Newsom signe la fin de cinquante ans d'interdiction du nouveau nucléaire en Californie, et PG&E, propriétaire de Diablo Canyon, détient l'option
Deux textes signés cette semaine pourraient lever cinquante ans d'interdiction du nouveau nucléaire en Californie et lancer le compte à rebours d'une évaluation officielle par l'État. La valeur de l'option se concentre sur un seul bilan coté, celui de PG&E — le même mois où les analystes ont revu le titre à la baisse à cause du coût des réseaux.
Vincent Jiang · 3 min read
Le gouverneur Gavin Newsom a signé cette semaine le SB 925, adopté par le Sénat, et l'AB 2647, adoptée par l'Assemblée. Ensemble, ces deux textes pourraient abroger l'interdiction, vieille de cinquante ans, de construire de nouvelles centrales nucléaires en Californie 1. L'AB 2647 ordonne une évaluation officielle par l'État des réacteurs nouveaux et avancés, coût sur l'ensemble du cycle du combustible, à remettre le 1er janvier 2028 12. Le SB 925, lui, exige qu'un plan de développement de la fusion nucléaire soit déposé sur le bureau de la législature au plus tard le 31 décembre 2029 2. Présentée comme une politique climatique, cette réforme est d'abord l'histoire d'un seul propriétaire : Diablo Canyon, la seule centrale nucléaire commerciale de Californie, appartient à PG&E 12.
Washington a dit oui, Sacramento garde le verrou de 2030
Le 2 avril 2026, la Commission de réglementation nucléaire américaine (NRC) a renouvelé pour vingt ans les licences de Diablo Canyon, jusqu'en novembre 2044 et août 2045 3. La centrale, deux tranches totalisant 2,3 GW, fournit environ 9 % de l'électricité de l'État 3. Mais une loi californienne de 2022 impose que la législature approuve toute poursuite d'exploitation au-delà de 2030 3 : l'avenir de la centrale dépend d'un vote à Sacramento, pas d'une décision fédérale. La demande qui pousse à ce vote est déjà visible : la Californie s'attend à plus de 20 GW de croissance de sa pointe de consommation d'ici à 2045 3, et les habitants de San José s'opposent aux centres de données qui tirent cette demande, dans une ville qui a signé un accord avec PG&E pour accélérer la fourniture d'électricité aux gros consommateurs 4.
La même quinzaine a mis les réseaux sous pression
Le 1er octobre, PG&E a déposé un plan d'enfouissement de 5 000 miles de lignes dans plus de 30 comtés, de 2028 à 2037. L'arithmétique maison promet 117 milliards de dollars d'avantages, plus de dix fois l'investissement 5. Six jours plus tard, Ladenburg Thalmann a abaissé son objectif de cours de 22 à 15,50 dollars, tout en maintenant sa recommandation « achat », en raison des coûts d'enfouissement 67 ; UBS avait déjà déclassé le titre en « neutre », avec un objectif de 14 dollars, le 23 septembre 6. PCG a clôturé le 6 octobre à 12,50 dollars, en recul de 22 % depuis janvier, contre un objectif moyen de 18,81 dollars établi par 17 analystes 68.
Capex supérieurs au cash-flow opérationnel sur six des huit derniers trimestres
- Cash-flow opérationnel
- Capex
Data
| Cash-flow opérationnel | Capex | |
|---|---|---|
| T3 23 | $1.81B | $2.42B |
| T4 23 | $0.48B | $2.61B |
| T1 24 | $2.26B | $2.64B |
| T2 24 | $0.71B | $2.3B |
| T3 24 | $3.13B | $2.61B |
| T4 24 | $1.93B | $2.83B |
| T1 25 | $2.85B | $2.64B |
| T2 25 | $1.06B | $3.07B |
| T3 25 | $2.85B | $2.93B |
| T4 25 | $1.96B | $3.16B |
| T1 26 | $2.43B | $3.36B |
| T2 26 | $0.91B | $2.97B |
D'une main, Sacramento serre les réseaux de PG&E ; de l'autre, il rouvre la porte du nucléaire. Et les deux puisent dans le même portefeuille.
Une option lente, et pas gratuite
Aucun des deux textes ne touche aux résultats 2026. Même avec des subventions publiques, Diablo Canyon fonctionne à perte et coûte chaque année aux consommateurs une somme à neuf chiffres. Sa prolongation jusqu'en 2030 revient à environ 11,8 milliards de dollars, contre 8,1 milliards prévus en 2023, selon les dépôts de l'Alliance for Nuclear Responsibility auprès de la commission des services publics de Californie 2. Le nouveau nucléaire, ce serait des capex sur un bilan dont les capex dépassent déjà le cash-flow opérationnel lors de six des huit derniers trimestres 9.
Les dates qui décideront
Les résultats du troisième trimestre tomberont le 22 octobre 6. L'évaluation sur le nouveau nucléaire est attendue pour le 1er janvier 2028 1 et le plan sur la fusion nucléaire pour le 31 décembre 2029 2. Quant au vote qui compte le plus — l'arbitrage de la législature de Californie sur Diablo Canyon au-delà de 2030 3 —, il ne figure encore sur aucun calendrier.
Deepdive
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