ماسك يصف أسعار مايكرون بـ«المعقولة».. والسهم يهبط 14% مع 150 مليار دولار محتجزة في عقود

أكبر مشترٍ للذاكرة يقيّم مورديه علناً

في 13 أكتوبر، كتب إيلون ماسك على منصة إكس↗ أن «مايكرون▼−3.24% — مايكرون, down 3.24 percent today كانت معقولة في ما يتعلق بأسعار الذاكرة المستقبلية، بينما كان غيرها من الموردين يمارس الابتزاز، وهو أمر لن ينساه عملاء اليوم»، واصفاً موقف الشركة بأنه «الخطوة الذكية لكسب ولاء العملاء على المدى الطويل» ¹. ويشتري ماسك الذاكرة على نطاق صناعي: فشركته xAIPVT$200B — xAI, private, latest valuation $200B تدير مجمع مراكز البيانات «كولوسوس» قرب ممفيس، وقال في 2 أكتوبر إن تسلا▼−0.86% — تسلا, down 0.86 percent today خفّضت الذاكرة في شريحة AI5 الروبوتية بمقدار الثلث إلى 96 غيغابايت، لأن ذلك كان «السبيل الوحيد للحصول على حجم كافٍ لإنتاج أوبتيموس» ¹². وفي أبريل، سمّى ماسك سامسونج وتي إس إم سي▲+0.36% — تي إس إم سي, up 0.36 percent today ومايكرون موردين لمشروع مصنع الشرائح تيرافاب الذي يخطط لإقامته، وترك من وصفهم بـ«الابتزازيين» دون تسمية ¹.

حركة التداول تسعّر طوفان العرض.. والإفصاحات تسعّر الإيرادات المؤمّنة

تراجع سهم مايكرون أكثر من 14% على مدى أربع جلسات حتى 13 أكتوبر، منهياً جلسة اليوم الأخير على هبوط 3.6%، بعدما قال تساو كانيو، رئيس شركة تشانغشين لتقنيات الذاكرة، في مؤتمر بشنغهاي في 10 أكتوبر↗ إن CXMT ستبدأ بحلول نهاية 2026 شحن وحدات ذاكرة الخوادم DDR5 الأعلى كثافة القائمة على معمارية 4F² ¹³⁴. وسجّل مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات خسارته اليومية الخامسة على التوالي، فيما تراجعت إس كيه هاينكس أكثر من 10% في بورصة سيول وهبطت سامسونج 7.4% ³⁵. أما ما لا تسعّره موجة البيع: ففي 30 سبتمبر أفصحت مايكرون عن نحو 150 مليار دولار من الإيرادات المستقبلية المتعاقد عليها بموجب 26 اتفاقية طويلة الأجل↗، كلها من نوع «خذ أو ادفع»، تغطي أكثر من 35% من إيرادات الشركة حتى عام 2030، وتساندها تعهدات من العملاء بقيمة 32 مليار دولار معظمها ودائع نقدية ⁶⁷. وتتجاوز قيمة هذا الدفتر مبيعات مايكرون البالغة 133.2 مليار دولار في كامل عامها المالي 2026، علماً بأنها حُسبت عند الحد الأدنى للأسعار في العقود التي تكون فيها أطر التسعير محددة بالفعل ⁶⁷. ووجدت كونتربوينت ريسيرش أن أسعار عقود ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) ورقاقات NAND والذاكرة عريضة النطاق (HBM) كانت قد ارتفعت بالفعل بين 80% و90% في الربع الأول من 2026 ¹.

محاذير تحسم المسار

لم تُظهر CXMT بعد قدرتها على الإنتاج وفق معمارية 4F² بمعدلات إنتاجية تجارية. وتُقدَّر تكلفة البت الواحد في ذاكرة DDR5 لديها بارتفاع 30% عن المنافسين الحاليين وفق التقديرات، فيما انسحبت أبل▼−0.13% — أبل, down 0.13 percent today بحسب تقارير من محادثات التوريد معها بعدما لم تجد أي ميزة في الأسعار ³. وقال المدير المالي في مايكرون مارك ميرفي إنه «لا يرى أي أفق» لانحسار النقص↗، بينما تتوقع جي بي مورغان استمرار النقص حتى عام 2028 ¹². وكان المنشور الذي ردّ عليه ماسك صنّف أكثر من 75% من إنتاج مايكرون لعام 2027 المالي في خانة المباع سلفاً، غير أن هذا الرقم نقلٌ عن محلل، وليس إفصاحاً صادراً عن مايكرون ¹. ويبقى أمران جديران بالمراقبة: هل تشحن CXMT ذاكرة DDR5 للخوادم وتجتاز تأهيلها قبل نهاية العام، وهل يبدأ الموردون الذين لم يسمّهم ماسك في خسارة الطلبات؟ في زمن النقص يستطيع أي مصنّع أن يفرض السعر الذي يشاء؛ واحد فقط يدفع اليوم مقابل حقه في الاحتفاظ بعملائه حين ينقشع النقص.