Microchip não anuncia cliente para nova placa de energia para IA, e ação negocia a 116 vezes o lucro
Microchip e Navitas anunciaram em 5 de outubro um design de referência de 800 V CC para 6 V, voltado à alimentação de racks de IA — sem citar cliente para o produto. A ação negocia a 116,6 vezes os lucros dos últimos 12 meses, contra uma mediana de cinco anos de 27,2; o balanço esperado para perto de 29 de outubro dirá se o prêmio se justifica.
Vincent Jiang · 3 min read
Uma placa de 800 volts e ninguém a quem faturar
O mais novo produto de IA da Microchip−2.97% — Microchip, down 2.97 percent today é uma placa de circuito — e o anúncio não cita quem vai comprá-la.
O comunicado de 5 de outubro, feito em conjunto com a Navitas−3.00% — Navitas, down 3.00 percent today, descreve um design de referência de 800 V CC para 6 V para alimentação de racks de IA: controladores digitais dsPIC33AK e chip de segurança TA100, ambos da Microchip, acionam 16 FETs GaN da Navitas, com metas de até 96% de eficiência de pico e de 2.100 watts por polegada cúbica, em linha com o padrão de 800 V CC do Open Compute Project 1.
A placa de 20 quilowatts chega à feira da OCP, em San Jose, de 12 a 15 de outubro 12. O que será entregue é uma placa de referência, software e documentação: sem cliente, sem soquete, sem número de receita 1.
A linha de IA é um sexto da companhia
As vendas para data centers representaram 17,1% da receita do trimestre de junho — cerca de US$ 1 bilhão anualizados para 2026, segundo a própria companhia — dentro de uma receita total de US$ 1,485 bilhão, 38% maior que um ano antes 3. O relógio do CEO Steve Sanghi aponta mais adiante: vitórias de design em PCIe Gen6 (design wins) trarão "crescimento significativo dos data centers em 2027 e além" 3.
Os 38% também são uma escalada para sair de um buraco — a receita segue cerca de um terço abaixo do pico de 2023 4.
Cinco trimestres de recuperação, e a receita segue um terço abaixo do pico de 2023
Data
| Receita trimestral | |
|---|---|
| 3T '23 | $2.25B |
| 4T '23 | $1.77B |
| 1T '24 | $1.33B |
| 2T '24 | $1.24B |
| 3T '24 | $1.16B |
| 4T '24 | $1.03B |
| 1T '25 | $0.97B |
| 2T '25 | $1.08B |
| 3T '25 | $1.14B |
| 4T '25 | $1.19B |
| 1T '26 | $1.31B |
| 2T '26 | $1.49B |
O guidance de margem vem com andaimes
O guidance de margem bruta não-GAAP de 66% a 67% para o trimestre encerrado em setembro repousa, na versão dos baixistas citados pela Simply Wall St, num trimestre excepcionalmente forte de receita de licenciamento — com margem de 100% — e numa reavaliação pontual dos estoques de distribuidores, enquanto os custos de fundição e montagem sobem 5. A divulgação da própria companhia confirma parte dessa leitura: os 63,8% de margem bruta não-GAAP do trimestre encerrado em junho contaram com a ajuda de um período forte de licenciamento, e o CFO Eric Bjornholt classificou parte desse auxílio como não recorrente 3.
A GuruFocus contabiliza US$ 71,1 milhões em vendas de insiders em 12 meses, sem nenhuma compra, e sua linha de valor justo está em US$ 67,29, contra um preço de US$ 78,02 6. Um fluxo de caixa livre de cerca de US$ 1,07 bilhão em 12 meses ancora o modelo de fluxo de caixa descontado da Simply Wall St, cujo valor fica um pouco abaixo da cotação de US$ 81,26 usada no cálculo 5.
Pelo que os compradores pagam
A recuperação, em si, é real. O lucro por ação (LPA) ajustado quase triplicou, de US$ 0,27 um ano atrás para US$ 0,76 7, e o guidance para o trimestre encerrado em setembro, de US$ 1,60 bilhão no ponto médio, superou o consenso de US$ 1,55 bilhão 3. O P/L projetado é de 21,5x, não os 116,6x sobre os lucros dos últimos 12 meses, contra uma mediana de cinco anos de 27,2x 6.
O P/L dos últimos 12 meses é mais de quatro vezes a mediana de cinco anos
Data
| Value | |
|---|---|
| P/L dos últimos 12 meses | 116.6 |
| Mediana de cinco anos | 27.2 |
| P/L projetado | 21.5 |
Para a Weiss, a queda de 7 de outubro — de 4,68%, a US$ 77,46, cerca do dobro da baixa do índice de semicondutores em um dia de yield de 5,35% no Tesouro americano de 10 anos — foi um movimento macro de aversão a risco, e não um evento da Microchip 7. A Navitas está comprando a cadeia de energia inteira: o fechamento da compra da Claros em 6 de outubro, negócio de US$ 232,8 milhões, deve mais que dobrar seu mercado em 2030, para mais de US$ 8 bilhões 8.
O árbitro entra em campo em 29 de outubro
O balanço, previsto para por volta de 29 de outubro, chega com consenso de LPA ajustado perto de US$ 0,93, com receita de US$ 1,61 bilhão, dentro do guidance de US$ 0,91 a US$ 0,95 7. A linha a acompanhar é a margem bruta sem o trimestre de licenciamento; a segunda pista é a participação do data center nas vendas.
Até o balanço, quem compra o prêmio de IA antes que exista uma linha de receita de data center em escala é quem paga por ele; os acionistas só saem ganhando se o dia 29 mostrar que o guidance de 66% a 67% é orgânico. San Jose expõe a placa em 12 de outubro. A linha da margem bruta fala em 29 de outubro.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
