纽森签署法案终结加州50年核电禁令，迪亚布罗峡谷东家PG&E手握期权

本周，加州州长加文·纽森签署了参议院第925号法案（SB 925）和众议院第2647号法案（AB 2647），这两项法案有望推翻加州长达50年的新建核电站禁令↗¹。AB 2647责成州政府对新建及先进反应堆展开正式评估，成本核算一路算到燃料循环，截止日期为2028年1月1日¹²。SB 925则要求在2029年12月31日前向州议会递交核聚变开发计划²。这两项法案名义上是气候政策，讲的却是一位业主的故事：加州唯一在运的商业核电站——迪亚布罗峡谷（Diablo Canyon），归属太平洋燃气电力公司（PG&E）名下¹²。

联邦已放行，2030年这道闸门仍握在萨克拉门托手中

2026年4月2日，美国核管理委员会（NRC）将迪亚布罗峡谷核电站的运行许可延长20年↗，两台机组的许可分别延至2044年11月和2045年8月³。这座双机组、装机230万千瓦的电站供应着全州约9%的电力³。但根据2022年的一项州法律，2030年以后的任何运行都必须获得州议会批准³，因此电站的前途要靠萨克拉门托投票决定，而不是联邦。推动这次投票的需求已经清晰可见：加州预计，到2045年峰值负荷将增长超过2000万千瓦³；圣何塞居民正在抵制推高负荷的数据中心↗，而这座城市恰恰已与PG&E签约，为大用户加快送电⁴。

同样是这半个月，输电线路业务遭到挤压

10月1日，PG&E提交计划，拟在2028年至2037年间将30多个县总计5000英里的线路入地↗；按公司自己的账算下来，这项工程可带来1170亿美元收益，是投资额的十倍以上⁵。六天后，拉登堡·塔尔曼（Ladenburg Thalmann）以线路入地成本为由，将PG&E目标价从22美元下调至15.50美元↗，但维持买入评级⁶⁷；瑞银（UBS）出手更早，9月23日已将该股降至中性评级，目标价14美元⁶。PCG 10月6日收报12.50美元，较1月下跌22%，而17位分析师给出的平均目标价为18.81美元⁶⁸。

萨克拉门托一手挤压PG&E的输电线路业务，一手重新打开核电的大门，而两只手伸进的是同一个钱包。

这张期权兑现慢，也不免费

两项法案都不影响2026年业绩。即便有公共补贴，迪亚布罗峡谷核电站仍在亏损运行，电力用户每年要为此掏出上亿美元↗；据核责任联盟（Alliance for Nuclear Responsibility）向加州公用事业委员会提交的文件，该电站延寿至2030年的成本已累计至约118亿美元，高于2023年预测的81亿美元²。新建核电，最终会变成记在资产负债表上的资本开支——而这张表的资本开支，在近八个季度中已有六个季度超过经营性现金流⁹。

决定成败的几个日期

第三季度业绩定于10月22日发布⁶。核能评估须在2028年1月1日前完成¹，核聚变开发计划则须在2029年12月31日前提交²。而最关键的一次投票——州议会决定迪亚布罗峡谷核电站2030年后能否继续运行的那次表决³——至今尚未排上任何日程。