Chez Nidec, la dépréciation annoncée de 1 000 milliards de yens engloutit 59 % des capitaux propres — et des comptes embrouillés qui mettent une société bradée à l'abri de toute acquisition

Mitsuya Kishida, 66 ans, quitte la direction du premier motoriste de précision mondial après moins de trois ans de mandat. Le groupe a confirmé ce départ mardi, après qu'un hebdomadaire économique a révélé que le conseil d'administration avait voté sa révocation↗ ¹²³. Il paie de son poste les pertes croissantes de l'E-Axle, le groupe motopropulseur intégré pour véhicules électriques — une activité que le plan de 2020, visant à tripler le chiffre d'affaires, avait placée aux côtés des acquisitions comme pilier de croissance ⁴⁵. Mercredi, Nidec déposera son rapport annuel sur les valeurs mobilières, longtemps retardé, et annoncera des corrections portant sur cinq exercices de résultats ⁶. L'action a reculé de 21 % jusqu'à mardi ².

1 000 milliards de yens contre 1 700 milliards de capitaux propres

La charge annoncée s'élève à 1 000 milliards de yens (environ 6,4 milliards de dollars) et sera comptabilisée sur l'exercice clos en mars 2026 — de quoi effacer le résultat cumulé de la décennie écoulée ¹³⁷⁸. Les capitaux propres de Nidec se montent à environ 1 700 milliards de yens : la dépréciation en représente 59 % ³.

Un quotidien économique évalue la dépréciation touchant le cœur de l'activité à plus de 600 milliards de yens↗, essentiellement sur les moteurs de traction électrique, le complément provenant des révisions comptables ; en mars, l'entreprise n'avait annoncé qu'une charge de 250 milliards de yens ⁶. La capitalisation boursière s'établit à 2 800 milliards de yens, contre environ 8 000 milliards en 2021 : quelque 5 000 milliards se sont évaporés pour les actionnaires qui ont financé la frénésie d'acquisitions du fondateur Shigenobu Nagamori, forte d'une soixantaine d'opérations ¹³⁹.

Deux fonds, deux camps opposés face à l'assainissement des comptes

Oasis Management détient 8 % du capital et réclame une réforme de la gouvernance ainsi que la libération de la valeur ¹. Aspex, qui affirme détenir 7 %, a écrit au conseil d'administration la veille de l'annonce pour plaider que Mitsuya Kishida devait rester, afin de remettre en ordre l'information financière et de lever l'avertissement de radiation lancé par la Bourse de Tokyo ². Le conseil, majoritairement composé d'administrateurs externes, a préféré le remplacer pour clarifier les responsabilités ⁶. La Bourse de Tokyo a placé Nidec en janvier sous surveillance spéciale (« securities on alert ») et lui a infligé une sanction pécuniaire en mai pour manquement aux règles de cotation ; le titre a déjà quitté le Nikkei 225 ⁷¹⁰.

Des comptes embrouillés qui maintiennent entier un groupe bradé

La crise traverse les filiales italiennes, suisses et chinoises ainsi que l'activité d'onduleurs : stocks surévalués, subventions publiques comptabilisées en produits, coûts de main-d'œuvre capitalisés pour différer les charges ³. Des questions comptables restées sans réponse compliquent toute opération, et tout acquéreur étranger doit en outre effectuer une déclaration préalable pour acquérir des titres d'une entreprise que le Japon classe dans les secteurs essentiels ³. Les analystes voient dans la restructuration du segment automobile, déficitaire, l'une des voies possibles ; les divisions électroménager, industrie et moteurs de précision, elles, restent rentables ³. Shigenobu Nagamori, qui avait un jour assuré à Reuters n'avoir commis aucune erreur dans une soixantaine d'acquisitions↗, a quitté en février son poste de président d'honneur ⁹⁴¹⁰.

Mercredi, le trou sera chiffré

Le rapport annuel sur les valeurs mobilières arrive avec trois mois de retard, après la prorogation de délai obtenue par Nidec en juin↗ ¹⁰. Il faudra surveiller le chiffre définitif, à confronter aux 1 000 milliards de yens annoncés, le nom du successeur (le directeur technique Michio Kaida figure parmi les candidats ⁶) et les communiqués publiés en septembre par le groupe lui-même pour vanter son refroidissement liquide destiné aux centres de données d'IA, l'activité qui héritera de ce qui restera du bilan ¹⁰. Les comptes qui ont coûté son poste au PDG sont aussi ceux que tout acquéreur devra signer avant de mettre la main sur les morceaux.