«موديز» تثبّت تصنيف فرنسا عند Aa3 لكنه رهن بميزانية 2027 تفرّغها الجمعية الوطنية من وفرها
أبقت «موديز» الجمعة 23 أكتوبر/تشرين الأول تصنيف فرنسا عند Aa3 مع نظرة سلبية، خلافاً للخفض الذي كان المتعاملون يحسبونه في الأسعار. غير أن التصنيف بات رهناً بميزانية 2027 خافضة للعجز، وهي المشروع نفسه الذي تفرّغه الجمعية الوطنية من بنود الوفر.
Vincent Jiang · 3 min read
الخفض الذي استوعبته الأسواق لم يقع
أنهت «موديز»−1.55% — «موديز», down 1.55 percent today في وقت متأخر من مساء الجمعة 23 أكتوبر/تشرين الأول مراجعتها لتصنيف فرنسا بالقرار الذي توقفت الأسواق عن توقعه: لا تغيير 1234. ويبقى التصنيف عند Aa3، وهو رابع أعلى درجات الوكالة، ويفوق الفئة المضاربية بسبع درجات ويعادل تصنيف المملكة المتحدة، مع بقاء النظرة السلبية من دون تغيير 1234. وكان الإجماع يرجّح خفض التصنيف إلى A1، وهو خفض كان سيكتفي بمطابقة تصنيف A+ الذي منحته فرنسا وكالتا «ستاندرد آند بورز» و«فيتش» المنافستان أواخر عام 2025 3. وسبق لتيوفيل لوغران، استراتيجي أسعار الفائدة في المصرف الفرنسي «ناتيكيس»، أن عدّ خفض التصنيف السيناريو «الأساسي»، معتبراً أنه محسوب إلى حد كبير في الأسعار أصلاً 1.
السوق سبقت الوكالة إلى خفض تصنيف فرنسا
سبقت سوق السندات الوكالة إلى التحرك. فقد بلغت كلفة اقتراض فرنسا لأجل عشر سنوات 5.14% في جلسة الخميس 22 أكتوبر/تشرين الأول، وهو أعلى مستوى لها منذ يوليو/تموز 2002، فيما يستقر هامش العائد مقابل السندات الألمانية عند أعلى مستوى له في 15 عاماً، وتقترض فرنسا اليوم بكلفة تفوق إيطاليا ذات التصنيف الأدنى 25. وتدفع ألمانيا نحو 3.4% مقابل نحو 3.2% لفرنسا قبل الحرب الأميركية الإيرانية: أي أن هذه الكلفة الإضافية من نصيب فرنسا وحدها 1.
فرنسا تقترض لأجل عشر سنوات عند 5.14% وألمانيا عند 3.4%
Data
| Value | |
|---|---|
| ألمانيا | 3.4% |
| فرنسا، قبل الحرب الأميركية الإيرانية | 3.2% |
| فرنسا، هذا الأسبوع | 5.14% |
الصورة الأعمق للدين: ع deficit يقارب 5.5% من الناتج المحلي الإجمالي مقابل سقف الاتحاد الأوروبي البالغ 3%، ودين في طريقه إلى 121.7% من الناتج عام 2027، وأكثر من تريليون دولار من الاستحقاقات بحلول 2030 2. وبهذه المعدلات، تزاحم فاتورة الفوائد المدارس والمعاشات على الميزانية ذاتها 6.
«موديز» ربطت تصنيفها بميزانية تُضعفها الجمعية الوطنية
كتبت «موديز» تحفظها بنفسها: التصنيف «يفترض اعتماد ميزانية 2027 الخافضة للعجز» 5. أما الجمعية الوطنية الفرنسية، الغرفة الدنيا في البرلمان، فتسير في الاتجاه المعاكس، إذ تحذف بنود وفر جوهرية من مشروع قانون يستهدف عجزاً بنسبة 5% مقابل 5.4% من الناتج هذا العام 5.
حتى العجز المستهدف في ميزانية 2027 يفوق سقف الاتحاد الأوروبي البالغ 3% بنقطتين
Data
| العجز، % من الناتج المحلي الإجمالي | |
|---|---|
| هذا العام | 5.4% |
| مستهدف ميزانية 2027 | 5% |
| سقف الاتحاد الأوروبي | 3% |
اشتكى وزير الحسابات العامة ديفيد أميل من أن «المليارات تتهاطل وبنود الوفر تُمحى آلياً وسط التصفيق»، مع تفاقم عجز الضمان الاجتماعي بأكثر من 5 مليارات يورو خلال دراسة مشروع القانون في البرلمان 1. أما رئيس الوزراء سيباستيان ليكورنو فقرأ قرار التثبيت على أنه تكذيب لتنبؤات الخبراء المتطيرين 1. إن تصنيفاً مشروطاً بميزانية تمحوها الغرفة بنداً بعد بند ليس مهلة، بل موعد نهائي.
التثبيت يُبقي رهان المكشوف قائماً
بالنسبة إلى من يراهنون على المكشوف في الدين الفرنسي، لم يتغير شيء يُذكر مساء الجمعة. فلوغران من «ناتيكيس» يصف القرار بأنه مفاجأة مرحب بها على المدى القصير مع بقاء خطر الخفض «قائماً بالكامل»، بل يرى جيريمي بيلوسو من BCA Research جواز «الشراء عند الهبوط» انتهازياً في السندات الفرنسية 1.
يتوقع مدير المحافظ في Allspring روشابه أمين أن يشهد هامش العائد حركته الحاسمة خلال الأشهر الستة الممتدة حتى الانتخابات الرئاسية يومي 18 أبريل و2 مايو، التي تشير استطلاعات الرأي إلى أن اليمين المتطرف قد يفوز بها 5. ويحذر مايك بيل، رئيس استراتيجية الأسواق في RBC BlueBay، من أن هبوط التصنيف إلى BBB لدى الوكالات الثلاث بعد الاقتراع سيجبر الصناديق المقيدة بحدود التصنيف على البيع 5.
تستأنف الاحتجاجات السبت بعد أعمال شغب 17 أكتوبر: أكثر من 500 ألف متظاهر، و2400 توقيف، وخسائر نهب تصل إلى 200 مليون يورو لدى سلسلة التجزئة «كارفور»، وتراجع مجموعة الكماليات «كيرينغ» بنسبة 16% 127. أما القراءة التي تحسم الصفقة فهي هامش العائد مقابل السندات الألمانية عند إعادة افتتاح الأسواق يوم الاثنين 7.
Get Economy by email, free
How AI moves rates, banks, payments and the wider economy. In our daily email, every weekday.
