²⁶. أما الثمن الذي دفعته وزارة الشؤون الرقمية فعلياً فلا أثر له في الإعلان↗ ¹³.

ذهب نصف الدفعة الأولى

تطرح الوزارة التراخيص في أربع دفعات من 25 ألف ترخيص لكل منها، بهدف الوصول إلى خمسة ملايين متعلّم إلكتروني بحلول 2030، مقابل نحو 1.6 مليون مسجّل اليوم ¹⁴. وتنتهي صلاحية الدعوات بعد سبعة أيام لتعود إلى قائمة الانتظار ². وتسارع تسجيل الماليزيين في مقررات الذكاء الاصطناعي التوليدي من تسجيل واحد كل 19 دقيقة إلى واحد كل 8 دقائق ¹.

قصة نمو مستعارة

العقبة التي توافق من يسعّرون سهم «كورسيرا» (COUR) عند السعر التوافقي البالغ 8.55 دولار مقابل إغلاقه عند 5.03 دولار ⁵: إيرادات الربع الثاني البالغة 298.6 مليون دولار فاقت التقديرات، لكن قفزة الـ60% لا وجود لها لولا دمج «كورسيرا» استحواذها على «أوديمي»، منصة المقررات المنافسة، في حساباتها اعتباراً من إغلاق 11 مايو. فقد تراجعت الإيرادات المعدلة 1%، وهبطت إيرادات القطاع الاستهلاكي 5%، فيما استقر معدل الاحتفاظ الصافي بالإيرادات لدى عملاء الشركات — أي نسبة إيرادات الفترة السابقة التي تحتفظ بها الشركة من عملائها الحاليين — عند 91% ⁶. ويرى تعليق نشر على «إيه إنفست»↗ أن الموظفين المسرّحين هم المسجّلون الجدد الذين تعجز «كورسيرا» عن الاحتفاظ بهم ⁷.

الحيتان منقسمة

قدّم الرئيس التنفيذي لـ«كورسيرا» غريغوري هارت إفصاح «نموذج 4»↗ يغطي صفقة بيع بتاريخ 1 أكتوبر لعدد 10,308 أسهم بسعر 5.11 دولار للسهم، أي ما يقارب 52,674 دولار، لتبقى بحوزته 1.54 مليون سهم ⁵⁸. وفي الربع الثاني، فتحت كل من «بلاك روك» و«كاليدونيا برايفيت إنفستمنتس» (Caledonia Private Investments)، وكلاهما جديد على سجل المساهمين، حصة بقيمة تقارب 115 مليون دولار؛ وكادت «بيل فاير كابيتال» (Pale Fire Capital)، وهي من المساهمين الحاليين، تضاعف مركزها ليصل إلى 20.4 مليون سهم؛ فيما أعادت «كورسيرا» نفسها شراء أسهم بقيمة 90 مليون دولار بمتوسط سعر 5.45 دولار للسهم ⁵⁶.

الحالة الصعودية.. وثغرتها

رفع «غولدمان ساكس» توصيته على سهم «كورسيرا» من «البيع» إلى «المحايد»↗ في أغسطس بهدف سعري 6.50 دولار: فالاشتراكات المتجددة تشكل 85% من الإيرادات، وارتفعت توجيهات الشركة إلى ما بين 1.22 و1.245 مليار دولار، ويقع مستهدف هامش الربح للسنة الكاملة قرب 14% ⁹⁶. لكن الثغرة هي الاحتفاظ بالعملاء. فمع بقاء معدل الاحتفاظ الصافي بالإيرادات عند 91% وتقلص الإيرادات الاستهلاكية المعدلة، ينزف النشاط متعلميه. الاشتراكات المجانية تضيف متعلمين الآن، لكنها لا تكشف شيئاً عمّن سيجدّد اشتراكه ⁶.

ديسمبر.. الاختبار الحقيقي

الـ75 ألف ترخيص المتبقية للطرح، والشهر الثالث الذي تنقضي فيه الأشهر المجانية للدفعة الأولى في منتصف ديسمبر، كلاهما سيكشف ما إذا كان هذا الانتشار سيتحول إلى إيرادات ⁴. تقول ماليزيا إنها ستقيّم البرنامج على أساس إكمال الدورات والشهادات المعترف بها، لا على أساس أعداد المسجلين ⁴. أما المساهمون، فالرقم الذي يهمهم هو كم من الـ12,900 سيظلون يدفعون عند انتهاء الأشهر المجانية.