Microsoft assure que son nouveau modèle bat celui d'OpenAI avec un quart de la puissance de calcul — mauvaise nouvelle pour les 625 milliards de dollars de dette de l'IA
Le patron de Microsoft AI assure que MAI-Base-2 bat le modèle de base du GPT 5.6 d'OpenAI avec un quart de la puissance de calcul d'entraînement. Si l'affirmation se vérifie, c'est la prémisse sur laquelle repose le prix de la majeure partie de la dette du déploiement de l'IA qui saute.
Richard Tang · 3 min read
Microsoft−2.35% — Microsoft, down 2.35 percent today vient de chiffrer la question que le monde du financement de l'IA évite soigneusement de poser : chaque modèle de pointe a-t-il vraiment besoin de davantage de puissance de calcul que le précédent ? Le patron de Microsoft AI, Mustafa Suleyman, a affirmé jeudi à ses équipes que MAI-Base-2, dévoilé le même jour, était un modèle pré-entraîné plus performant que le modèle de base du GPT 5.6 d'OpenAI$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T, et qu'il n'avait fallu qu'un quart de la puissance de calcul pour l'entraîner 1.
La comparaison est le fait de Microsoft seul, et elle est restée privée 1. Même à l'état de simple affirmation, elle est tombée sur un marché qui misait sur l'inverse : cette semaine, les prêteurs ont exigé un rendement de 14,8 % pour détenir les obligations 2032 de CoreWeave−12.18% — CoreWeave, down 12.18 percent today, un « neocloud » — le terme consacré du marché pour désigner une société qui loue de la puissance de calcul dédiée à l'IA 23.
Un benchmark est publié ; l'autre repose sur la seule parole de Microsoft
La publication de Microsoft donne une assise concrète à cette affirmation. MAI-Base-2 repose sur une architecture « mélange d'experts » (mixture of experts), qui n'active qu'une partie des paramètres du modèle pour chaque tâche, et Microsoft l'a entraîné sur 16 000 puces Nvidia GB200 pendant 38 jours 4. Le groupe assure que cet entraînement a été de 4 à 12 fois plus économe en puissance de calcul que DeepSeek-V4-Pro-Base, issu du laboratoire chinois DeepSeek, sur quatre évaluations 4.
La comparaison avec OpenAI est d'une autre nature : Suleyman a indiqué que Microsoft avait confronté son modèle à celui d'OpenAI en privé, à partir des informations techniques qu'il détient à leur sujet, et aucun tiers n'a vérifié le résultat 1. Microsoft est en outre juge et partie : le groupe héberge et revend les modèles d'OpenAI sur son cloud Azure, les intègre dans Copilot et détient une participation dans OpenAI vraisemblablement valorisée à plus de 100 milliards de dollars — un meilleur modèle Microsoft égratigne donc un actif que Microsoft porte lui-même 1.
La dette a été adossée à la hausse continue de la puissance de calcul
Les prêts aux neoclouds et les baux des hyperscalers reposent sur une même hypothèse : la demande de puissance de calcul brute se cumule, génération après génération. Cette semaine, les prêteurs ont réévalué cette hypothèse. L'action de CoreWeave a reculé de 15 % mercredi et ses obligations non garanties à échéance 2032 sont passées sous les 80 cents le dollar 5. Nebius−12.48% — Nebius, down 12.48 percent today, un autre neocloud, a reculé de 10,1 % à 186,01 dollars, franchissant à la baisse la barre des 200 dollars qu'un analyste chartiste avait décrite comme la ligne de partage entre un rebond et une chute plus rapide 3.
La dette de CoreWeave a été multipliée par près de cinq en six trimestres
Data
| Dette totale | |
|---|---|
| T4 24 | $10.62B |
| T1 25 | $11.9B |
| T2 25 | $14.56B |
| T3 25 | $18.81B |
| T4 25 | $29.82B |
| T1 26 | $35.15B |
| T2 26 | $51.61B |
Le cours de Nebius sert aussi de jauge de financement : la tranche d'août de ses obligations convertibles, quelque 10 milliards de dollars au total, se convertit autour de 313 dollars par action, et plus le titre reste sous ce seuil, plus ces obligations se comportent comme de la dette classique 3. Microsoft, de son côté, a dépensé selon la même hypothèse : la direction d'Azure a évoqué de réduire d'au moins un cinquième les coûts de sa division logicielle pour aider à absorber la facture des centres de données, selon un rapport que Microsoft conteste 6.
Les dépenses d'investissement trimestrielles de Microsoft ont plus que triplé depuis 2023
Data
| Dépenses d'investissement | |
|---|---|
| T3 23 | $9.92B |
| T4 23 | $9.74B |
| T1 24 | $10.95B |
| T2 24 | $13.87B |
| T3 24 | $14.92B |
| T4 24 | $15.8B |
| T1 25 | $16.75B |
| T2 25 | $17.08B |
| T3 25 | $19.39B |
| T4 25 | $29.88B |
| T1 26 | $30.88B |
| T2 26 | $35.8B |
Une intelligence moins chère, c'est le but ; le risque, lui, se loge dans les contrats
L'efficacité, c'est exactement ce qu'il faut à l'adoption de l'IA : chaque dollar investi dans l'entraînement achète davantage de capacités, et ces capacités sont de moins en moins coûteuses à intégrer dans les produits que nous utilisons. L'exposition, elle, est à chercher du côté de ceux qui ont prêté en pariant que la puissance de calcul resterait rare : des porteurs d'obligations de neoclouds à tous ceux qui comptent la participation de Microsoft dans OpenAI parmi leurs actifs 1. Meta−4.28% — Meta, down 4.28 percent today a poussé dans le même sens cette semaine, en dévoilant Muse Spark Open, un modèle ouvert né d'un nouveau partenariat avec Apple, dont la configuration publiée tourne sur deux Mac de bureau couplés — une pression sur la puissance de calcul louée, venue de l'autre bout 78.
Aujourd'hui, la performance revendiquée pour MAI-Base-2 n'est encore que le benchmark privé d'une seule entreprise. Le chiffre qui tranchera — et fixera du même coup le prix de la participation de Microsoft comme de ses baux —, c'est la facture des clients d'Azure en modèles OpenAI à la prochaine publication.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
