Microchip lanza su placa de alimentación para IA sin ningún cliente y la acción cotiza a 116 veces los beneficios
Microchip y Navitas anunciaron el 5 de octubre un diseño de referencia de alimentación de racks de 800 voltios de corriente continua (CC) a 6 voltios, sin citar a ningún cliente. La acción cotiza a 116,6 veces los beneficios de los últimos doce meses, frente a una mediana quinquenal de 27,2; la publicación de resultados prevista para alrededor del 29 de octubre decidirá si esa prima está justificada.
Vincent Jiang · 3 min read
Una placa de 800 voltios sin nadie a quien facturar
La última novedad de IA de Microchip−2.97% — Microchip, down 2.97 percent today es una placa de circuitos, y en el anuncio no aparece nadie que vaya a comprarla.
El comunicado del 5 de octubre, firmado junto con Navitas−3.00% — Navitas, down 3.00 percent today, describe un diseño de referencia de 800 V CC a 6 V para la alimentación de racks de IA: los controladores digitales dsPIC33AK de Microchip y su chip de seguridad TA100 gobiernan 16 transistores GaN de Navitas, con un objetivo de hasta un 96% de eficiencia máxima y 2.100 vatios por pulgada cúbica, en línea con el estándar de 800 V CC del Open Compute Project 1.
La placa de 20 kilovatios llega al recinto ferial de la OCP en San José del 12 al 15 de octubre 12. Lo que se entrega es una placa de referencia, software y documentación: ni cliente, ni socket, ni cifra de ingresos 1.
La línea de IA es un sexto de la compañía
El negocio de centros de datos supuso el 17,1% de las ventas del trimestre de junio —en torno a 1.000 millones de dólares anualizados para 2026, según la propia compañía— dentro de unos ingresos totales de 1.485 millones de dólares, un 38% más interanual 3. El reloj del consejero delegado, Steve Sanghi, marca una hora más tarde: los diseños ganados (design wins) en PCIe Gen6 traerán «un crecimiento significativo de los centros de datos en 2027 y años posteriores» 3.
Ese 38% es también una salida del pozo: los ingresos siguen estando en torno a un tercio por debajo del máximo de 2023 4.
Cinco trimestres de recuperación, y los ingresos siguen un tercio por debajo del máximo de 2023
Data
| Ingresos trimestrales | |
|---|---|
| T3 '23 | $2.25B |
| T4 '23 | $1.77B |
| T1 '24 | $1.33B |
| T2 '24 | $1.24B |
| T3 '24 | $1.16B |
| T4 '24 | $1.03B |
| T1 '25 | $0.97B |
| T2 '25 | $1.08B |
| T3 '25 | $1.14B |
| T4 '25 | $1.19B |
| T1 '26 | $1.31B |
| T2 '26 | $1.49B |
La previsión de margen lleva andamiaje
La previsión de un margen bruto no GAAP del 66%-67% para el trimestre de septiembre se apoya, según relata el bando bajista citado por Simply Wall St, en un trimestre de ingresos por licencias inusualmente fuertes, con un margen del 100%, y en una revalorización puntual de los inventarios de los distribuidores, mientras suben los costes de fundición y de ensamblado 5. La información que la propia compañía ha hecho pública cubre parte de ese terreno: el margen bruto no GAAP del 63,8% de junio se benefició de un trimestre de licencias fuerte, y su director financiero, Eric Bjornholt, calificó parte de esa ayuda de no recurrente 3.
GuruFocus contabiliza ventas de directivos por valor de 71,1 millones de dólares en doce meses sin una sola compra, y sitúa su línea de valor en 67,29 dólares frente a un precio de 78,02 dólares 6. El flujo de caja libre de unos 1.070 millones de dólares en doce meses ancla el modelo de descuento de flujos de caja de Simply Wall St, cuyo valor queda ligeramente por debajo de la cotización de 81,26 dólares que empleó 5.
Lo que pagan los compradores
La recuperación en sí es real. El beneficio por acción ajustado casi se triplicó, de 0,27 dólares hace un año a 0,76 7, y la previsión para el trimestre de septiembre de 1.600 millones de dólares en el punto medio superó el consenso de 1.550 millones 3. El PER anticipado es de 21,5 veces, no el de los últimos doce meses: 116,6, frente a una mediana quinquenal de 27,2 6.
El PER de los últimos doce meses más que cuadruplica la mediana quinquenal
Data
| Value | |
|---|---|
| PER de los últimos doce meses | 116.6 |
| Mediana quinquenal | 27.2 |
| PER anticipado | 21.5 |
Weiss interpreta la caída del 7 de octubre —del 4,68%, hasta los 77,46 dólares, prácticamente el doble de la del índice de semiconductores, con la rentabilidad del bono del Tesoro a diez años en el 5,35%— como una aversión al riesgo de origen macroeconómico, no como un episodio propio de Microchip 7. Navitas, por su parte, está comprando toda la cadena de alimentación: se espera que el cierre de la compra de Claros el 6 de octubre, una operación de 232,8 millones de dólares, más que duplique su mercado de 2030, situado por encima de los 8.000 millones de dólares 8.
El árbitro actúa el 29 de octubre
Los resultados que se esperan hacia el 29 de octubre llegan con un consenso cercano a 0,93 dólares de beneficio por acción ajustado sobre unos ingresos de 1.610 millones de dólares, dentro de la previsión de 0,91 a 0,95 dólares 7. La partida que hay que leer es el margen bruto sin el trimestre de licencias; como segunda pista, el peso de los centros de datos en las ventas.
Hasta esa publicación de resultados, quien compra la prima de la IA antes de que exista una línea de ingresos por centros de datos a gran escala es quien la paga; los accionistas solo salen ganando si el 29 de octubre demuestra que la previsión del 66% al 67% es orgánica. San José exhibe la placa el 12 de octubre. La partida del margen habla el 29 de octubre.
Deepdive
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