Microsoft asegura que su nuevo modelo supera al de OpenAI con un cuarto del cómputo: mala noticia para los 625.000 millones de dólares de deuda de la IA
El máximo responsable de IA de Microsoft sostiene que MAI-Base-2 supera al modelo base que sustenta GPT 5.6 de OpenAI con un cuarto del cómputo de entrenamiento. Si la afirmación se confirma, tira por tierra la premisa sobre la que se ha fijado el precio de la mayor parte de la deuda del despliegue de la IA.
Richard Tang · 3 min read
Microsoft−2.35% — Microsoft, down 2.35 percent today acaba de ponerle cifras a la pregunta que el negocio de la financiación de la IA lleva tiempo esquivando: ¿de verdad cada modelo de frontera necesita más cómputo que el anterior? Su máximo responsable de IA, Mustafá Suleimán, dijo el jueves a los empleados que MAI-Base-2, anunciado ese mismo día, es un modelo preentrenado más potente que la base que sustenta el GPT 5.6 de OpenAI$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T, y que su entrenamiento ha requerido solo un cuarto del cómputo 1.
La comparación es de Microsoft y se ha hecho en privado 1. Incluso como simple afirmación, ha caído en un mercado cuyos precios descuentan justo lo contrario: esta semana los acreedores exigían una rentabilidad del 14,8% por mantener los bonos con vencimiento en 2032 de CoreWeave−12.18% — CoreWeave, down 12.18 percent today, una «neocloud», como llama el mercado a las empresas que alquilan capacidad de cómputo para la inteligencia artificial 23.
Un benchmark está publicado; el otro es solo la palabra de Microsoft
La entrada que Microsoft ha publicado da un respaldo concreto a la afirmación. MAI-Base-2 usa una arquitectura de mezcla de expertos, que activa solo una parte de los parámetros del modelo en cada tarea, y Microsoft lo entrenó con 16.000 chips Nvidia GB200 durante 38 días 4. Según la compañía, ese entrenamiento fue entre 4 y 12 veces más eficiente en cómputo que el de DeepSeek-V4-Pro-Base, del laboratorio chino DeepSeek, en cuatro evaluaciones 4.
La comparación con OpenAI es de otra índole: Suleimán dijo que Microsoft cotejó su modelo con el de OpenAI en privado, a partir de información técnica que posee sobre esos modelos, y ningún tercero ha comprobado el resultado 1. Y Microsoft juega en los dos bandos de la afirmación. Aloja y revende los modelos de OpenAI en su nube Azure, los integra en Copilot y posee una participación en OpenAI que posiblemente vale más de 100.000 millones de dólares, de modo que un modelo mejor de Microsoft merma un activo que la propia compañía carga en sus cuentas 1.
La deuda se contrató sobre la premisa de un cómputo en crecimiento compuesto
Los préstamos a los neocloud y los arrendamientos de los hiperscalers parten de que la demanda de cómputo puro crece de forma compuesta, generación tras generación. Esta semana los acreedores repreciaron esa premisa. Las acciones de CoreWeave cayeron un 15% el miércoles y sus bonos con vencimiento en 2032, sin garantía, cotizaron por debajo de los 80 centavos por dólar 5. Nebius−12.48% — Nebius, down 12.48 percent today, otro neocloud, retrocedió un 10,1%, hasta los 186,01 dólares, perforando el nivel de los 200 dólares que un analista técnico había descrito como la línea entre un rebote y una caída más rápida 3.
La deuda de CoreWeave casi se ha quintuplicado en seis trimestres
Data
| Deuda total | |
|---|---|
| T4 '24 | $10.62B |
| T1 '25 | $11.9B |
| T2 '25 | $14.56B |
| T3 '25 | $18.81B |
| T4 '25 | $29.82B |
| T1 '26 | $35.15B |
| T2 '26 | $51.61B |
El precio de la acción de Nebius es también un termómetro de su financiación: la emisión de agosto de sus bonos convertibles, unos 10.000 millones de dólares, es convertible a un precio cercano a los 313 dólares por acción, y cuanto más por debajo de ese precio cotice la acción, más se comportan esos bonos como deuda a secas 3. Microsoft ha gastado en función de esa misma premisa: la cúpula de Azure ha barajado recortar los costes de su división de software en al menos una quinta parte para ayudar a cargar con la factura de los centros de datos, según un informe que Microsoft cuestiona 6.
El gasto de capital trimestral de Microsoft se ha triplicado con creces desde 2023
Data
| Gasto de capital | |
|---|---|
| T3 '23 | $9.92B |
| T4 '23 | $9.74B |
| T1 '24 | $10.95B |
| T2 '24 | $13.87B |
| T3 '24 | $14.92B |
| T4 '24 | $15.8B |
| T1 '25 | $16.75B |
| T2 '25 | $17.08B |
| T3 '25 | $19.39B |
| T4 '25 | $29.88B |
| T1 '26 | $30.88B |
| T2 '26 | $35.8B |
El objetivo es una inteligencia más barata; el riesgo está en los contratos
La eficiencia es justo lo que necesita la adopción de la inteligencia artificial: cada dólar invertido en entrenamiento compra más capacidad, y esa capacidad resulta más barata de incorporar a los productos que la gente usa. El riesgo lo asume quien prestó dinero sobre la premisa de que el cómputo seguiría siendo escaso: de los tenedores de bonos de los neocloud a cualquiera que compute la participación de Microsoft en OpenAI como un activo 1. Meta−4.28% — Meta, down 4.28 percent today empujó esta semana en la misma dirección al presentar Muse Spark Open, un modelo abierto fruto de una nueva alianza con Apple, cuya configuración publicada funciona en dos ordenadores de sobremesa Mac emparejados. Una presión sobre el cómputo alquilado, aunque ejercida desde el otro extremo 78.
La afirmación sobre MAI-Base-2 es hoy el benchmark privado de una sola empresa. El dato que zanja la cuestión, y que fija a la vez el precio de la participación de Microsoft y el de sus arrendamientos, es lo que los clientes de Azure gasten en modelos de OpenAI en el próximo informe.
Deepdive
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