Microsoft behauptet: Neues Modell schlägt OpenAI mit einem Viertel der Rechenleistung – schlecht für die 625-Milliarden-Dollar-Schulden der KI-Branche

Microsoft▼−2.35% — Microsoft, down 2.35 percent today hat der Frage, der das KI-Finanzierungsgeschäft bislang ausweicht, jetzt eine Zahl geliefert: Braucht jedes Frontier-Modell wirklich mehr Rechenleistung als das letzte? KI-Chef Mustafa Suleyman sagte am Donnerstag der Belegschaft↗, MAI-Base-2, am selben Tag vorgestellt, sei ein stärker vortrainiertes Modell als das Basismodell hinter GPT 5.6 von OpenAIPVT$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T – und habe zum Training ein Viertel der Rechenleistung gebraucht ¹.

Der Vergleich stammt von Microsoft selbst und blieb intern ¹. Schon als bloße Behauptung traf er auf einen Markt, der aufs Gegenteil gesetzt hat: Diese Woche verlangten Gläubiger 14,8 Prozent Rendite, um die Anleihen mit Fälligkeit 2032 zu halten↗ von CoreWeave▼−12.18% — CoreWeave, down 12.18 percent today, einer „Neocloud“ – so nennt der Markt Firmen, die Rechenleistung für KI vermieten ²³.

Ein Benchmark ist veröffentlicht – der andere ist nur Microsofts Wort

Der veröffentlichte Beitrag von Microsoft untermauert die Behauptung konkret: MAI-Base-2 nutzt eine Mixture-of-Experts-Architektur, bei der für jede Aufgabe nur ein Teil der Parameter des Modells aktiviert wird. Das Unternehmen trainierte das Modell 38 Tage lang auf 16.000 GB200-Chips von Nvidia↗ ⁴. Nach eigenen Angaben war der Lauf vier- bis zwölfmal recheneffizienter als DeepSeek-V4-Pro-Base, das Basismodell des chinesischen Labors DeepSeek – über vier Auswertungen hinweg ⁴.

Der Vergleich mit OpenAI ist anders gelagert: Suleyman sagte, Microsoft habe sein Modell privat mit dem von OpenAI gemessen, anhand technischer Informationen, die das Unternehmen darüber besitzt. Und keine dritte Partei hat das Ergebnis überprüft ¹. Zugleich ist Microsoft auf beiden Seiten der Behauptung positioniert: Es hostet die Modelle von OpenAI in seiner Azure-Cloud, verkauft sie weiter, baut sie in Copilot ein und hält eine OpenAI-Beteiligung, die wohl mehr als 100 Milliarden Dollar wert ist – ein besseres Modell von Microsoft trifft also einen Vermögenswert, den das Unternehmen selbst in den Büchern hält ¹.

Die Schulden waren auf ewig wachsenden Rechenbedarf kalkuliert

Kredite an Neoclouds und Mietverträge der Hyperscaler setzen voraus, dass die Nachfrage nach reiner Rechenleistung von Modellgeneration zu Modellgeneration weiter wächst. Diese Woche haben die Gläubiger diese Prämisse neu bepreist. Die Aktie von CoreWeave verlor am Mittwoch 15 Prozent, und die unbesicherten Anleihen mit Fälligkeit 2032 fielen unter 80 Cent je Dollar↗ ⁵. Auch Nebius▼−12.48% — Nebius, down 12.48 percent today, eine weitere Neocloud, gab nach: Die Aktie verlor 10,1 Prozent auf 186,01 Dollar und riss damit die 200-Dollar-Marke, die ein Charttechniker als Grenze zwischen Erholung und beschleunigtem Absturz bezeichnet hatte ³.

Der Nebius-Kurs ist zugleich ein Gradmesser für die Finanzierung: Die August-Tranche der rund zehn Milliarden Dollar schweren Wandelanleihen wandelt nahe 313 Dollar je Aktie↗, und je tiefer die Aktie darunter notiert, desto mehr verhalten sich die Papiere wie gewöhnliche Anleihen ³. Unter derselben Prämisse hat auch Microsoft Geld ausgegeben: Die Führungsspitze von Azure hat darüber gesprochen, die Kosten der Softwaresparte um mindestens ein Fünftel zu senken, um die Rechnung für die Rechenzentren mitzustemmen, einem Bericht zufolge, den Microsoft bestreitet↗ ⁶.

Billigere Intelligenz ist der Sinn der Sache – das Risiko steckt in den Verträgen

Effizienz ist genau das, was die Verbreitung von KI braucht: Jeder Trainingsdollar kauft mehr Fähigkeiten, und es wird billiger, diese Fähigkeiten in Produkte einzubauen, die Menschen tatsächlich nutzen. Das Risiko trägt, wer Geld unter der Annahme verliehen hat, Rechenleistung bleibe knapp – von den Gläubigern der Neoclouds bis zu allen, die Microsofts OpenAI-Beteiligung als Aktivposten verbuchen ¹. In dieselbe Richtung drängte diese Woche Meta▼−4.28% — Meta, down 4.28 percent today: Der Konzern stellte Muse Spark Open vor, ein offenes Modell aus einer neuen Partnerschaft mit Apple↗, dessen veröffentlichtes Setup auf zwei miteinander gekoppelten Desktop-Macs läuft – Druck auf gemietete Rechenleistung vom anderen Ende ⁷⁸.

Die Behauptung zu MAI-Base-2 ist heute der private Benchmark eines einzigen Unternehmens. Die Zahl, die die Frage entscheidet und zugleich Microsofts OpenAI-Beteiligung wie seine Mietverträge bewertet, ist, wie viel Azure-Kunden beim nächsten Zahlenbericht für OpenAI-Modelle ausgeben.