Microchip nennt keinen Kunden für sein neues KI-Stromversorgungsboard – die Aktie notiert beim 116-fachen des Gewinns
Microchip und Navitas haben am 5. Oktober ein Referenzdesign für die Rack-Stromversorgung von KI-Rechenzentren angekündigt, das 800 Volt DC auf 6 Volt DC wandelt – ohne einen Kunden dafür zu nennen. Die Aktie notiert beim 116,6-fachen der Gewinne der vergangenen zwölf Monate, der Median der letzten fünf Jahre liegt bei 27,2. Der rund um den 29. Oktober erwartete Quartalsbericht entscheidet, ob dieser Aufschlag gerechtfertigt ist.
Vincent Jiang · 3 min read
Ein 800-Volt-Board ohne Rechnungsadresse
Das neueste KI-Produkt von Microchip−2.97% — Microchip, down 2.97 percent today ist eine Leiterplatte – und die Ankündigung nennt niemanden, der sie kaufen soll.
Die Pressemitteilung vom 5. Oktober, gemeinsam mit Navitas−3.00% — Navitas, down 3.00 percent today veröffentlicht, beschreibt ein Referenzdesign von 800 V DC auf 6 V für die Rack-Stromversorgung von KI-Rechenzentren: Microchips digitale Controller dsPIC33AK und der Sicherheitschip TA100 treiben 16 GaN-FETs von Navitas an. Angestrebt sind eine Spitzeneffizienz von bis zu 96 Prozent und 2.100 Watt pro Kubikzoll – ausgerichtet am 800-V-DC-Standard des Open Compute Project 1.
Das Board mit 20 Kilowatt steht vom 12. bis 15. Oktober auf der Messe der OCP in San Jose 12. Ausgeliefert werden ein Referenzboard, Software und Dokumentation: kein Kunde, kein Design-in, keine Umsatzzahl 1.
Das KI-Geschäft macht ein Sechstel des Konzerns aus
Auf das Rechenzentrumsgeschäft entfielen im Juni-Quartal 17,1 Prozent des Umsatzes – nach Unternehmensangaben für 2026 hochgerechnet rund eine Milliarde Dollar. Der Gesamtumsatz lag bei 1,485 Milliarden Dollar und damit 38 Prozent über dem Vorjahresquartal 3. Bei CEO Steve Sanghi läuft die Uhr erst später: Designgewinne bei PCIe Gen6 bringen „signifikantes Wachstum aus Rechenzentren ab 2027 und danach“ 3.
Die 38 Prozent markieren zugleich nur den Aufstieg aus einem Loch: Der Umsatz liegt weiterhin rund ein Drittel unter dem Höchststand von 2023 4.
Fünf Quartale Erholung – und der Umsatz liegt noch immer ein Drittel unter dem Hoch von 2023
Data
| Quartalsumsatz | |
|---|---|
| Q3/23 | $2.25B |
| Q4/23 | $1.77B |
| Q1/24 | $1.33B |
| Q2/24 | $1.24B |
| Q3/24 | $1.16B |
| Q4/24 | $1.03B |
| Q1/25 | $0.97B |
| Q2/25 | $1.08B |
| Q3/25 | $1.14B |
| Q4/25 | $1.19B |
| Q1/26 | $1.31B |
| Q2/26 | $1.49B |
In der Margenprognose steckt ein Gerüst
Die Prognose für das September-Quartal – eine bereinigte Bruttomarge (non-GAAP) von 66 bis 67 Prozent – beruht, so die von Simply Wall St zitierten Bären, auf einem Quartal ungewöhnlich starker Lizenzerlöse zu einer Marge von 100 Prozent und auf einer einmaligen Höherbewertung der Distributorenbestände, während die Foundry- und Assembly-Kosten steigen 5. Microchips eigene Angaben decken einen Teil dieser Rechnung ab: Ein starkes Lizenzquartal stützte die bereinigte Bruttomarge von 63,8 Prozent im Juni-Quartal, und Finanzvorstand Eric Bjornholt nannte einen Teil dieser Stützung nicht wiederkehrend 3.
GuruFocus zählt Insiderverkäufe von 71,1 Millionen US-Dollar binnen zwölf Monaten – und keinen einzigen Kauf. Seine Fair-Value-Linie liegt bei 67,29 Dollar, der Börsenkurs bei 78,02 Dollar 6. Ein Freecashflow von rund 1,07 Milliarden Dollar binnen zwölf Monaten bildet die Basis des Discounted-Cashflow-Modells von Simply Wall St; dessen Ergebnis liegt leicht unter dem Kurs von 81,26 Dollar, den das Modell zugrunde gelegt hat 5.
Wofür die Käufer zahlen
Die Erholung selbst ist echt. Das bereinigte Ergebnis je Aktie hat sich binnen eines Jahres fast verdreifacht, von 0,27 auf 0,76 Dollar 7, und die Umsatzprognose für das September-Quartal übertraf mit 1,60 Milliarden Dollar in der Mitte der Spanne den Konsens von 1,55 Milliarden Dollar 3. Das vorausgerechnete Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) liegt bei 21,5 – nicht bei 116,6 auf Basis der Gewinne der vergangenen zwölf Monate, dem ein Median der letzten fünf Jahre von 27,2 gegenübersteht 6.
Mehr als das Vierfache des Median der letzten fünf Jahre
Data
| Value | |
|---|---|
| KGV, letzte zwölf Monate | 116.6 |
| Median der letzten fünf Jahre | 27.2 |
| KGV, vorausgerechnet | 21.5 |
Den Kursrutsch vom 7. Oktober – minus 4,68 Prozent auf 77,46 Dollar, rund doppelt so stark wie der Rückgang des Chip-Index, bei einer Rendite von 5,35 Prozent für zehnjährige US-Staatsanleihen – deutet die Ratingagentur Weiss als makrogetriebene Risikovermeidung, nicht als Microchip-Ereignis 7. Navitas kauft derweil die komplette Stromversorgungskette: Der Abschluss der Claros-Übernahme am 6. Oktober, ein Geschäft über 232,8 Millionen Dollar, soll den Markt des Unternehmens im Jahr 2030 auf über 8 Milliarden Dollar mehr als verdoppeln 8.
Der Schiedsrichter pfeift am 29. Oktober
Für den Quartalsbericht, der um den 29. Oktober herum erwartet wird, liegt der Konsens bei rund 0,93 Dollar bereinigtem Ergebnis je Aktie und einem Umsatz von 1,61 Milliarden Dollar – innerhalb der Prognose von 0,91 bis 0,95 Dollar 7. Auf eine Zeile kommt es dabei an: die Bruttomarge ohne das Lizenzquartal. Das zweite Indiz ist der Anteil der Rechenzentren am Umsatz.
Bis zu diesen Zahlen zahlt für den KI-Aufschlag, wer ihn kauft, bevor es überhaupt einen Rechenzentrumsumsatz in nennenswerter Größenordnung gibt. Aktionäre profitieren nur, wenn der 29. Oktober zeigt, dass die 66 bis 67 Prozent organisch zustande kommen. San Jose stellt das Board am 12. Oktober aus. Die Marge spricht am 29. Oktober.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
