NextEras 22,3-Milliarden-Dollar-Energiecampus in Texas gehört nicht NextEra selbst
Der Campus gehört Washington und Seoul. Laut Ketchum muss NextEra keinen Cent hineinstecken und streicht Gebühren ein, die rund der Hälfte der Marge eines eigenen Kraftwerks entsprechen. Dieselben 72 Stunden brachten in Oklahoma ein Urteil zur Haftung für Preistreiberei und in Virginia eine Fusionsfrist, die auf eine automatische Genehmigung zuläuft.
Vincent Jiang · 3 min read
Die Geschichte vom 30. September lautete: NextEra habe einen Hauptgewinn im Wert von 22,3 Milliarden Dollar eingefahren – 6,47 GW an Erdgas-Kraftwerksleistung in Encinal im US-Bundesstaat Texas, gebaut zur Versorgung eines Rechenzentrumscampus mit 5 GW, den Related Digital direkt daneben entwickelt 1. Wem der Hauptgewinn gehört, haben die Verfasser der Schlagzeilen übersehen. Nach dem Handelsabkommen zwischen den USA und Südkorea vom Juli 2025 und der zugehörigen Investitionsabsichtserklärung vom November „wird der Energiecampus gemeinsam der Republik Korea und den USA gehören“ 1. NextEras Name steht auf dem Bau, nicht im Grundbuch 1.
Keinen Cent, kein Kraftwerk
CEO John Ketchum hat das Geschäftsmodell einen Tag später auf der Konferenz von Wolfe Research offiziell klargestellt. Für Project Star sind bereits 2,4 Milliarden Dollar an staatlichem Kapital eingegangen; 3,3 Milliarden Dollar für die ersten 10 GW der japanisch finanzierten Hubs 2. „Wir müssen keinen einzigen Cent in diese Projekte stecken“, sagte er. NextEra kassiert Entwicklungs-, Meilenstein- und Betriebsgebühren im Wert von rund 50 Prozent des bereinigten Ergebnisses je Aktie, das der Konzern mit einem vergleichbaren Gaskraftwerk im Eigenbesitz verdienen würde 2. Das sind 16 GW an Vertragsabschlüssen für staatliche Hubs seit der Q2-Telefonkonferenz, insgesamt 18 GW an Gas-Opportunitäten – die Gasflotte der FPL umfasst 24 GW 2.
Der von NextEra betriebene Gasausbau nähert sich FPLs eigener installierter Flotte von 24 GW
Data
| Value | |
|---|---|
| FPL: installierte Gasflotte | 24 GW |
| NEE: identifizierte Gas-Opportunitäten | 18 GW |
| Project Star: geplante Erzeugung | 6.47 GW |
Die Rechnung, einmal nüchtern aufgestellt: NextEra profitiert als Gebührennehmer, ohne einen Cent eigenes Kapital zu riskieren. Die Stromkunden in Oklahoma zahlen die verbrieften Gasschulden aus dem Wintersturm Uri mit ihren monatlichen Rechnungen ab, während ein Schadensprozess läuft; den Stromkunden in Virginia werden 185 Millionen Dollar an Gutschriften als Ausgleich für eine Fusion im Wert von 67 Milliarden Dollar geboten 235. Auch die Gebühreneinnahmen hängen davon ab, dass NextEra die Bau- und Betriebsmeilensteine auf den Energiecampus erreicht, die Washington, Seoul und Tokio gehören 2.
Die Geschichte der Stromkunden – in beide Richtungen lesbar
Dieselbe Firma, die „Schutz für Stromkunden“ auf ihre Fahnen schreibt 1, wurde in Oklahoma für Preistreiberei haftbar gemacht. Bezirksrichter Stuart Tate vom Osage County entschied am 28. September, dass NextEra Energy Marketing während des Wintersturms Uri gegen den Emergency Price Stabilization Act und den Consumer Protection Act des Bundesstaats verstoßen hat, indem es den Versorgern in Oklahoma Gaspreise berechnete, die von rund 2,55 auf 1.230,65 Dollar pro Einheit hochschnellten 3. Überhöht abgerechnete Beträge, Rückerstattungen und die Gewinnabschöpfung bleiben dem Prozess vorbehalten 37. Richter Tate schrieb, die Stromkunden würden „die verbrieften Schulden der Versorger noch auf Jahre hinaus schultern“ 7.
Virginia ist die andere Front. Vierzehn Abgeordnete des US-Kongresses riefen die US-Energieaufsicht FERC am 30. September auf, den Rechnungsgutschriften der Fusion zu misstrauen. Zur Begründung verwiesen sie auf NextEras Vorstoß von 2014 auf Hawaii, bei dem die Regulierer die zugesagten Gutschriften als „unzureichend“ einstuften und das Geschäft platzen ließen 4. Ketchum antwortete am 1. Oktober mit 85 Millionen Dollar zusätzlichen Gutschriften für Privathaushalte, 100 Millionen Dollar an Hilfen bei der Stromrechnung für Geringverdiener und 1.000 Arbeitsplätzen in Virginia 2. Doch die eigene Uhr des Bundesstaats stand beinahe still: Gouverneurin Spanberger ließ am 30. September das Zeitfenster verstreichen, die Prüfung der State Corporation Commission zu verlängern. Wenn die SCC ihre Frist am 11. Januar 2027 verpasst, wird die Fusion automatisch genehmigt 5.
Was am Ende entscheidet
Zwei Termine. Der Schadensprozess in Oklahoma, der die überhöht abgerechneten Beträge, die Rückerstattungen und die Gewinnabschöpfung beziffern wird – und die Entscheidung der SCC in Virginia am 11. Januar 35. Das Management prognostiziert, dass der fusionierte Konzern bis 2032 von 110 GW auf rund 240 GW wächst und das bereinigte Ergebnis je Aktie um mehr als 9 Prozent zulegt – eine Prognose, kein Ergebnis 2. Die Gebührenmarge und die automatische Genehmigung am 11. Januar sind die Fragen, die Anleger einpreisen sollten, bevor die Verfahren für sie entscheiden.
Deepdive
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