मस्क ने स्पेसएक्स को एक ही चिप सप्लायर पर बांधा; बिल 40 अरब डॉलर के कर्ज का
रिपोर्ट के मुताबिक अपोलो की अगुवाई में जुटाया जा रहा फंड एक एनवीडिया ऑर्डर के पीछे 10 अरब डॉलर के लोन और 30 अरब डॉलर के बॉन्ड लगाएगा — और यह वही कंपनी है, जिसने पहली छमाही में 28.5 अरब डॉलर खर्च किए, जबकि परिचालन नकद प्रवाह (ऑपरेटिंग कैश फ्लो) 3.5 अरब डॉलर रहा। एनवीडिया के पास एक ऐसा खरीदार कायम रहेगा, जो कहीं और से खरीदारी नहीं कर सकता; लीवरेज का बोझ SPCX के शेयरधारकों के हिस्से।
Vincent Jiang · 3 min read
लॉन्च नहीं, लोन की खबर पर हिला शेयर
6 अक्टूबर को बाजार बंद होने के बाद की ट्रेडिंग में SPCX लगभग 1 फीसदी फिसलकर करीब 172 डॉलर पर आ गया। वजह यह खबर थी कि स्पेसएक्स एनवीडिया के चिप्स खरीदने के लिए 40 अरब डॉलर जुटाने की कोशिश कर रही है 1। जून में लिस्टिंग के वक्त 135 डॉलर चुकाने वाला निवेशक आज ऐसी रॉकेट कंपनी के शेयर थामे हैं, जिसकी अब पहचान ही उधार पर सेमीकंडक्टर खरीदने से बन रही है — और शेयर का भाव आईपीओ वाले दाम और 226 डॉलर के उच्च स्तर के बीच कहीं टिका है 1।
10 अरब का लोन, 30 अरब के बॉन्ड — और एक ही सप्लायर
मामले से वाकिफ सूत्रों के हवाले से छपी एक रिपोर्ट के मुताबिक इस फाइनेंसिंग में करीब 10 अरब डॉलर के बैंक लोन के साथ 30 अरब डॉलर के इन्वेस्टमेंट ग्रेड बॉन्ड जुड़ेंगे; अगुवाई अपोलो कर रहा है, बातचीत में शामिल लेंडर्स में पिमको भी है, और यह डील 2027 से पहले पूरी नहीं होगी 23। स्पेसएक्स, एनवीडिया और अपोलो ने इस पर कोई जवाब नहीं दिया; पिमको ने टिप्पणी से इनकार कर दिया 3। बताया गया मकसद उस सप्लायर से चिप्स का ऑर्डर करना है, जिसके लिए मस्क ने 4 अगस्त को प्रतिबद्धता जताई थी: “हमने तय किया है कि हम सिर्फ एनवीडिया पर ही बिल्ड करेंगे... हम एनवीडिया के लिए एक्सक्लूसिव हैं” 4।
हर 100 डॉलर के कैपेक्स में 86 डॉलर एआई के
दूसरी तिमाही में कुल पूंजीगत खर्च 18.4 अरब डॉलर रहा: इसमें से 15.8 अरब डॉलर एआई इंफ्रास्ट्रक्चर पर, करीब 1.4 अरब डॉलर स्टारलिंक पर और 1.2 अरब डॉलर अंतरिक्ष कारोबार पर गए 1। एक साल पहले पूरी एआई मद का खर्च 749 मिलियन डॉलर था 4।
चार तिमाहियों में एआई कंप्यूट कैपेक्स 0.7 से बढ़कर 15.8 अरब डॉलर
Data
| एआई इंफ्रास्ट्रक्चर कैपेक्स | |
|---|---|
| Q2 2025 | $0.75B |
| Q1 2026 | $7.7B |
| Q2 2026 | $15.8B |
दायित्व रद्द नहीं हो सकते; किराया हो सकता है
