Nebius на 40% ниже июньского пика подписал аренду, открывающую путь к ИИ-кампусу VOLT за $8,1 млрд в Роттердаме

Подпись, открывающая путь к €7 млрд

Голландский инфраструктурный девелопер VOLT, основанный в 2025 году Ханом де Гротом, привлек Nebius▲+1.56% — Nebius, up 1.56 percent today Group в качестве первого платящего клиента своей планируемой ИИ-гигафабрики в Роттердаме: речь идет о долгосрочной аренде 100 тыс. GPU-слотов и до 200 МВт мощности. Об этом в понедельник сообщили голландские газеты De Telegraaf и Financieele Dagblad ¹. Именно такое якорное обязательство было нужно VOLT, чтобы идти к кредиторам за финансированием стройки на €7 млрд (около $8,1 млрд): примерно €2,5 млрд — строительные работы и подключение к электросети, еще €4,5 млрд — чипы. Кампус рассчитан на 250 тыс. GPU и 800 МВт; первые мощности должны появиться в конце 2029-го или в начале 2030 года ¹. «Европе нужно больше крупномасштабной ИИ-инфраструктуры», — заявил гендиректор Nebius Аркадий Волож ¹. Сделка накладывается на соглашение о мощностях с Microsoft▲+0.95% — Microsoft, up 0.95 percent today на $17,4 млрд и рамочное соглашение с Meta на сумму до $27 млрд ¹.

Гаранта переоценили в ту же неделю

Анонс пришелся на обвал на кредитном рынке. У CoreWeave, другого крупного публичного неоклауда — компании, которая, как и Nebius, сдает GPU-мощности разработчикам ИИ, — доходность необеспеченных облигаций приблизилась к 15%↗, а Goldman Sachs зафиксировал, что 13 и 14 октября спреды по высокодоходному долгу ИИ-компаний США над гособлигациями выросли на 25 базисных пунктов — до 360↗, то есть кредиторы требовали больше за бумаги сектора ². В среду акции Nebius подешевели на 6% ³, а в пятницу закрылись на отметке $165,47, потеряв почти 12% за день ⁴. По итогам недели бумаги оказались примерно на 20–25% ниже ²³ и примерно на 40% ниже рекордного закрытия 18 июня — $286,69 ⁵. Денежный поток, который должен сделать ИИ-кампус привлекательным для кредиторов, — это контрагент, которого тот же кредитный рынок всю неделю переоценивал вниз.

Арента ложится на расширяющийся разрыв в финансировании

Во втором квартале капитальные затраты Nebius составили около $5,7 млрд — более чем в десять раз больше, чем годом ранее, а на 2026 год компания ориентируется на $20–25 млрд↗ при $8,04 млрд денежных средств ⁶. Долг к концу июня достиг $10,06 млрд против почти нуля на конец 2024 года ⁷; в первом полугодии он финансировался конвертируемыми облигациями на $4,34 млрд и продажами акций на $2,85 млрд ². 200 МВт в Роттердаме — около 4% от 5 ГВт контрактных мощностей, которых Nebius планирует достичь к концу года ⁶. Три неназванных клиента принесли 59% выручки второго квартала ⁵.

Обратная сторона медали и даты, которые все решат

У «быков» есть реальные аргументы. Nebius владеет собственной землей и энергомощностями. Коэффициент текущей ликвидности у компании — 3,08 против 0,46 у CoreWeave▼−1.42% — CoreWeave, down 1.42 percent today; деньги она привлекала выпуском конвертируемых облигаций, а не высокодоходных бумаг ⁸. Примерно в 70% сделок II квартала клиенты вносили предоплату, покрывавшую от половины до 60% капитальных затрат ⁶. Стратег Goldman Sachs▼−0.69% — Goldman Sachs, down 0.69 percent today Аманда Линам ожидает частичного разворота распродаж в ближайшей перспективе; в понедельник банк повысил рейтинг CoreWeave до «покупать» ²⁹. Директор Арне Гримме приобрел 296 акций по $169,99 15 и 16 октября↗ — примерно на $50 тыс. — по плану 10b5-1, принятому 15 июня, еще до обвала ¹⁰. Ответа, насколько вырастут заимствования Nebius к запуску роттердамского кампуса в 2030 году, в отчетности пока нет. Теперь VOLT идет с договором аренды к кредиторам, и цена этих €7 млрд сойдется по времени с публикацией результатов Nebius за III квартал 10 ноября ⁶ — за три дня до того, как 12 ноября закроется конкурирующий тендер ЕС на ИИ-гигафабрику при господдержке ¹.