Microchip dévoile sa nouvelle carte d'alimentation IA sans citer de client — et l'action cote 116 fois ses bénéfices
Microchip et Navitas ont annoncé le 5 octobre un design de référence d'alimentation de baies de 800 V CC vers 6 V, sans citer le moindre client. Le titre cote 116,6 fois ses bénéfices des douze derniers mois, contre une médiane de 27,2 fois sur cinq ans ; la publication de résultats attendue vers le 29 octobre dira si cette prime est justifiée.
Vincent Jiang · 3 min read
Une carte de 800 volts sans personne à facturer
La dernière nouveauté IA de Microchip−2.97% — Microchip, down 2.97 percent today est une carte électronique — et l'annonce qui l'accompagne ne cite personne pour l'acheter.
Le communiqué publié le 5 octobre avec Navitas−3.00% — Navitas, down 3.00 percent today décrit un design de référence 800 V CC vers 6 V pour l'alimentation des baies IA : les contrôleurs numériques dsPIC33AK et la puce de sécurité TA100 de Microchip pilotent 16 transistors GaN de Navitas, avec un rendement de crête visé allant jusqu'à 96 % et une densité de puissance de 2 100 watts par pouce cube, le tout aligné sur le standard 800 V CC de l'Open Compute Project 1.
La carte de 20 kilowatts sera présentée sur le salon de l'OCP à San José du 12 au 15 octobre 12. Ce qui sera livré tient en une carte de référence, du logiciel et de la documentation : aucun client, aucun socket, aucun chiffre d'affaires 1.
L'activité IA pèse un sixième de l'entreprise
Les activités pour centres de données ont représenté 17,1 % des ventes du trimestre de juin, soit environ 1 milliard de dollars annualisés sur 2026 selon les propres indications de l'entreprise, sur 1,485 milliard de dollars de chiffre d'affaires, en hausse de 38 % sur un an 3. Le calendrier du PDG Steve Sanghi est plus tardif : les design wins sur PCIe Gen 6 apporteront une « croissance significative venant des centres de données en 2027 et au-delà » 3.
Ces 38 % sont aussi une sortie de trou : le chiffre d'affaires reste inférieur d'environ un tiers à son pic de 2023 4.
Cinq trimestres de reprise, et un chiffre d'affaires toujours inférieur d'un tiers à son pic de 2023
Data
| Chiffre d'affaires trimestriel | |
|---|---|
| T3 23 | $2.25B |
| T4 23 | $1.77B |
| T1 24 | $1.33B |
| T2 24 | $1.24B |
| T3 24 | $1.16B |
| T4 24 | $1.03B |
| T1 25 | $0.97B |
| T2 25 | $1.08B |
| T3 25 | $1.14B |
| T4 25 | $1.19B |
| T1 26 | $1.31B |
| T2 26 | $1.49B |
Un échafaudage sous la marge brute
L'objectif de marge brute hors GAAP de 66–67 % visé pour le trimestre de septembre repose, selon le camp baissier cité par Simply Wall St, sur un trimestre de revenus de licences à 100 % de marge, inhabituellement élevés, et sur une revalorisation ponctuelle des stocks d'un distributeur, alors que les coûts de fonderie et d'assemblage montent 5. La société elle-même en confirme une partie : la marge brute hors GAAP de 63,8 % du trimestre de juin a bénéficié d'un solide trimestre de licences, et son directeur financier, Eric Bjornholt, a qualifié une partie de cette aide de non récurrente 3.
GuruFocus recense 71,1 millions de dollars de ventes d'initiés sur douze mois, sans le moindre achat, et situe son estimation de valeur à 67,29 dollars, contre un cours de 78,02 dollars 6. Le modèle d'actualisation des flux de trésorerie de Simply Wall St s'appuie, lui, sur un flux de trésorerie disponible d'environ 1,07 milliard de dollars sur douze mois ; la valeur qui en ressort se situe légèrement sous le cours de 81,26 dollars retenu 5.
Ce que les acheteurs paient, au juste
La reprise, elle, est réelle. Le bénéfice par action ajusté a presque triplé en un an, de 0,27 à 0,76 dollar 7, et les prévisions de chiffre d'affaires pour le trimestre de septembre, avec 1,60 milliard de dollars en point médian, ont battu le consensus de 1,55 milliard 3. Le PER anticipé s'établit à 21,5, et non à 116,6 sur les bénéfices des douze derniers mois — à rapporter à une médiane de 27,2 sur cinq ans 6.
Le multiple sur douze mois vaut plus de quatre fois la médiane sur cinq ans
Data
| Value | |
|---|---|
| PER sur douze mois | 116.6 |
| Médiane sur cinq ans | 27.2 |
| PER anticipé | 21.5 |
Weiss lit la baisse du 7 octobre comme un mouvement d'aversion au risque de nature macroéconomique, et non comme un événement propre à Microchip : le titre a perdu 4,68 %, à 77,46 dollars, environ le double du recul de l'indice des semi-conducteurs, alors que le taux du Trésor américain à dix ans atteignait 5,35 % 7. Navitas, de son côté, achète toute la chaîne d'alimentation : la finalisation le 6 octobre de l'acquisition de Claros, une opération de 232,8 millions de dollars, devrait faire plus que doubler son marché de 2030, au-delà de 8 milliards de dollars 8.
L'arbitre rend son verdict le 29 octobre
La publication des résultats attendue vers le 29 octobre s'accompagne d'un consensus proche de 0,93 dollar de bénéfice par action ajusté et 1,61 milliard de dollars de chiffre d'affaires, à l'intérieur de la fourchette de 0,91 à 0,95 dollar annoncée par le groupe 7. Le chiffre à lire, c'est la marge brute hors trimestre de licences, avec la part des centres de données dans les ventes comme second indicateur.
Jusqu'à cette publication, quiconque achète la prime IA avant que les centres de données ne constituent une ligne de revenus d'ampleur en est le payeur ; les actionnaires n'y gagnent que si le 29 octobre montre que l'objectif de 66 à 67 % est organique. San José exposera la carte le 12 octobre. La ligne de marge, elle, parlera le 29 octobre.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
