Newsom unterzeichnet Gesetze zum Ende von Kaliforniens 50-jährigem Bauverbot für neue Kernkraftwerke – PG&E, Eigentümer von Diablo Canyon, hält die Option
Zwei in dieser Woche unterzeichnete Gesetze könnten das seit 50 Jahren geltende kalifornische Verbot neuer Kernkraftwerke beenden und den Countdown für eine offizielle Prüfung durch den Bundesstaat starten. Der Wert der Option konzentriert sich auf eine einzige börsennotierte Bilanz – die von PG&E, und zwar im selben Monat, in dem Analysten die Aktie wegen der Kosten der Erdverkabelung herabgestuft haben.
Vincent Jiang · 3 min read
Gouverneur Gavin Newsom hat in dieser Woche die Senatsvorlage 925 (SB 925) und die Assembly-Vorlage 2647 (AB 2647) unterzeichnet. Die beiden Vorlagen könnten Kaliforniens seit 50 Jahren bestehendes Bauverbot für neue Kernkraftwerke zu Fall bringen 1. AB 2647 verlangt eine offizielle staatliche Bewertung neuer und fortschrittlicher Reaktoren, Kosten über den gesamten Brennstoffkreislauf hinweg – Frist ist der 1. Januar 2028 12. SB 925 legt dem Parlament in Sacramento bis zum 31. Dezember 2029 einen Entwicklungsplan für Kernfusion vor 2. Eingereicht als Klimapolitik, geht es hier in Wahrheit um einen einzigen Eigentümer: Diablo Canyon, Kaliforniens einziges kommerzielles Kernkraftwerk, gehört PG&E 12.
Washington hat zugestimmt – das Sagen über die Zeit nach 2030 hat Sacramento
Am 2. April 2026 verlängerte die US-Atomaufsichtsbehörde NRC (Nuclear Regulatory Commission) die Lizenzen von Diablo Canyon um 20 Jahre – bis November 2044 und August 2045 3. Das Kraftwerk mit zwei Reaktorblöcken und 2,3 Gigawatt Leistung liefert rund 9 Prozent des Stroms im Bundesstaat 3. Doch ein Landesgesetz von 2022 verlangt die Zustimmung des Parlaments für jeden Betrieb über das Jahr 2030 hinaus 3 – die Zukunft des Kraftwerks ist also eine Frage für Sacramento, nicht für Washington. Der Bedarf, der diese Entscheidung vorantreibt, ist schon jetzt sichtbar: Kalifornien rechnet bis 2045 mit einem Anstieg der Spitzenlast um mehr als 20 Gigawatt 3, und in San Jose wehren sich Anwohner gegen die Rechenzentren, die diesen Anstieg befeuern – ausgerechnet in einer Stadt, die mit PG&E eine Vereinbarung geschlossen hat, um die Stromlieferungen an Großverbraucher zu beschleunigen 4.
Dieselben zwei Wochen setzten den Stromleitungen zu
Am 1. Oktober reichte PG&E einen Plan ein, von 2028 bis 2037 in mehr als 30 Countys 5.000 Meilen Stromleitungen zu erdverkabeln. Die zugehörige Firmenrechnung beansprucht einen Nutzen von 117 Milliarden Dollar – mehr als das Zehnfache der Investition 5. Sechs Tage später senkte Ladenburg Thalmann sein Kursziel von 22 auf 15,50 Dollar, behielt aber die Kaufempfehlung bei – Anlass waren die Kosten der Erdverkabelung 67. Die UBS hatte die Aktie bereits am 23. September auf „Neutral“ herabgestuft, mit einem Kursziel von 14 Dollar 6. Die PG&E-Aktie (PCG) schloss am 6. Oktober bei 12,50 Dollar, seit Januar 22 Prozent im Minus; das durchschnittliche Kursziel von 17 Analysten liegt bei 18,81 Dollar 68.
In sechs der vergangenen acht Quartale lag die Capex über dem operativen Cashflow
- Operativer Cashflow
- Capex
Data
| Operativer Cashflow | Capex | |
|---|---|---|
| Q3/23 | $1.81B | $2.42B |
| Q4/23 | $0.48B | $2.61B |
| Q1/24 | $2.26B | $2.64B |
| Q2/24 | $0.71B | $2.3B |
| Q3/24 | $3.13B | $2.61B |
| Q4/24 | $1.93B | $2.83B |
| Q1/25 | $2.85B | $2.64B |
| Q2/25 | $1.06B | $3.07B |
| Q3/25 | $2.85B | $2.93B |
| Q4/25 | $1.96B | $3.16B |
| Q1/26 | $2.43B | $3.36B |
| Q2/26 | $0.91B | $2.97B |
Sacramento legt dem Leitungsgeschäft von PG&E mit der einen Hand die Daumenschrauben an und stößt mit der anderen die Tür zur Kernkraft wieder auf – und beide Hände greifen in dieselbe Kasse.
Die Option ist langsam – und sie kostet Geld
Keine der beiden Vorlagen berührt das Ergebnis 2026. Kernkraftwerk Diablo Canyon schreibt selbst mit öffentlichen Subventionen rote Zahlen und kostet die Stromkunden pro Jahr einen dreistelligen Millionenbetrag, und seine Verlängerung bis 2030 ist inzwischen auf rund 11,8 Milliarden Dollar angewachsen – nach 8,1 Milliarden Dollar, die 2023 noch prognostiziert worden waren. Das geht aus Eingaben der Alliance for Nuclear Responsibility bei der kalifornischen Aufsichtsbehörde für Versorgungsunternehmen hervor 2. Neue Kernkraft wäre Capex auf einer Bilanz, deren Capex in sechs der vergangenen acht Quartale bereits über dem operativen Cashflow lag 9.
Die Termine, die entscheiden
Die Zahlen für das dritte Quartal stehen am 22. Oktober an 6. Die staatliche Bewertung neuer Kernkraft ist zum 1. Januar 2028 fällig 1, der Entwicklungsplan für Kernfusion zum 31. Dezember 2029 2. Die Abstimmung, die am meisten zählt – die Entscheidung des Parlaments in Sacramento über den Weiterbetrieb von Diablo Canyon über 2030 hinaus 3 –, steht noch in keinem Kalender.
Deepdive
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