Энергокомплекс NextEra в Техасе за $22,3 млрд не принадлежит самой NextEra
Комплекс принадлежит Вашингтону и Сеулу, а NextEra, по словам главы компании Джона Кетчума, не должна вложить в него ни цента, — получая плату размером примерно в половину маржи, которую принесла бы аналогичная станция в собственности. На те же 72 часа пришлись решение об ответственности NextEra за завышение цен в Оклахоме и запущенный в Виргинии отсчет до автоматического одобрения слияния.
Vincent Jiang · 3 min read
30 сентября история выглядела так: NextEra выиграла приз стоимостью $22,3 млрд — 6,47 ГВт газовой генерации в Энсинале (штат Техас), предназначенной для кампуса центров обработки данных мощностью 5 ГВт, который по соседству развивает Related Digital 1. Авторы заголовков упустили, кому принадлежит приз. По условиям торгового соглашения США и Южной Кореи от июля 2025 года и подписанного в ноябре инвестиционного меморандума о взаимопонимании энергокомплекс «будет находиться в совместной собственности Республики Корея и США» 1. Имя NextEra значится на строительном подряде, но не на праве собственности 1.
Ни цента — и ни одной станции
Свою бизнес-модель глава компании Джон Кетчум изложил публично день спустя на конференции Wolfe Research. На проект Star уже поступило $2,4 млрд государственного капитала, еще $3,3 млрд — на первые 10 ГВт хабов с японским финансированием 2. «Нам не нужно вкладывать в эти проекты ни цента», — сказал он. NextEra получает плату за разработку, достижение этапов и эксплуатацию — в сумме около 50% скорректированной прибыли на акцию, которую она заработала бы, владея сопоставимой газовой станцией 2. С момента конференц-колла по итогам второго квартала подписано 16 ГВт соглашений по федеральным хабам; всего у компании 18 ГВт выявленных газовых возможностей — против газового парка FPL в 24 ГВт 2.
Газовое строительство под управлением NextEra приближается к масштабам собственного установленного парка FPL в 24 ГВт
Data
| Value | |
|---|---|
| Установленный газовый парк FPL | 24 GW |
| Выявленные газовые возможности NEE | 18 GW |
| Планируемая генерация проекта Star | 6.47 GW |
Если называть вещи своими именами, баланс таков: NextEra выигрывает как получатель комиссионных, не поставив под риск ни цента собственного капитала; потребители Оклахомы оплачивают в ежемесячных счетах секьюритизированный газовый долг времен зимнего шторма «Юри», пока идет процесс о возмещении ущерба, а потребителям Виргинии в рамках слияния на $67 млрд предлагают вычеты из счетов на $185 млн 235. Поток комиссионных доходов к тому же зависит от того, достигает ли NextEra контрольных этапов строительства и эксплуатации на кампусах, принадлежащих Вашингтону, Сеулу и Токио 2.
История о потребителях, которую можно читать в обе стороны
Та же компания, которая продает лозунг «защищать потребителей электроэнергии» 1, признана виновной в завышении цен в Оклахоме. 28 сентября судья окружного суда округа Осейдж Стюарт Тейт постановил, что NextEra Energy Marketing во время зимнего шторма «Юри» нарушила закон штата о стабилизации цен в чрезвычайных ситуациях и закон о защите потребителей, поставляя оклахомским коммунальным компаниям газ по ценам, взлетевшим примерно с $2,55 до $1 230,65 за единицу 3. Размер переплат, возмещения и изъятия неправомерно полученной прибыли станет предметом отдельного судебного разбирательства 37. Судья Тейт написал, что потребители «будут еще долгие годы нести бремя секьюритизированного долга коммунальных компаний» 7.
Виргиния — второй фронт. 30 сентября 14 членов Конгресса США призвали Федеральную комиссию по регулированию энергетики (FERC) не доверять вычетам из счетов, обещанным в рамках слияния, сославшись на попытку NextEra 2014 года на Гавайях: тогда регуляторы назвали ее гарантии по тарифным скидкам «неадекватными» и похоронили сделку 4. Кетчум ответил 1 октября: еще $85 млн вычетов для домохозяйств, $100 млн на помощь малоимущим в оплате счетов и 1 тыс. рабочих мест в Виргинии 2. Однако собственный обратный отсчет штата почти не сдвинулся: губернатор Шпанбергер позволила 30 сентября истечь сроку, в течение которого можно было продлить рассмотрение Государственной корпоративной комиссией (State Corporation Commission, SCC), и если SCC не уложится в крайний срок 11 января 2027 года, слияние будет одобрено автоматически 5.
Что решит исход
Два события с конкретными датами: процесс о возмещении ущерба в Оклахоме, в ходе которого будут рассчитаны переплаты, возмещение и изъятие неправомерно полученной прибыли, и решение SCC в Виргинии 11 января 35. Руководство прогнозирует, что объединенная компания вырастет со 110 ГВт примерно до 240 ГВт к 2032 году при росте скорректированной прибыли на акцию выше 9%, но это прогноз, а не результат 2. Комиссионная маржа и автоматическое одобрение 11 января — те вопросы, которые инвесторам следует дисконтировать, пока за них это не решит календарь слушаний.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
