مجمع طاقة نيكست إيرا في تكساس بقيمة 22.3 مليار دولار… ليس ملكاً لها
المجمع مملوك لواشنطن وسول، ويقول كيتشوم إن نيكست إيرا لا تحتاج إلى ضخ سنت واحد فيه، مقابل رسوم تعادل نحو نصف هامش محطة مماثلة لو امتلكتها. وخلال الساعات الـ72 نفسها صدر حكم بمسؤولية الشركة عن رفع الأسعار جشعاً في أوكلاهوما، وبدأ العدّ نحو موافقة تلقائية على صفقة الدمج في فرجينيا.
Vincent Jiang · 3 min read
سادت في 30 سبتمبر رواية مفادها أن نيكست إيرا (NextEra) ظفرت بغنيمة بقيمة 22.3 مليار دولار: 6.47 جيجاواط من توليد الكهرباء بالغاز الطبيعي في إنسينال بولاية تكساس، أقيمت لتغذية مجمع مراكز بيانات بقدرة 5 جيجاواط تطوّره شركة ريليتد ديجيتال (Related Digital) في الموقع المجاور 1. لكن كتّاب العناوين أغفلوا لمن تعود ملكية الغنيمة. فبحسب اتفاق التجارة بين الولايات المتحدة وكوريا الجنوبية الموقّع في يوليو 2025 ومذكرة تفاهم الاستثمار التي تبعته في نوفمبر، فإن مجمع الطاقة «سيكون ملكاً مشتركاً بين جمهورية كوريا والولايات المتحدة» 1. اسم نيكست إيرا مذكور في عقد البناء، لا في صك الملكية 1.
لا سنت واحد… ولا محطة واحدة
الرئيس التنفيذي لنيكست إيرا جون كيتشوم كشف نموذج العمل في اليوم التالي خلال مؤتمر «وولف ريسيرش» (Wolfe Research) للأبحاث، إذ وصل بالفعل 2.4 مليار دولار من رأس المال الحكومي إلى مشروع ستار، مع 3.3 مليار دولار لأول 10 جيجاواط من المجمعات الممولة يابانياً 2. وقال: «لسنا مضطرين لضخ سنت واحد في هذه المشاريع». وتتقاضى نيكست إيرا رسوم تطوير وإنجاز مراحل وتشغيل تعادل نحو 50% من ربحية السهم المعدّلة (adjusted EPS) التي كانت ستحققها لو امتلكت بنفسها محطة غاز مماثلة 2. وتمثل تلك الاتفاقيات 16 جيجاواط من توقيعات المجمعات الفيدرالية منذ مكالمة الربع الثاني، ضمن 18 جيجاواط من إجمالي فرص الغاز، مقابل أسطول غاز مركّب بقدرة 24 جيجاواط لدى فلوريدا باور آند لايت (FPL) 2.
برنامج توسعة الغاز الذي تتولى نيكست إيرا تشغيله يقترب من حجم أسطول FPL المركّب البالغ 24 جيجاواط
Data
| Value | |
|---|---|
| أسطول الغاز المركّب لدى FPL | 24 GW |
| فرص الغاز المرصودة لدى نيكست إيرا | 18 GW |
| القدرة المخططة لمشروع ستار | 6.47 GW |
الحصيلة، بوضوح: نيكست إيرا تستفيد بوصفها متقاضية للرسوم (fee-taker) من دون أي رأس مال معرّض للخطر. ومشتركو الكهرباء في أوكلاهوما يسددون دين غاز العاصفة الشتوية أوري المُوريَق (securitized) ضمن فواتيرهم الشهرية بينما تجري محاكمة التعويضات. أما مشتركو الكهرباء في فيرجينيا فيُعرض عليهم خصومات بقيمة 185 مليون دولار مقابل اندماج بقيمة 67 مليار دولار 235. كما يتوقف تدفق الرسوم ذاته على تحقيق نيكست إيرا مراحل الإنشاء والتشغيل في مجمعات تملكها واشنطن وسيول وطوكيو 2.
قصة المشتركين تُقرأ في اتجاهين
الشركة ذاتها التي تسوّق شعار «حماية عملاء الكهرباء» 1، وجدتها محكمة في أوكلاهوما مسؤولة عن رفع الأسعار جشعاً. ففي 28 سبتمبر، قضى قاضي محكمة مقاطعة أوساج ستيوارت تيت بأن «نيكست إيرا إنرجي ماركيتينغ» انتهكت قانون استقرار الأسعار في حالات الطوارئ وقانون حماية المستهلك في الولاية خلال العاصفة الشتوية أوري، إذ فرضت على مرافق الكهرباء في أوكلاهوما أسعار غاز قفزت من نحو 2.55 دولار إلى 1,230.65 دولار للوحدة 3. أما المبالغ المحصلة زيادةً والتعويضات واسترداد الأرباح غير المشروعة (disgorgement) فتُحسم في محاكمة لاحقة 37. وكتب القاضي تيت أن المشتركين «سيظلون يتحملون دين المرافق المُوريَق لسنوات قادمة» 7.
فيرجينيا هي الجبهة الأخرى. فقد دعا أربعة عشر مشرّعاً فيدرالياً، في 30 سبتمبر، هيئة تنظيم الطاقة الفيدرالية (FERC) إلى عدم الوثوق بخصومات الفواتير المرتبطة بالاندماج، مستشهدين بمحاولة نيكست إيرا في هاواي عام 2014، حين وصفت الجهات التنظيمية ضماناتها بشأن خصومات الفواتير بأنها «غير كافية» وأجهضت الصفقة 4. ورد كيتشوم في 1 أكتوبر بـ85 مليون دولار إضافية من الخصومات السكنية، و100 مليون دولار لمساعدة ذوي الدخل المنخفض على سداد فواتيرهم، و1000 وظيفة في فيرجينيا 2. غير أن عقارب ساعة الولاية نفسها بالكاد تحركت: تركت الحاكمة سبانبرغر مهلة 30 سبتمبر لتمديد مراجعة لجنة الشركات في الولاية (SCC) تنقضي من دون تحرك، وإذا لم تصدر اللجنة قرارها قبل الموعد النهائي في 11 يناير 2027، تُمنح موافقة تلقائية على الاندماج 5.
ما الذي يحسم المسار
حدثان بتاريخين محددين. أولهما محاكمة التعويضات في أوكلاهوما، التي ستحتسب قيمة المبالغ المحصلة زيادةً والتعويضات واسترداد الأرباح غير المشروعة، وثانيهما قرار لجنة الشركات في الولاية في فيرجينيا يوم 11 يناير 35. وتتوقع الإدارة أن تنمو الشركة المندمجة من 110 جيجاواط إلى نحو 240 جيجاواط بحلول عام 2032، مع نمو ربحية السهم المعدّلة بما يتجاوز 9%، وهو توقع لا نتيجة 2. هامش الرسوم والموافقة التلقائية في 11 يناير هما السؤالان اللذان ينبغي على المستثمرين أن يخصموهما في تقييماتهم قبل أن تبتّ المحاكم والجهات التنظيمية في الأمر نيابةً عنهم.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
