Musk ató SpaceX a un único proveedor de chips; la factura son 40.000 millones de deuda

Un préstamo movió la acción, no un lanzamiento

SPCX retrocedía en torno al 1% en la negociación tras el cierre del 6 de octubre, hasta unos 172 dólares, después de que trascendiera una información según la cual SpaceX busca 40.000 millones de dólares para comprar chips de Nvidia ¹. Quien pagó 135 dólares en la salida a bolsa de junio tiene ahora una empresa de cohetes cuyo gesto definitorio es comprar semiconductores a crédito, con el título entre el precio de salida y el máximo de 226 dólares ¹.

10.000 millones en préstamos, 30.000 en bonos y un solo proveedor

La operación, liderada por Apollo, combinaría unos 10.000 millones de dólares en préstamos bancarios con 30.000 millones en deuda de grado de inversión, con Pimco entre los prestamistas en conversaciones, y no cerraría hasta 2027, según una información que cita a fuentes conocedoras del proceso↗ ²³. SpaceX, Nvidia y Apollo no respondieron a las peticiones de comentario; Pimco declinó hacer comentarios ³. El propósito declarado es un pedido de chips al proveedor al que Musk se comprometió el 4 de agosto: «hemos decidido construir en exclusiva sobre Nvidia... somos exclusivos de Nvidia» ⁴.

86 centavos de cada dólar de capex

El gasto de capital del segundo trimestre sumó 18.400 millones de dólares: 15.800 para infraestructura de IA, unos 1.400 para Starlink y 1.200 para el negocio espacial ¹. Un año antes, toda la partida de IA ascendía a 749 millones ⁴.

Las obligaciones no se pueden cancelar; el alquiler sí

El capex del primer semestre rondó los 28.500 millones de dólares, frente a unos 3.500 millones de caja operativa, según unos registros que arrojan 10.100 millones en el primer trimestre y 18.400 en el segundo ¹⁶. El 10-Q recoge 28.000 millones de dólares en compromisos de compra no cancelables↗, de los que 22.200 millones vencen en 2027 ⁴. Por el lado de los ingresos, el panorama es más flojo. SpaceX incorporó en febrero la xAI de Musk y alquila los clústeres Colossus a terceros, sobre todo a Anthropic y Google, mientras entrena sus propios modelos Grok ⁷. Anthropic paga 1.250 millones de dólares al mes por unas 325.000 GPU y podría adeudar 84.500 millones hasta 2029; Google paga 920 millones al mes por unas 110.000; pasados los periodos iniciales, cualquiera de los dos puede marcharse con un preaviso de 90 días ⁴⁵⁸. SpaceX adeuda lo que no puede cancelar, frente a un alquiler que sus inquilinos pueden dejar de pagar en un trimestre.

Amortización en menos de un año, palabra del director financiero

Johnsen asegura que las nuevas inversiones en cómputo se amortizan en menos de un año, que los dos próximos trimestres pintan «muy similares» —lo que apunta a un capex anual en torno a los 65.000 millones de dólares— y que SpaceX firmó 6.700 millones de ingresos cloud en las primeras semanas del tercer trimestre, además de un contrato de alojamiento (hosting) por 1.110 millones al mes a partir del 1 de diciembre↗ ¹⁹. La dirección se marca como objetivo un ritmo anualizado de 100.000 millones de dólares para finales de año ¹. Esa amortización es una afirmación hecha en una llamada, no un contrato registrado, y solo se sostiene mientras la demanda supere a la oferta.

Todo aterriza en 2027

La deuda, si llega a cerrarse, entraría el mismo año en que vencen los 22.200 millones de dólares en compromisos de compra ²³⁴. Nvidia suministra los chips, atesora unos 21.000 millones de dólares en acciones de la compañía y ha construido con Apollo y otros socios plataformas de financiación destinadas a movilizar más de 500.000 millones de dólares para infraestructura de IA ³⁴. Apollo ya financió 6.900 millones de dólares en clústeres de GPU para xAI↗ ¹⁰. Habrá que vigilar a qué precio se colocan los bonos y si se quedan los inquilinos que pueden marcharse. A los tenedores de SPCX les toca, mientras tanto, cultivar el cómputo.