दाखिल ब्योरों के मुताबिक पहली तिमाही में 10.1 अरब डॉलर और दूसरी तिमाही में 18.4 अरब डॉलर का कैपेक्स हुआ — यानी पहले छह महीनों में पूंजीगत खर्च करीब 28.5 अरब डॉलर पहुंचा, जबकि परिचालन नकद प्रवाह करीब 3.5 अरब डॉलर ही रहा 16। 10-Q में 28 अरब डॉलर की ऐसी खरीद प्रतिबद्धताएं दर्ज हैं जो रद्द नहीं हो सकतीं, जिनमें से 22.2 अरब डॉलर की रकम 2027 में देय होगी 4। आमदनी का पक्ष ज्यादा मजबूत नहीं है। स्पेसएक्स ने फरवरी में मस्क की एक्सएआई को अपने में समेट लिया और कोलोसस (Colossus) क्लस्टर बाहरी कंपनियों को किराए पर दे रही है — सबसे ज्यादा एंथ्रोपिक और गूगल को — जबकि खुद अपने ग्रॉक (Grok) मॉडलों की ट्रेनिंग भी कर रही है 7। एंथ्रोपिक करीब 3.25 लाख जीपीयू (GPU) के लिए हर महीने 1.25 अरब डॉलर देती है और 2029 तक उसका कुल भुगतान 84.5 अरब डॉलर तक पहुंच सकता है; गूगल करीब 1.1 लाख जीपीयू के लिए महीने का 920 मिलियन डॉलर चुकाता है। शुरुआती अवधि निकलते ही दोनों में से कोई भी 90 दिन के नोटिस पर जा सकता है 458। यानी स्पेसएक्स पर वह देयदारियां टंगी हैं जो रद्द नहीं हो सकतीं, सामने वह किराया है जिसे किराएदार एक तिमाही में बंद कर सकते हैं।
पहले छह महीनों का कैपेक्स, परिचालन नकद प्रवाह का आठ गुना
- पूंजीगत खर्च
- परिचालन नकद प्रवाह
Data
| पूंजीगत खर्च | परिचालन नकद प्रवाह | |
|---|---|---|
| Q1 2026 | $10.1B | $1B |
| Q2 2026 | $18.4B | $2.4B |
वसूली एक साल से कम में — सीएफओ के कहने पर
जॉनसन के मुताबिक कंप्यूट पर लगी नई पूंजी एक साल से कम में वसूल हो जाती है, आगे की दो तिमाहियां "बिल्कुल ऐसी ही" दिख रही हैं — यानी पूरे साल का कैपेक्स करीब 65 अरब डॉलर हो सकता है — और स्पेसएक्स ने तीसरी तिमाही के पहले हफ्तों में 6.7 अरब डॉलर के क्लाउड रेवेन्यू के सौदे साइन किए हैं, साथ में 1 दिसंबर से हर महीने 1.11 अरब डॉलर की एक होस्टिंग डील भी 19। मैनेजमेंट का लक्ष्य साल के अंत तक सालाना आधार पर 100 अरब डॉलर की आमदनी (एनुअलाइज्ड रन रेट) है 1। यह वसूली का आंकड़ा एक कॉल का दावा है, दाखिल कॉन्ट्रैक्ट नहीं — और यह तभी टिकेगा जब तक मांग सप्लाई से आगे बढ़ रही है।
तीन किराएदार हर महीने करीब 3.3 अरब डॉलर का किराया देते हैं — और 90 दिन के नोटिस पर चले जा सकते हैं
Data
| Value | |
|---|---|
| एंथ्रोपिक | $1.25B/mo |
| नई होस्टिंग डील | $1.11B/mo |
| गूगल | $0.92B/mo |
सब कुछ 2027 में एक साथ उतरेगा
अगर यह कर्ज तय हो जाता है, तो वह उसी साल आएगा जिस साल 22.2 अरब डॉलर की खरीद प्रतिबद्धताएं देय होंगी 234। एनवीडिया चिप्स सप्लाई करती है; स्पेसएक्स के करीब 21 अरब डॉलर के शेयर भी उसके पास हैं। अपोलो समेत कई दूसरों के साथ मिलकर उसने ऐसे फाइनेंसिंग प्लेटफॉर्म खड़े किए हैं जिनका मकसद एआई इंफ्रास्ट्रक्चर के लिए 500 अरब डॉलर से ज्यादा पूंजी जुटाना है 34। अपोलो एक्सएआई के लिए 6.9 अरब डॉलर के जीपीयू क्लस्टरों का फाइनेंस पहले ही कर चुका है 10। देखिए बॉन्ड्स किस कीमत पर प्राइस होंगे — और जो किराएदार जा सकते हैं, वे रुकते हैं या नहीं। इस बीच इसी कंप्यूट की खेती SPCX के शेयरधारक करते रहेंगे।
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
